Mặc dù Fed đã có dấu hiệu xả nước gần đây, nhưng tình hình hiện tại trên thị trường tiền điện tử thực sự khá đáng xấu hổ - tiền đang lưu thông trong vòng tròn và không có tiền bên ngoài mới nào đến. Lý do cơ bản rất đơn giản: stablecoin, Bitcoin ETF và quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số đều bắt đầu chậm lại.

Nó rõ ràng khi bạn nhìn vào dữ liệu. Kể từ năm 2025, dòng tiền từ ba lối vào thanh khoản chính này đã chậm lại đáng kể. Mặc dù quy mô của stablecoin đã tăng gấp đôi lên 290 tỷ đô la, nhưng về cơ bản sự tăng trưởng đã bị đình trệ; Khả năng thu hút tiền của Bitcoin ETF cũng đang giảm; Quy mô tài sản ròng của quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số không tăng nhiều. Ba động cơ tắt cùng nhau, cho thấy rằng không phải là quỹ được luân chuyển giữa ba động cơ này, mà là bản thân vốn mới không đổ vào nhiều.

Giờ đây, thanh khoản thị trường vẫn chưa biến mất, mà nép mình trong sự lưu thông nội bộ của hệ thống - các đồng tiền chính thống và các altcoin đang qua lại, một tình huống điển hình của những người chơi cắt giảm lẫn nhau. Điều này cũng giải thích tại sao đợt phục hồi gần đây lại ngắn như vậy và sự biến động dữ dội như vậy. Để thực sự phá vỡ cuộc chơi, chúng ta phải đợi ít nhất một trong các bộ ba trở lại đúng hướng: stablecoin được đúc lại trên quy mô lớn, ETF mới được phê duyệt hoặc tăng phát hành sản phẩm ủy thác. Chỉ khi đó thanh khoản vĩ mô mới có thể thực sự trở lại thị trường tiền điện tử.