Hợp đồng tương lai cacao tăng giá do lo ngại về nguồn cung khi dòng chảy tại cảng Bờ Biển Ngà giảm

Hợp đồng tương lai ca cao ghi nhận mức tăng đáng kể hôm nay khi những lo ngại về nguồn cung toàn cầu thắt chặt vượt qua các trở ngại về nhu cầu. Tháng 3 ICE NY ca cao (CCH26) tăng +295 điểm để đạt +4.96% cao hơn, trong khi tháng 3 ICE London ca cao (CAH26) tăng +275 điểm với mức tăng +6.52%, đạt mức cao nhất trong hai tuần.

Hoạt động cảng báo hiệu áp lực cung

Sự chậm lại đáng kể trong việc giao ca cao đến các cảng Bờ Biển Ngà đã trở thành yếu tố chính thúc đẩy giá tăng. Trong tuần kết thúc ngày 28 tháng 12, nông dân chỉ giao 59.708 tấn ca cao đến các cảng — giảm mạnh -27% so với cùng tuần năm trước. Sự chậm lại này còn kéo dài đến số liệu từ đầu năm đến nay, với tổng số hàng hóa vận chuyển trong kỳ marketing mới (từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 28 tháng 12) đạt 1,029 triệu tấn, giảm -2.0% so với 1,050 triệu tấn trong cùng kỳ năm trước. Là nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, các diễn biến tại Bờ Biển Ngà có ảnh hưởng lớn đến giá cả toàn cầu.

Giảm tồn kho củng cố câu chuyện cung

Các lo ngại về kho dự trữ đang làm tăng thêm câu chuyện về nguồn cung. Các vị trí tồn kho ca cao theo dõi của ICE tại các cảng Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong 9,5 tháng, với lượng tồn kho chỉ còn 1.626.105 bao tính đến thứ Sáu tuần trước. Việc thu hẹp tồn kho này hỗ trợ luận điểm rằng nguồn cung ca cao toàn cầu ngày càng bị siết chặt, tạo nền tảng hỗ trợ giá trong bối cảnh thị trường biến động.

Tham gia chỉ số và mua vào của các tổ chức tạo đà

Hợp đồng tương lai ca cao đã hưởng lợi từ dòng vốn mua dự kiến liên quan đến chỉ số. Việc đưa hợp đồng ca cao vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) bắt đầu từ tháng 1 dự kiến sẽ thu hút lượng vốn đáng kể vào thị trường. Citigroup ước tính rằng việc bổ sung này có thể kích hoạt đến $2 tỷ đô la trong nhu cầu mua ca cao NY, tạo ra một mức giá hỗ trợ cấu trúc dưới đáy.

Ước tính sản lượng và thặng dư toàn cầu thắt chặt hơn

Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) đã điều chỉnh dự báo về cân đối ca cao toàn cầu một cách đáng kể. Vào ngày 28 tháng 11, ICCO đã giảm dự báo thặng dư ca cao toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn từ dự báo trước là 142.000 tấn, đồng thời giảm dự báo sản lượng xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn. Trong khi đó, Rabobank đã cắt giảm dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn của dự báo tháng 11. Những điều chỉnh giảm này nhấn mạnh nhận thức ngày càng tăng rằng điều kiện cung ca cao đang thắt chặt hơn là dễ dàng hơn.

Nhu cầu yếu gây áp lực

Dù nguồn cung có sức mạnh, các chỉ số về nhu cầu vẫn còn chậm ở các khu vực tiêu thụ chính. Hiệp hội Ca cao Châu Á báo cáo rằng lượng nghiền ca cao Quý 3 giảm -17% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 183.413 tấn — mức thấp nhất trong chín năm qua. Tương tự, Hiệp hội Ca cao Châu Âu cho biết lượng nghiền ca cao Quý 3 giảm -4.8% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong thập kỷ qua. Lượng nghiền của Bắc Mỹ tăng +3.2% so với cùng kỳ năm trước lên 112.784 tấn trong Quý 3, mặc dù mức tăng này phần nào do sự gia tăng các đơn vị báo cáo mới làm lệch so sánh.

Hỗ trợ thời tiết và triển vọng sản xuất

Thời tiết ở Tây Phi đã mang lại một số sự hỗ trợ cho triển vọng sản xuất. Nông dân tại Bờ Biển Ngà cho biết lượng mưa đúng mùa kết hợp với ánh sáng mặt trời phù hợp đang hỗ trợ chu kỳ ra hoa của cây ca cao, trong khi nông dân Ghana ghi nhận lượng mưa đều đặn giúp cây và quả phát triển trước mùa khô harmattan. Nhà sản xuất sô cô la Mondelez cho biết số lượng quả trên cây ở Tây Phi hiện cao hơn trung bình 7% trong 5 năm và “chất lượng cao hơn đáng kể” so với vụ mùa năm trước, cho thấy tiềm năng sản xuất vững chắc cho mùa vụ tới.

Điều chỉnh sản xuất khu vực hình thành bức tranh cung

Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, dự báo giảm sản lượng. Hiệp hội Ca cao Nigeria dự kiến sản lượng ca cao năm 2025/26 sẽ giảm -11% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 305.000 tấn, so với dự báo 305.000 tấn cho vụ mùa 2024/25 hiện tại. Xuất khẩu ca cao tháng 9 của Nigeria vẫn giữ nguyên so với cùng kỳ năm trước ở mức 14.511 tấn, cho thấy xu hướng vận chuyển ổn định nhưng không nổi bật từ khu vực này.

Chính sách: Trì hoãn quy định chống phá rừng của EU

Việc Nghị viện châu Âu phê duyệt gia hạn thêm một năm cho thời gian thực thi Quy định chống phá rừng của EU (EUDR) vào ngày 26 tháng 11 mang lại sự tạm thời nhẹ nhàng cho các diễn biến về nguồn cung ca cao. Việc trì hoãn thực thi cho phép các nước EU tiếp tục nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp từ các khu vực châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ có áp lực phá rừng, giữ cho nguồn cung ca cao dồi dào hơn so với một chế độ quy định nghiêm ngặt hơn. Tuy nhiên, sự trì hoãn này dường như chưa đủ để bù đắp cho sự thắt chặt nguồn cung do giảm dòng chảy qua các cảng và các thách thức sản xuất.

Bối cảnh lịch sử: Thặng dư trở lại sau thâm hụt kỷ lục

Những lo ngại về nguồn cung ngày hôm nay trái ngược rõ rệt với lịch sử gần đây. Ngày 30 tháng 5, ICCO đã điều chỉnh dự báo cho thấy năm 2023/24 có thâm hụt ca cao toàn cầu -494.000 tấn — lớn nhất trong hơn 60 năm — do sản lượng giảm -12.9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 4,368 triệu tấn. Thặng dư dự báo cho năm 2024/25 là 49.000 tấn, đánh dấu sự phục hồi về cân đối tích cực, lần đầu tiên sau bốn năm, với sản lượng toàn cầu tăng +7.4% so với cùng kỳ năm trước lên 4,69 triệu tấn. Tuy nhiên, sự phục hồi này hiện có vẻ khiêm tốn so với áp lực nguồn cung, hỗ trợ cho giá cả hiện tại vẫn giữ vững.