Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất gây ra phản ứng dây chuyền｜Dòng chảy vốn toàn cầu và chiến lược đầu tư trong thời đại đồng USD giảm giá

Fed sẽ chính thức bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào năm 2024 và đây không chỉ là vấn đề của Mỹ. Khi lãi suất đô la Mỹ được hạ xuống, bản đồ dòng vốn toàn cầu được vẽ lại. Bài viết này cung cấp phân tích chuyên sâu về logic đằng sau sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ, hướng phản ứng của các tài sản khác nhau và cách các nhà đầu tư nên nắm bắt làn sóng này.

Chu kỳ cắt giảm lãi suất đã bắt đầu, tại sao đồng đô la Mỹ bắt đầu suy yếu?

Đơn giản chỉ cần hiểu bản chất của việc cắt giảm lãi suất

Cắt giảm lãi suất có nghĩa là tiền ngày càng rẻ hơn. Khi lãi suất đô la Mỹ giảm, lợi nhuận khi nắm giữ đồng đô la Mỹ sẽ giảm và các quỹ sẽ tự nhiên tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Theo biểu đồ điểm mới nhất của Fed, mục tiêu là đưa lãi suất chuẩn của đồng đô la xuống khoảng 3% vào năm 2026.

Điều này nghe có vẻ như là một sự điều chỉnh nhẹ, nhưng nó thực sự đã kích hoạt một loạt các phản ứng của thị trường - không chỉ bản thân đồng đô la, mà còn là việc định giá lại toàn bộ thị trường tài chính toàn cầu.

Lý do trực tiếp cho sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ

Mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái là trực tiếp nhất. Lãi suất cao thu hút dòng vốn, trong khi lãi suất thấp thì ngược lại. Khi Mỹ cắt giảm lãi suất, sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ dần phai nhạt và các nhà đầu tư bắt đầu chuyển sang các tài sản có lợi nhuận cao hơn như tiền điện tử, vàng và cổ phiếu. Đây là lý do tại sao trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ thường đi kèm với sự gia tăng của vàng và sự mạnh lên của Bitcoin.

Logic về cách thức hoạt động của tỷ giá hối đoái đô la Mỹ

Tỷ giá hối đoái là gì?

Tỷ giá hối đoái là tỷ giá hối đoái giữa các loại tiền tệ. Ví dụ: EUR/USD đại diện cho số đô la có thể đổi lấy 1 euro. Khi EUR/USD tăng từ 1,04 lên 1,09, điều đó cho thấy đồng euro tăng giá và đồng đô la mất giá; Và ngược lại.

Mối quan hệ giữa chỉ số đô la Mỹ và các loại tiền tệ khác

Chỉ số Đô la Mỹ không tồn tại riêng lẻ, nó là một chỉ số có trọng số của đồng đô la Mỹ so với rổ các loại tiền tệ chính (EUR, JPY, GBP, v.v.). Nhiều người cho rằng việc cắt giảm lãi suất của Mỹ tương đương với sự sụt giảm của chỉ số đô la Mỹ, nhưng logic này chưa đủ đầy đủ.

Sự thật là:Việc cắt giảm lãi suất của Mỹ không nhất thiết dẫn đến sự sụt giảm của chỉ số đô la Mỹ, mà còn phụ thuộc vào động thái của các ngân hàng trung ương ở các quốc gia khác. Nếu ECB giảm nhanh hơn và nhiều hơn Fed, thì đồng euro sẽ mất giá tương đối và thay vào đó đồng đô la có thể tăng giá. Bản chất của cạnh tranh tỷ giá hối đoái là “sức mạnh tương đối”, không phải sức mạnh tuyệt đối.

Bốn yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng của đồng đô la Mỹ

1. Chính sách lãi suất: Tín hiệu mà thị trường quan tâm nhất

Lãi suất là động lực trực tiếp nhất của đồng đô la, nhưng điều quan trọng làQuản lý dự đoán。 Thị trường sẽ không đợi việc cắt giảm lãi suất chính thức bắt đầu phản ứng, mà sẽ giảm giá trước những thay đổi chính sách trong tương lai.

Một sai lầm phổ biến mà các nhà đầu tư mắc phải là chỉ nhìn vào lãi suất hiện tại và bỏ qua kỳ vọng trong tương lai. Biểu đồ chấm, bài phát biểu chính thức và dữ liệu kinh tế của Fed đều là những tín hiệu được gửi trước. Các quỹ thông minh đã bắt đầu di chuyển khi tín hiệu xuất hiện và vào thời điểm thông báo chính thức được đưa ra, hầu hết các điều chỉnh tỷ giá hối đoái đã hoàn tất.

