Tỷ giá USD/CNY năm 2026: Từ chu kỳ mất giá đến điểm chuyển đổi tăng giá

Hiệu suất của đồng Nhân dân tệ so với đô la Mỹ vào năm 2025 có thể được gọi là “tươi sáng”. Sau ba năm mất giá liên tiếp từ năm 2022 đến năm 2024, tỷ giá hối đoái Nhân dân tệ đã đảo ngược đà giảm trong năm nay, cho thấy khả năng phục hồi đáng kể. Nó dao động theo cả hai hướng trong suốt cả năm trong phạm vi từ 7,1 đến 7,3, với mức tăng tích lũy là 2,40%. Trong số đó, đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài thậm chí còn biến động nhiều hơn, dao động trong khoảng từ 7,1 đến 7,4, với mức tăng giá hàng năm là 2,80% và độ nhạy cảm của nó đối với các yếu tố rủi ro quốc tế cao hơn đáng kể.

Thời điểm thu hút sự chú ý nhất của thị trường là vào ngày 26 tháng 11 - được thúc đẩy bởi sự cải thiện của quan hệ thương mại Trung-Mỹ và kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, đồng Nhân dân tệ tăng giá dưới 7,08 so với đô la Mỹ và thậm chí đạt 7,0765 tại một thời điểm, mức cao nhất trong gần một năm. Bước đột phá này cho thấy điều gì? Hãy phân tích từng cái một từ bối cảnh lịch sử và triển vọng tương lai.

Đánh giá chu kỳ tỷ giá hối đoái Nhân dân tệ trong năm năm qua

Để hiểu hiện tại, trước tiên chúng ta phải nhìn thấy quá khứ một cách rõ ràng. Xu hướng của đồng đô la Mỹ so với đồng Nhân dân tệ trong năm năm qua phác thảo rõ ràng một số giai đoạn chu kỳ riêng biệt.

Sự tương phản giữa dịch bệnh năm 2020: Vào đầu năm, đồng đô la Mỹ dao động trong khoảng 6,9 đến 7,0 so với đồng nhân dân tệ. Sau đó, do rủi ro thương mại Trung-Mỹ và tác động của dịch bệnh, đồng Nhân dân tệ đã mất giá xuống 7,18 trong tháng 5. Nhưng một bước ngoặt đã xảy ra - dịch bệnh của Trung Quốc được kiểm soát đúng cách, nền kinh tế là nước đầu tiên phục hồi, Fed mạnh tay cắt giảm lãi suất xuống gần 0 và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc duy trì chính sách thận trọng để hình thành lợi thế chênh lệch, tất cả cùng nhau đẩy đồng nhân dân tệ lên, phục hồi mạnh mẽ lên khoảng 6,50 vào cuối năm, với mức tăng khoảng 6% trong năm.

Tiếp tục mạnh mẽ trong năm 2021: Năm nay thuộc giai đoạn vàng của đồng Nhân dân tệ. Xuất khẩu tiếp tục mạnh mẽ, nền kinh tế được cải thiện, các chính sách của ngân hàng trung ương thận trọng và chỉ số đô la Mỹ dao động ở mức thấp. USD/RMB dao động trong phạm vi hẹp từ 6,35 đến 6,58, với mức trung bình hàng năm chỉ là 6,45, duy trì sức mạnh tương đối.

Khấu hao nhanh trong năm 2022: Năm nay là một bước ngoặt. Đồng đô la đã tăng vọt từ 6,35 lên hơn 7,25 so với đồng nhân dân tệ, với mức giảm hàng năm là 8%, mức giảm lớn nhất trong những năm gần đây. Các động lực đằng sau nó bao gồm: việc tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang đã kích hoạt sự gia tăng của chỉ số đô la Mỹ, trong khi các chính sách phòng chống dịch nghiêm ngặt của Trung Quốc hạn chế tăng trưởng kinh tế, cuộc khủng hoảng bất động sản gia tăng và niềm tin thị trường sụp đổ.

