Nvidia và TSMC: So sánh hai ông lớn trong ngành bán dẫn trên các quỹ đạo tăng trưởng khác nhau

Hiểu về Chia sẻ Chuỗi Giá Trị AI

Phản ứng của ngành công nghiệp bán dẫn đối với sự mở rộng của trí tuệ nhân tạo đã tạo ra hai người chiến thắng rõ ràng: Nvidia với vai trò nhà thiết kế và TSMC với vai trò nhà sản xuất. Các tập đoàn này chiếm các vị trí cơ bản khác nhau trong hệ sinh thái hạ tầng AI. Nvidia thiết kế các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) cung cấp năng lượng cho phần lớn các khối lượng công việc tính toán, trong khi Taiwan Semiconductor Manufacturing hoạt động như một nền tảng gia công giúp các thiết kế đó biến thành thực tế vật lý. Cả hai đều đã gặt hái lợi ích đáng kể từ việc áp dụng AI, tuy nhiên hồ sơ rủi ro và các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng của họ lại khác biệt rõ rệt.

Ưu thế dự báo doanh thu của Nvidia

Nvidia tự hào có khả năng dự báo vượt trội: công ty có thể dự đoán khoảng 120 nghìn triệu đô la doanh thu kết hợp từ nền tảng Blackwell và Rubin kéo dài từ đầu năm 2025 đến cuối năm 2026, với 150 nghìn triệu đô la đã được giao cho khách hàng. Khả năng dự báo doanh thu này là một lợi thế đặc biệt trong lĩnh vực thiết kế bán dẫn. Ngoài việc sản xuất GPU, bộ phận mạng của Nvidia còn khai thác các cơ hội trị giá hàng tỷ đô la thông qua công nghệ kết nối NVLink độc quyền, tiêu chuẩn hiệu suất InfiniBand, và tối ưu hóa Ethernet Spectrum-X — tất cả đều trở thành các thành phần tiêu chuẩn trong các triển khai hạ tầng AI toàn cầu.

Lộ trình sản xuất Vera Rubin vẫn đúng tiến độ dự kiến cho nửa cuối năm 2026. Các nền tảng tích hợp kết hợp bộ xử lý Vera với GPU Rubin sẽ phục vụ cho điện toán đám mây, hệ thống doanh nghiệp, robot và các ứng dụng AI vật lý mới nổi. Chu kỳ sản phẩm mở rộng này cung cấp dự đoán doanh thu ổn định đến năm 2026.

Thách thức phụ thuộc vào sản xuất

Một điểm yếu nghiêm trọng làm giảm vị thế ấn tượng của Nvidia: công ty vẫn phụ thuộc cấu trúc vào khả năng sản xuất của TSMC, đặc biệt là các công nghệ tiến trình cao cấp. Thêm vào đó, các hạn chế xuất khẩu liên tục giới hạn khả năng của Nvidia trong việc cung cấp các chip AI tinh vi nhất cho thị trường Trung Quốc, mặc dù chính sách gần đây của chính quyền Trump đã nới lỏng một số rào cản thương mại.

Lãnh đạo sản xuất tiên tiến của TSMC

Taiwan Semiconductor Manufacturing đã tập trung danh mục sản phẩm vào các công nghệ tiến trình cao cấp, với các chip được sản xuất theo tiêu chuẩn 7 nanomet và nhỏ hơn hiện chiếm phần lớn doanh thu. Các công nghệ tiến trình cao này xử lý các khối lượng công việc tính toán đòi hỏi hiệu suất cao.

Công ty tiếp tục tiến trình phát triển công nghệ 2 nanomet (N2) hướng tới sản lượng thương mại, với biến thể tối ưu hiệu suất N2P dự kiến bắt đầu sản xuất trong năm 2026. Nghiên cứu phát triển công nghệ A16 với mật độ cao hơn dự kiến sẽ đạt sản lượng hàng loạt vào nửa cuối năm 2026. Nhịp độ công nghệ này giúp TSMC duy trì vị trí dẫn đầu ngành.

Một sự mở rộng sản xuất đáng kể nhằm giải quyết các nút thắt hiện tại: TSMC dự định tăng công suất đóng gói Chip on Wafer on Substrate (CoWoS) từ 75.000 lên 80.000 wafer hàng tháng và hướng tới 120 nghìn đến 130 nghìn wafer vào cuối năm 2026. Việc mở rộng công suất này trực tiếp giải quyết các hạn chế về đóng gói đang giới hạn số lượng bán dẫn được vận chuyển.

Yếu tố rủi ro địa chính trị

Tình hình bất ổn địa chính trị xung quanh vị thế khu vực của Đài Loan vẫn là mối quan tâm thường trực đối với các nhà đầu tư. Rủi ro tập trung địa lý này làm khác biệt hồ sơ rủi ro của TSMC so với mô hình hoạt động phân tán hơn của Nvidia.

Kết luận đầu tư

Đối với các nhà đầu tư ưu tiên tiềm năng tăng trưởng tối đa và sẵn sàng chấp nhận rủi ro tập trung, Nvidia mang đến một câu chuyện dài hạn hấp dẫn với các cam kết doanh thu rõ ràng. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và giảm thiểu rủi ro điểm đơn lẻ, TSMC cung cấp một cấu trúc hoạt động bền vững hơn, mặc dù vẫn tồn tại các điểm yếu về lãnh thổ cần theo dõi.