2. Nguồn cung USD: Tác động của QE và QT

Nới lỏng định lượng (QE) thể hiện việc Cục Dự trữ Liên bang in tiền và tăng tính thanh khoản của thị trường; Thắt chặt định lượng (QT) là để phục hồi thanh khoản.

QE đẩy giá tài sản lên cao nhưng làm loãng giá trị của đồng đô la Mỹ; QT làm ngược lại. Fed hiện đang trong giai đoạn song song của việc cắt giảm lãi suất + QT - vừa cắt giảm lãi suất vừa thu tiền, điều này tạo ra một môi trường tế nhị: nguồn cung đô la giảm có thể hỗ trợ giá đồng đô la, nhưng môi trường lãi suất thấp đang đẩy đồng đô la xuống. Lực kéo của hai lực này quyết định tốc độ và mức độ suy giảm của đồng đô la Mỹ.

3. Cơ cấu thương mại quốc tế và nhập siêu

Hoa Kỳ có thâm hụt thương mại kéo dài (nhập khẩu > xuất khẩu). Khi nhập khẩu của Mỹ tăng, các công ty cần nhiều đô la hơn để thanh toán, điều này có thể hỗ trợ đồng đô la trong ngắn hạn; Tuy nhiên, về lâu dài, thâm hụt thương mại phản ánh sự suy giảm khả năng cạnh tranh của hàng hóa Mỹ và đặt ra mối lo ngại tiềm ẩn đối với niềm tin vào đồng đô la Mỹ.

Điều đáng chú ý là các chính sách thương mại có thể trở nên tích cực hơn trong tương lai. Nếu xung đột thuế quan giữa Mỹ và các đối tác thương mại lớn trên toàn cầu trở nên gay gắt và trở nên khó khăn hơn trong việc kinh doanh, điều này sẽ làm xói mòn thêm nhu cầu đối với đồng đô la.

4. Niềm tin toàn cầu và xu hướng phi đô la hóa

Đây là yếu tố bị bỏ qua nhiều nhất nhưng có tác động lâu dài nhất. Vị thế của đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền dự trữ toàn cầu được xây dựng dựa trên niềm tin - niềm tin vào Hoa Kỳ về sức mạnh kinh tế, ổn định chính trị và tín dụng.

Trong vài năm qua, niềm tin này đã bị xói mòn. Làn sóng phi đô la hóa ngày càng trở nên rõ ràng hơn:

• Liên minh Châu Âu đã thiết lập một hệ thống thanh toán độc lập
• Đồng Nhân dân tệ bắt đầu được sử dụng để thanh toán thương mại quốc tế
• Nhiều ngân hàng trung ương đã giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ để chuyển sang vàng
• Sự trỗi dậy của công nghệ blockchain cung cấp một giải pháp thay thế cho đồng đô la Mỹ

Nếu xu hướng phi đô la hóa tiếp tục, tính thanh khoản của đồng đô la Mỹ sẽ giảm dần, điều này sẽ gây áp lực cơ cấu dài hạn lên đồng đô la Mỹ.

Xu hướng nửa thế kỷ của đồng đô la: Từ Bretton Woods đến ngày nay

Xem xét xu hướng của chỉ số đô la Mỹ trong 50 năm qua, một số thời điểm quan trọng đã ảnh hưởng sâu sắc đến tỷ giá hối đoái:

Sóng thần tài chính năm 2008 — Trong thời điểm hoảng loạn toàn cầu, các quỹ quay trở lại đồng đô la với số lượng lớn cho mục đích trú ẩn an toàn và đồng đô la tăng mạnh

Ảnh hưởng của dịch bệnh năm 2020 — Gói cứu trợ QE quy mô lớn của Fed làm suy yếu đồng đô la trong ngắn hạn; Nhưng khi nền kinh tế Mỹ dẫn đầu trong việc phục hồi, đồng đô la đã phục hồi mạnh mẽ

Tăng lãi suất mạnh mẽ trong giai đoạn 2022-2023 — Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất để chống lạm phát cùng lúc và đồng đô la cực kỳ mạnh so với hầu hết các loại tiền tệ, với chỉ số đô la Mỹ đã vượt qua mức cao 114 tại một thời điểm

Cắt giảm lãi suất trong giai đoạn 2024-2025 đã bắt đầu - Lạm phát được kiểm soát, Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, lực hút trú ẩn an toàn của đồng đô la đã giảm và các quỹ đã bắt đầu phân tán vào tiền điện tử, vàng, thị trường mới nổi, v.v

Lịch sử cho chúng ta biết rằng xu hướng của đồng đô la được xác định bởi nhiều yếu tố và không có yếu tố nào có thể giải thích đầy đủ hướng đi.

