MSTR giảm 47.5% xếp thứ sáu có phải là kém không? Cuộc tranh luận về triết lý đầu tư giữa Schiff và Saylor

Economist Peter Schiff gần đây đã đăng tweet bình luận về MicroStrategy (MSTR), cho rằng nếu công ty này được đưa vào chỉ số S&P 500, mức giảm 47.5% vào năm 2025 sẽ trở thành cổ phiếu có hiệu suất tệ thứ sáu trong chỉ số. Bình luận này lại một lần nữa gây tranh cãi giữa Schiff và CEO Michael Saylor của MSTR về chiến lược doanh nghiệp mua Bitcoin.

Cơ sở của những chỉ trích của Schiff

Logic đằng sau các con số cụ thể

Schiff chỉ ra rằng, mức giảm 47.5% của MSTR vào năm 2025 xếp thứ sáu trong danh sách các cổ phiếu kém nhất của S&P 500. Nội dung chính trong chỉ trích của ông là: Saylor tuyên bố doanh nghiệp nên ưu tiên mua Bitcoin, nhưng cách làm này thực chất làm tổn hại giá trị cổ đông.

Ở đây cần làm rõ một điểm — hiện tại MSTR chưa được đưa vào chỉ số S&P 500, bình luận của Schiff là một so sánh giả định. Ông dùng giả định này để minh họa rằng, theo tiêu chuẩn của S&P 500, hiệu suất của MSTR đã nằm trong nhóm cổ phiếu kém nhất.

Logic đằng sau các chỉ trích

Schiff là người ủng hộ vàng lâu dài, ông cho rằng:

• MSTR đổ nhiều vốn của công ty vào Bitcoin, tương đương với việc dùng tiền cổ đông để đầu tư vào tài sản rủi ro cao
• Dù Bitcoin dự kiến sẽ tăng giá trong năm 2025, nhưng cổ phiếu của MSTR lại tăng trưởng thấp hơn nhiều so với Bitcoin
• Điều này cho thấy các hoạt động kinh doanh khác hoặc chi phí vay vốn của công ty có thể kéo giảm hiệu suất tổng thể

Tại sao Saylor vẫn kiên trì chiến lược

Dữ liệu vị trí nắm giữ mới nhất nói lên điều gì

Theo thông tin mới nhất, ngày 29/12/2025, MSTR đã mua thêm 1229 Bitcoin, trung bình giá 88.568 USD. Tổng số Bitcoin nắm giữ của công ty đã đạt 672.497 BTC, với chi phí trung bình 74.997 USD. Tính theo giá hiện tại, lợi nhuận ghi sổ khoảng 15%.

Dữ liệu này có hai điểm quan trọng:

• Saylor thực sự đang kiên trì thực hiện chiến lược “đầu tư định kỳ vào Bitcoin”, không thay đổi vì biến động ngắn hạn của giá cổ phiếu
• Xét về chi phí trung bình của Bitcoin nắm giữ, chiến lược này đang có lợi nhuận trên tài sản Bitcoin

Lựa chọn thời điểm rất quan trọng

Thông tin cho biết, CEO Matt Cole của Strive đã tính toán một phép tính: lợi nhuận hàng năm của MSTR trong 5 năm qua chỉ đạt 3%, có vẻ không bằng vàng. Nhưng ông cũng nhấn mạnh rằng, tổng lợi nhuận trong 5 năm của MSTR đã vượt qua Bitcoin và vàng.

Điều này nói lên điều gì? Chìa khóa nằm ở khoảng thời gian bạn xem xét. Chiến lược của Saylor là đầu tư dài hạn, không quan tâm đến biến động ngắn hạn của giá cổ phiếu. Lập luận của ông là: miễn là Bitcoin tăng giá dài hạn, việc nắm giữ đủ nhiều Bitcoin sẽ mang lại lợi nhuận.

Sự khác biệt căn bản giữa hai triết lý đầu tư

Đây không chỉ là tranh luận về MSTR, mà còn là sự đối lập giữa hai triết lý đầu tư: một bên cho rằng doanh nghiệp nên vận hành ổn định để bảo vệ cổ đông, bên kia cho rằng doanh nghiệp nên dám mạnh dạn phân bổ tài sản tương lai.

Phản ứng thực tế của thị trường

Điều thú vị là, dù Schiff phản đối, Saylor vẫn tiếp tục mua vào. Điều này phản ánh thái độ thực sự của thị trường đối với chiến lược này — những người ủng hộ cho rằng đây là sự nhìn xa trông rộng, còn người phản đối thì cho rằng đây là một trò chơi đánh bạc.

MSTR dự kiến giảm 47.5% vào năm 2025 thực sự không lý tưởng, nhưng cần lưu ý rằng mức giảm này phản ánh cả tính biến động của Bitcoin lẫn chi phí vay vốn và các hoạt động khác của công ty. Việc dùng hiệu suất cổ phiếu để phủ nhận toàn bộ chiến lược có thể bỏ qua sự tăng giá của chính tài sản Bitcoin.

Tóm lại

Chỉ trích của Schiff có căn cứ dựa trên dữ liệu, hiệu suất cổ phiếu của MSTR năm 2025 thực sự không khả quan. Nhưng logic chiến lược của Saylor cũng rõ ràng — ông cược vào sự tăng giá dài hạn của Bitcoin, chứ không phải hiệu suất ngắn hạn của cổ phiếu. Tranh luận này không phải về ai đúng ai sai, mà về hai khung đầu tư hoàn toàn khác nhau. Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là hiểu rõ mình ủng hộ lý luận nào, chứ không bị ảnh hưởng bởi một quan điểm đơn lẻ.