Bế tắc và áp lực trong năm 2023: Đồng đô la dao động trong khoảng từ 6,83 đến 7,35 so với đồng nhân dân tệ, với mức trung bình hàng năm khoảng 7,0 và tăng nhẹ lên 7,1 vào cuối năm. Áp lực đến từ nhiều nguồn: sự phục hồi kinh tế ít hơn dự kiến, cuộc khủng hoảng nợ bất động sản chưa được giải quyết, tiêu dùng tiếp tục trì trệ, trong khi môi trường lãi suất cao ở Mỹ vẫn tồn tại, chỉ số đô la Mỹ mạnh trong khoảng 100 đến 104 và đồng Nhân dân tệ chịu áp lực rõ ràng.

Sửa chữa chậm vào năm 2024: Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ đã trở thành một bước ngoặt. Các chính sách kích thích tài khóa và hỗ trợ bất động sản của Trung Quốc đã thúc đẩy niềm tin và USD/CNY đã tăng lên khoảng 7,3 vào giữa năm từ 7,1 vào đầu năm. Vào tháng 8, đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài đã tăng trên 7,10, mức cao mới trong nửa năm và sự biến động của cả năm tăng lên đáng kể.

Triển vọng tỷ giá hối đoái cho năm 2026: Chu kỳ tăng giá bắt đầu?

Sự đồng thuận của thị trường đang dần hình thành:Chu kỳ khấu hao bắt đầu vào năm 2022 có thể đã chạm đáy và đồng Nhân dân tệ đang tạo ra một đợt tăng giá trung và dài hạn mới.

Nhìn về cuối năm 2025 đến năm 2026, ba yếu tố chính hỗ trợ sự củng cố của đồng Nhân dân tệ đang tích lũy:

Trước tiên Tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc vẫn kiên cường. Bất chấp những xung đột thương mại, lợi thế cạnh tranh của Trung Quốc trong chuỗi công nghiệp vẫn còn và dữ liệu xuất khẩu tiếp tục có khả năng phục hồi.

Thứ hai, Dấu hiệu vốn nước ngoài phân bổ lại tài sản nhân dân tệ đang dần xuất hiện. Khi việc định giá thấp tỷ giá hối đoái nhân dân tệ mở rộng, các tổ chức đa quốc gia đã bắt đầu đánh giá khả năng tái gia nhập.

Thứ ba, Chỉ số đô la Mỹ đang rơi vào mô hình yếu về mặt cấu trúc. Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed sắp bắt đầu và chu kỳ tăng của đồng đô la có thể sắp kết thúc.

Dự báo của Ngân hàng Đầu tư Quốc tế nhìn chung là lạc quan:

Deutsche Bank Người ta tin rằng sự mạnh lên gần đây của đồng Nhân dân tệ so với đồng đô la Mỹ có thể đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ tăng giá dài hạn mới. Ngân hàng dự kiến đồng Nhân dân tệ sẽ tăng lên 7,0 so với đô la Mỹ vào cuối năm 2025 và tiếp tục lên 6,7 vào cuối năm 2026, tăng khoảng 4,2%.

Morgan Stanley Tôi cũng lạc quan về triển vọng tăng giá vừa phải của đồng Nhân dân tệ và đánh giá rằng đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục suy yếu trong hai năm tới. Dự báo cho thấy đến cuối năm 2026, chỉ số đô la Mỹ có thể giảm trở lại quanh mức 89, tương ứng với tỷ giá nhân dân tệ so với đồng đô la Mỹ đạt khoảng 7,05, với không gian tăng giá khoảng 0,7%.