Sau khi đồng đô la Mỹ giảm? Dự báo tỷ giá hối đoái cho năm tới

Dựa trên tình hình hiện tại, các yếu tố sau đây đáng được quan sát chặt chẽ:

Các yếu tố giảm giá đối với đồng đô la Mỹ (chiếm ưu thế):

• Chu kỳ cắt giảm lãi suất tiếp tục và lợi thế chênh lệch lãi suất thu hẹp
• Xu hướng phi đô la hóa chưa được đảo ngược
• Xung đột thương mại có thể leo thang và khả năng cạnh tranh của hàng hóa Mỹ sẽ bị tổn hại
• Phân bổ lại vốn toàn cầu, chảy từ đô la Mỹ sang các tài sản khác

Các yếu tố có thể hỗ trợ đồng đô la Mỹ:

• Khi rủi ro địa chính trị phát sinh, đồng đô la Mỹ vẫn là nơi trú ẩn an toàn cuối cùng
• Nền kinh tế Mỹ mạnh bất ngờ có thể làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất
• Các đồng tiền chính khác phải đối mặt với các vấn đề riêng của chúng (ví dụ: nền kinh tế châu Âu yếu, lạm phát của Nhật Bản)

Đánh giá cốt lõi:Trong 12 tháng tới, xu hướng có khả năng xảy ra nhất của chỉ số đô la Mỹ làNó dần suy yếu sau những cú sốc cao cấp, thay vì khấu hao mạnh một chiều. Lý do rất đơn giản - nó phụ thuộc vào hành động tương đối của các ngân hàng trung ương. Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất, nhưng nếu châu Âu và Nhật Bản cắt giảm nhiều hơn và nhanh hơn, đồng đô la sẽ mạnh lên tương đối; Và ngược lại.

Điều quan trọng là việc cắt giảm lãi suất không trực tiếp đồng nghĩa với sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ. Thị trường đang đánh giá những thay đổi tổng thể về lợi suất tương đối, kỳ vọng tăng trưởng và khẩu vị rủi ro, thay vì một yếu tố đơn lẻ.

Các tài sản khác nhau hoạt động như thế nào trong môi trường đồng đô la Mỹ giảm?

Vàng: Người chiến thắng lớn nhất

Khi đồng đô la Mỹ giảm, vàng thường hoạt động tốt nhất. Có hai lý do:

1. Vàng được tính bằng đô la Mỹ và sự mất giá của đồng đô la Mỹ đã dẫn đến giá vàng giảm tương đối và nhu cầu tăng
2. Môi trường cắt giảm lãi suất đã làm giảm chi phí nắm giữ vàng (bản thân vàng không có lãi) và chi phí cơ hội giảm

Nói một cách đơn giản, khi đồng đô la suy yếu và lãi suất giảm, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống sẽ tăng lên đáng kể.

Tiền điện tử: Hướng đi mới cho dòng vốn

Trong môi trường mà đồng đô la Mỹ đang giảm giá và sức mua của đồng đô la Mỹ đang giảm, thị trường tiền điện tử thường được các quỹ ưa chuộng. Các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản chống lạm phát và do đó Bitcoin được gọi là “vàng kỹ thuật số”.

Đặc biệt là trong thời kỳ kinh tế toàn cầu bất ổn và thiệt hại đối với tín dụng của các loại tiền tệ truyền thống, tài sản blockchain đã trở thành một nguồn vốn mới. Điều này cũng phù hợp với xu hướng lớn hơn của phi đô la hóa - sự gia tăng của các phương tiện nạp tiền đa dạng.

Thị trường chứng khoán: Cơ hội và rủi ro cùng tồn tại

Việc cắt giảm lãi suất thường thúc đẩy dòng vốn vào thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng (vì vòng lãi suất thấp bảo vệ định giá của các công ty được định giá cao này).

Tuy nhiên, nếu đồng USD suy yếu quá nhiều, vốn nước ngoài có thể chuyển sang châu Âu, Nhật Bản hoặc các thị trường mới nổi, làm suy yếu sức hấp dẫn của chứng khoán Mỹ. Đó là một sự cân bằng tinh tế - lợi thế thanh khoản do cắt giảm lãi suất mang lại có thể được bù đắp bởi rủi ro tỷ giá hối đoái do đồng đô la Mỹ mất giá.

