Hiểu về CNY và CNH: Hướng dẫn dành cho nhà giao dịch về hệ thống tiền tệ kép của Trung Quốc

Những điểm khác biệt giữa CNY và CNH

Yên Trung Quốc tồn tại dưới hai dạng khác nhau trên thị trường tài chính toàn cầu. CNY là phiên bản nội địa, được giao dịch trong các thị trường có quy định của Trung Quốc đại lục, trong khi CNH đại diện cho Nhân dân tệ ngoài khơi, có sẵn tại các trung tâm tài chính như Hong Kong, Singapore, London và Luxembourg. Sự phân chia này bắt nguồn từ các kiểm soát vốn của Trung Quốc—thị trường ngoại hối của quốc gia vẫn còn bị hạn chế một phần, tạo ra hai môi trường giao dịch riêng biệt với đặc điểm và mức giá khác nhau.

Sự phát triển của hệ thống tỷ giá hối đoái của Trung Quốc

Hệ thống tiền tệ của Trung Quốc đã trải qua một sự biến đổi mạnh mẽ bắt đầu từ năm 1994. Trước năm đó, thị trường nội địa hoạt động theo chế độ hai đường, với tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường, gây ra sự chênh lệch đáng kể. Tỷ giá chính thức USD/CNY vào cuối năm 1993 là 5.8, trong khi tỷ giá thị trường đạt 8.7—một khoảng cách lớn. Vào ngày 1 tháng 1 năm 1994, các tỷ giá này được hợp nhất thành một tỷ giá CNY duy nhất, đánh dấu nền móng cho khung ngoại hối hiện đại của Trung Quốc.

Trong khoảng từ năm 2005 đến giữa năm 2008, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã giới thiệu hệ thống tỷ giá thả nổi có quản lý, cho phép Nhân dân tệ linh hoạt hơn. USD/CNY đã tăng 2.1% khi đồng tiền chuyển từ peg cố định USD sang mô hình tham chiếu dựa trên rổ tiền tệ. Tuy nhiên, khi khủng hoảng tài chính toàn cầu bùng nổ vào năm 2008, ngân hàng trung ương Trung Quốc tạm thời điều chỉnh lại peg của Nhân dân tệ với USD để ổn định thương mại quốc tế, hạn chế biến động của USD/CNY trong khoảng từ 6.81 đến 6.85.

Từ năm 2010 trở đi, cải cách CNY đã tăng tốc. Dải giao dịch hàng ngày mở rộng từ 0.5% vào tháng 4 năm 2012 lên 1%, rồi nhân đôi lên 2% vào tháng 3 năm 2014. Vào ngày 11 tháng 8 năm 2015, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã làm yếu mức cố định hàng ngày của CNY xuống -1.82% còn 6.2298, báo hiệu một giai đoạn cải cách khác. Sau đó cùng năm, PBOC đã giới thiệu Chỉ số Nhân dân tệ CFETS như một chuẩn tham chiếu chính thức. Hiện tại, hệ thống thả nổi có quản lý vẫn hoạt động trong thị trường nội địa.

CNH: Lịch sử ngắn hơn của Nhân dân tệ ngoài khơi

Thị trường CNH bắt đầu muộn hơn nhiều so với đối tác nội địa của nó. Chữ “H” ban đầu tượng trưng cho Hong Kong, nơi bắt đầu giao dịch Nhân dân tệ ngoài khơi. Từ năm 2004 đến 2010, Hong Kong đã chuẩn bị cho hoạt động của Nhân dân tệ bằng cách tạo điều kiện cho các giao dịch thanh toán bằng đồng tiền này. Việc ra mắt thị trường ngoài khơi thực sự diễn ra vào ngày 23 tháng 8 năm 2010, khi PBOC và Cơ quan Tiền tệ Hong Kong chính thức ký kết thỏa thuận thanh toán bù trừ, cho phép bắt đầu giao dịch các tỷ giá USD/CNH một cách chính thức.

Ảnh hưởng giao dịch: Tại sao các nhà giao dịch cần quan tâm

Đối với các nhà giao dịch tích cực, việc hiểu rõ các điểm khác biệt này là rất quan trọng. Thị trường CNH ngoài khơi hoạt động với ít sự giám sát hơn so với thị trường CNY nội địa, khiến nó linh hoạt hơn theo thị trường và phù hợp cho các vị thế đầu cơ. Điều này dẫn đến sự biến động giá lớn hơn của CNH so với CNY trong các sự kiện thị trường.

Trong giai đoạn chiến tranh thương mại Mỹ-Trung năm 2018, cả hai cặp tỷ giá đều tăng từ mức thấp 15 tháng, nhưng có những khác biệt rõ rệt. USD/CNH tăng từ 6.2358 lên 6.9587, trong khi USD/CNY tăng từ 6.2419 lên 6.9347. Cặp ngoại hối ngoài khơi thể hiện các biến động mạnh hơn, phản ánh các hạn chế về quy định ít hơn của nó.

Chênh lệch CNH/CNY: Đọc tín hiệu chính sách

Lịch sử cho thấy, CNH thường giao dịch yếu hơn một chút so với CNY. Khi chênh lệch này mở rộng đáng kể, thường báo hiệu sự yếu đi của Nhân dân tệ hoặc áp lực bán đầu cơ. PBOC sử dụng tỷ giá tham chiếu hàng ngày và các công cụ tiền tệ khác để quản lý CNY nội địa trước, với các tác động dần dần lan sang thị trường CNH ngoài khơi theo thời gian. Chênh lệch rộng thường cho thấy các lực lượng thị trường mâu thuẫn giữa mục tiêu chính sách của Trung Quốc và tâm lý của các nhà giao dịch ngoài khơi.

Tính đến ngày hôm nay, USD/CNY vẫn là cặp Nhân dân tệ được giao dịch nhiều nhất với khối lượng lớn nhất, mặc dù ngân hàng trung ương Trung Quốc ngày càng theo dõi nhiều cặp chéo CNY khi xác định hướng chính sách. Hiểu rõ cả các động thái của CNY nội địa và CNH ngoài khơi sẽ cung cấp cho các nhà giao dịch một bức tranh toàn diện hơn về vị thế tiền tệ của Trung Quốc trên thị trường toàn cầu.