Goldman Sachs Thái độ là cấp tiến nhất. Nhóm chiến lược ngoại hối toàn cầu của cơ quan này đã từng chỉ ra trong một báo cáo rằng tỷ giá hối đoái thực tế hiện tại của đồng nhân dân tệ bị định giá thấp hơn 12% so với mức trung bình mười năm và mức định giá thấp của đồng đô la Mỹ đã lên tới 15%. Dựa trên mức định giá thấp này và tiến độ ổn định của các cuộc đàm phán thương mại Trung-Mỹ, Goldman Sachs kỳ vọng tỷ giá hối đoái Nhân dân tệ sẽ tăng lên 7,0 so với đô la Mỹ trong 12 tháng tới. Ngoài ra, cơ quan này hy vọng chính phủ Trung Quốc sẽ thích kích thích nền kinh tế thông qua các công cụ chính sách khác hơn là chiến lược mất giá tiền tệ, điều này sẽ hỗ trợ thêm đồng nhân dân tệ.

Các yếu tố quyết định biến động tỷ giá hối đoái USD/RMB

Hướng cụ thể của tỷ giá hối đoái trong tương lai phụ thuộc vào sự tương tác của nhiều yếu tố phức tạp. Những yếu tố này đến từ cả thị trường quốc tế và định hướng chính sách của chính Trung Quốc.

Sự phát triển của chỉ số đô la Mỹ: Sức mạnh của đồng đô la Mỹ quyết định trực tiếp hướng tăng và giảm của đồng đô la Mỹ so với đồng nhân dân tệ. Trong năm tháng đầu năm 2025, chỉ số đô la Mỹ giảm 9%, lập kỷ lục về khởi đầu năm tồi tệ nhất. Thị trường nhìn chung kỳ vọng chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed sẽ đẩy lãi suất ngắn hạn xuống, có nghĩa là đồng đô la Mỹ có thể tiếp tục mất giá trong 12 tháng tới, tạo cơ hội cho các đồng tiền châu Á (bao gồm cả nhân dân tệ) tăng giá.

Tiến độ đàm phán Mỹ-Trung: Hiện tại, có một số kênh liên lạc giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ, nhưng sự dai dẳng của các xung đột thương mại vẫn chưa chắc chắn. Một thỏa thuận tương tự đạt được tại Geneva vào tháng Năm đã nhanh chóng bị phá vỡ, nhắc nhở thị trường không nên quá lạc quan. Nếu các cuộc đàm phán trong tương lai tiếp tục giảm bớt xung đột thuế quan, đồng Nhân dân tệ sẽ nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ; Ngược lại, nếu căng thẳng leo thang, áp lực khấu hao sẽ quay trở lại.

Định hướng chính sách của Fed: Chính sách tiền tệ của Fed rất quan trọng đối với chuyển động của đồng đô la. Mặc dù nửa cuối năm 2024 đã báo hiệu cắt giảm lãi suất, nhưng quy mô và tốc độ cắt giảm lãi suất vào năm 2025 có thể bị hạn chế bởi dữ liệu lạm phát, hiệu suất thị trường việc làm và tác động của các chính sách mới của chính phủ. Nếu lạm phát vẫn trên mục tiêu, Fed có thể giảm tốc độ cắt giảm lãi suất hoặc duy trì lãi suất cao, điều này sẽ hỗ trợ sức mạnh của đồng đô la; Ngược lại, nếu suy thoái kinh tế đáng kể, việc tăng tốc cắt giảm lãi suất có thể làm suy yếu đồng đô la. Đồng nhân dân tệ thường di chuyển theo hướng ngược lại với chỉ số đô la Mỹ.

Tín hiệu chính sách từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc: Kể từ khi cải thiện cơ chế báo giá ngang giá trung tâm của đồng Nhân dân tệ so với đồng đô la Mỹ vào năm 2017, ngân hàng trung ương đã đạt được khả năng hướng dẫn tỷ giá hối đoái mạnh mẽ hơn bằng cách giới thiệu “yếu tố ngược chu kỳ”. Trong bối cảnh thị trường bất động sản yếu kém như hiện nay và nhu cầu trong nước không đủ, các ngân hàng trung ương có xu hướng duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ phục hồi kinh tế, điều này thường gây áp lực lên đồng Nhân dân tệ mất giá. Tuy nhiên, nếu nới lỏng chính sách kết hợp với kích thích tài khóa mạnh mẽ hơn có thể ổn định nền kinh tế, nó sẽ thúc đẩy đồng nhân dân tệ trong dài hạn.

