Việt Nam tăng lãi suất Nhật Bản gây chia rẽ: Cứng rắn hay ôn hòa? Dòng vốn sẽ sớm đảo chiều lớn

Vào ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ công bố quyết định lãi suất và thị trường gần như chắc chắn sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75%. Nhưng trọng tâm thực sự của thị trường không phải là bản thân việc tăng lãi suất - bởi vì nó đã được tiêu hóa đầy đủ - mà là gợi ý của Thống đốc Kazuo Ueda về quỹ đạo tăng lãi suất trong tương lai.

Tăng lãi suất gợi ý về sự thay đổi chính sách đằng sau chúng

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể điều chỉnh đánh giá về lãi suất trung lập. Ước tính lãi suất tự nhiên hiện tại đang tăng, có nghĩa là dự báo của ngân hàng trung ương về giới hạn dưới của lãi suất trung lập có thể được nâng lên từ 1,0%. Thị trường nhìn chung đang định giá lãi suất của Nhật Bản sẽ tăng lên 1,0% vào tháng 9 năm 2026.

Nhưng có sự khác biệt rõ ràng giữa các tổ chức. Nomura Securities cho rằng kỳ vọng của thị trường về con đường tăng lãi suất là quá lạc quan. Ngược lại, Bank of America đã đưa ra một dự báo tích cực hơn - tỷ giá hối đoái đồng yên sẽ phải đối mặt với sự hỗ trợ đáng kể trong kịch bản “tăng lãi suất diều hâu”.

Đóng cửa giao dịch chênh lệch lãi suất: “thiên nga đen” của tài sản tiền điện tử

Tác động trực tiếp nhất của việc tăng lãi suất của Nhật Bản sẽ là trên thị trường ngoại hối. Một khi giao dịch chênh lệch USD/JPY quy mô lớn được đóng lại, các quỹ sẽ nhanh chóng quay trở lại Nhật Bản từ các tài sản rủi ro cao như cổ phiếu Mỹ và tiền điện tử, gây ra phản ứng dây chuyền.

Tình hình cuối tháng 7/2024 là trường hợp điển hình - khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lên 0,25% hơn dự kiến, giao dịch chênh lệch lãi suất đảo chiều, tỷ giá hối đoái đồng tiền Nhật Bản tăng mạnh, chứng khoán Mỹ và Bitcoin chịu áp lực.

Tuy nhiên, các nhà phân tích chỉ ra rằng tác động của đợt tăng lãi suất này đối với thị trường sẽ nhẹ hơn. Một mặt, thị trường đã định giá đầy đủ trong kỳ vọng tăng lãi suất; Mặt khác, kích thích tài khóa quy mô lớn vẫn đang được thực hiện ở Nhật Bản, điều này sẽ tiếp tục làm giảm đồng yên Nhật.

Xu hướng tỷ giá hối đoái: Các dự báo của tổ chức được phân biệt rõ ràng

Triển vọng cho USD/JPY được đưa ra bởi hai tổ chức lớn rất khác nhau.

Bank of America nghiêng về lời giải thích “tăng lãi suất ôn hòa”, tin rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ áp dụng lập trường ôn hòa và USD/JPY sẽ vẫn ở mức cao. Giá mục tiêu của nó cho cả năm 2026 là 160 (Q1), 158 (Q2), 156 (Q3) và 155 (Q4). Nếu có một “đợt tăng lãi suất diều hâu”, việc bán khống của đồng yên có thể đẩy lên mức 150, nhưng cơ quan này tin rằng xác suất của kịch bản này là thấp.

Nomura Securities lạc quan hơn, chỉ ra rằng sự mất giá của đồng yên đang làm gia tăng áp lực chính trị trong nước ở Nhật Bản. Khi chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản thu hẹp, sức hấp dẫn của các giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên sẽ giảm dần. Cơ quan này dự đoán rằng giá mục tiêu USD/JPY vào năm 2026 sẽ giảm theo từng quý - 155 (Q1), →150 (Q2), → 145 (Q3) → 140 (Q4).

Nhà đầu tư nên phản ứng như thế nào

Liệu kỳ vọng tăng lãi suất có được thực hiện theo giá thị trường hay không sẽ quyết định hướng của các tài sản rủi ro ngắn hạn. Chú ý đến từ ngữ của Kazuo Ueda, đặc biệt là hướng dẫn về tần suất tăng lãi suất trong tương lai, sẽ là chìa khóa để đánh giá sự biến động tiếp theo của thị trường.