Khi lật lại dữ liệu kinh tế Nhật Bản năm 1995, tôi thực sự đã dừng lại rất lâu. Năm đó, quy mô kinh tế Nhật Bản đạt 5.55 nghìn tỷ USD, vượt qua tổng của các quốc gia châu Á khác là 4.19 nghìn tỷ USD — nói là "đội ngũ hàng đầu châu Á" không hề quá lời, mức độ ổn định còn vượt xa bất kỳ thị trường mới nổi nào thời đó.

Nhưng đến năm 2025 thì sao? Nhật Bản giảm xuống còn 4.28 nghìn tỷ USD. Con số này có đáng đau lòng không? Thậm chí còn không bằng tổng của bốn tỉnh Giang Tô, Thượng Hải, Chiết Giang, Phúc Kiến của Trung Quốc là 4.76 nghìn tỷ USD. Suốt 30 năm, từ đỉnh cao kinh tế trở thành vai trò phụ trong khu vực.

Điều trớ trêu hơn là, quá trình suy thoái này gần như là một mẫu hình cho số phận của một số nhà đầu tư trong lĩnh vực tiền mã hóa.

**Tại sao Nhật Bản lại rơi vào tình cảnh này?**

Đầu những năm 2000, chiến tranh thương mại Mỹ bắt đầu. Thị trường chứng khoán và bất động sản Nhật Bản sụp đổ trực diện. Lựa chọn hợp lý lúc đó là điều chỉnh chiến lược, tìm kiếm động lực tăng trưởng mới. Nhưng các doanh nghiệp Nhật Bản đã làm gì? Hoặc là giữ vững ngành sản xuất truyền thống, cố gắng chống đỡ áp lực chi phí, hoặc là cố gắng mở rộng ra nước ngoài, xây dựng nhà máy để tránh thuế quan, kết quả vẫn không thoát khỏi chu kỳ nợ đòn bẩy.

Thêm vào đó là cấu trúc dân số. Tăng trưởng dân số già hóa nhanh chóng, lực lượng lao động trẻ giảm mạnh, khả năng tiêu dùng cũng theo đó mà co lại. Đưa vào dữ liệu chính là — không những không phục hồi, mà còn đi lùi.

**Điều này hoàn toàn trùng khớp với logic của các nhà đầu tư trong lĩnh vực tiền mã hóa, đến mức đáng sợ.**

Bao nhiêu người nhìn thấy Bitcoin, Ethereum bước vào chu kỳ giảm, vẫn cố gắng đổ toàn bộ tài sản vào những đồng coin nhỏ cấp ba, cấp bốn, mơ mộng có thể thoát khỏi đợt tăng giá hàng nghìn lần? Khi chính sách quản lý rõ ràng thắt chặt, vẫn còn đẩy đòn bẩy "đánh cược một lần", cuối cùng bị thị trường trực tiếp đè xuống đất cọ xát. Chính là phiên bản hiện đại của các doanh nghiệp Nhật Bản — trên con đường đã hết xu thế, vẫn cố tình đặt cược thêm?

Điểm khác biệt chỉ là, Nhật Bản mất 30 năm để suy thoái, còn một vòng thị trường gấu trong lĩnh vực tiền mã hóa có thể chỉ cần 30 tháng.