Triển vọng cụ thể cho các cặp tiền tệ chính

Đô la Mỹ so với Yên Nhật (USD/JPY)

Nhật Bản đã kết thúc kỷ nguyên lãi suất cực thấp và tiền bắt đầu chảy trở lại Nhật Bản. Đồng yên dự kiến sẽ tăng giá và đồng đô la có thể phải đối mặt với áp lực mất giá so với đồng yên. Đây là một hướng tương đối rõ ràng trong xu hướng giảm của đồng đô la Mỹ.

Đô la Mỹ đến Đô la Đài Loan (USD/TWD)

Chính sách lãi suất của Đài Loan thường đi theo Mỹ, nhưng những thách thức trong nước của Đài Loan (chẳng hạn như vấn đề giá nhà ở) khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn. Ngoài ra, Đài Loan là một nền kinh tế định hướng xuất khẩu và tỷ giá hối đoái yếu hơn có lợi cho xuất khẩu. Đồng đô la Đài Loan dự kiến sẽ tăng giá, nhưng vừa phải.

Đô la Mỹ so với Euro (EUR/USD)

Đồng euro hiện tương đối mạnh, nhưng bản thân nền kinh tế châu Âu cũng phải đối mặt với những thách thức - lạm phát vẫn cao và tăng trưởng kinh tế yếu. Nếu ECB cũng cắt giảm lãi suất, sức mạnh tương đối của đồng đô la sẽ được cải thiện và sẽ không có sự mất giá đáng kể.

Làm thế nào để đầu tư vào một đồng đô la Mỹ giảm?

Bước đầu tiên trong nhận thức: biến động là cơ hội

Sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ không phải là một quá trình tuyến tính, mà là một xu hướng giảm biến động. Mỗi đợt phục hồi ngắn hạn, mọi dữ liệu kinh tế được công bố và mọi nhận xét của ngân hàng trung ương đều có thể gây ra những biến động nhỏ. Thông báo CPI, dữ liệu việc làm, các cuộc họp của Fed - đây là những thời điểm biến động lớn về tỷ giá hối đoái.

Các nhà giao dịch ngắn hạn có thể hoạt động xung quanh những sự kiện này, nhưng họ cần nhạy cảm với thông tin và thực hiện nhanh chóng.

Bước nhận thức 2: Thay đổi cấu trúc đòi hỏi phản ứng lâu dài

Phi đô la hóa, tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu và đa dạng hóa phân bổ tài sản - đây là tất cả các quá trình chỉ có thể diễn ra đầy đủ trong 5-10 năm.

Các nhà đầu tư dài hạn nên cân nhắc:

• Tăng dần phân bổ vàng
• Tập trung vào các thị trường mới nổi và tài sản phi USD
• Triển khai công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng có thể hưởng lợi từ môi trường lãi suất thấp
• Đánh giá vai trò của tài sản tiền điện tử trong danh mục đầu tư

Nhận ra bước thứ ba: Sự không chắc chắn tạo ra cơ hội

Địa chính trị, cú sốc kinh tế, thay đổi chính sách - bất kỳ sự kiện thiên nga đen nào cũng có thể phá vỡ kỳ vọng. Và mỗi khi kỳ vọng bị gián đoạn, tiền sẽ được chảy lại và giá được định giá lại.

Thay vì cố gắng dự đoán đầy đủ tương lai, các nhà đầu tư thông minh chuẩn bị cho nhiều khả năng. Trong bối cảnh đồng đô la Mỹ giảm, duy trì sự nhạy cảm với thanh khoản toàn cầu và xác định nguồn tiền chảy từ đâu và chảy vào đâu là ý tưởng chiến thắng.

Kết luận

Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed đã mở ra một kỷ nguyên mới. Sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ không chỉ là sự thay đổi tỷ giá hối đoái, nó phản ánh sự định hình lại dòng vốn toàn cầu, sự điều chỉnh của mô hình tiền tệ dự trữ và sự phát triển của một hệ thống tài chính đa cực.

Thay vì thụ động chờ đợi những biến động của thị trường, tốt hơn hết bạn nên hiểu trước những thay đổi cấu trúc này và chủ động điều chỉnh phân bổ tài sản. Cơ hội luôn dành cho những người đã chuẩn bị.