Tiến độ quốc tế hóa nhân dân tệ: Việc sử dụng ngày càng nhiều đồng nhân dân tệ trong các thỏa thuận thương mại toàn cầu và việc mở rộng các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ giữa Trung Quốc và các quốc gia khác củng cố vị thế quốc tế của đồng nhân dân tệ như một xu hướng dài hạn. Tuy nhiên, trong thực tế đồng đô la Mỹ vẫn là đồng tiền dự trữ chính, vị thế của đồng đô la Mỹ khó có thể lung lay trong ngắn hạn.

Các nhà đầu tư nên xem cơ hội phân bổ nhân dân tệ như thế nào?

Đối với các nhà đầu tư có ý định triển khai RMB, cốt lõi nằm ở việc nắm vững bốn khía cạnh phán đoán sau:

1. Mức độ thắt chặt chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương. Các biện pháp nới lỏng như cắt giảm lãi suất và cắt giảm RRR sẽ làm tăng nguồn cung Nhân dân tệ và thường làm suy yếu tỷ giá hối đoái; Ngược lại, tăng lãi suất và tăng dự trữ sẽ thắt chặt thanh khoản và kích thích sự mạnh lên của đồng Nhân dân tệ.

2. Tình hình thực hiện số liệu kinh tế trong nước. Tăng trưởng GDP, PMI, CPI, ĐẦU TƯ TÀI SẢN CỐ ĐỊNH và các chỉ số khác phản ánh trực quan sức sống của nền kinh tế. Một nền kinh tế mạnh mẽ sẽ thu hút dòng vốn nước ngoài tiếp tục, làm tăng nhu cầu về Nhân dân tệ và đẩy tỷ giá hối đoái lên. Ngược lại, suy thoái kinh tế làm suy yếu sức hấp dẫn.

3. Hướng chung của chỉ số đô la Mỹ. Các yếu tố như chính sách của Fed, chính sách của ECB và khẩu vị rủi ro toàn cầu cùng quyết định xu hướng của chỉ số đô la Mỹ. Khi đồng đô la suy yếu, đồng nhân dân tệ thường tăng giá.

4. Định hướng quản lý chính thức tỷ giá hối đoái. Ngân hàng trung ương hướng dẫn tỷ giá hối đoái thông qua các công cụ như cơ chế giá trung bình và các yếu tố ngược chu kỳ. Quan sát những thay đổi tinh tế trong các tín hiệu chính thức, có thể dự đoán trước việc điều chỉnh chính sách tỷ giá.

Tổng kết

Tỷ giá hối đoái Nhân dân tệ đang ở một điểm chuyển tiếp theo chu kỳ quan trọng. Từ góc độ lịch sử, trong năm năm từ 2020 đến 2024, đồng Nhân dân tệ đã trải qua một chu kỳ hoàn chỉnh của “tăng giá→ mất giá→ giảm bớt”. Và năm 2026 có thể sẽ là điểm khởi đầu của một chu kỳ mới.

Dự báo tỷ giá hối đoái USD/RMB cho thấy áp lực đối với sự tăng giá của đồng Nhân dân tệ đang tích lũy trong bối cảnh tiến bộ ổn định trong các cuộc đàm phán thương mại Trung-Mỹ, sự suy yếu của chỉ số đô la Mỹ và sự định giá thấp trong dài hạn của đồng Nhân dân tệ. Mặc dù dự báo của Deutsche Bank, Morgan Stanley, Goldman Sachs và các tổ chức khác là khác nhau, nhưng hướng đi là giống nhau - đồng nhân dân tệ dự kiến sẽ tiếp tục quỹ đạo tăng giá.

Đối với các nhà đầu tư bình thường, chìa khóa để đưa ra các cơ hội liên quan đến nhân dân tệ làNắm bắt xu hướng chính sách vĩ mô và dữ liệu kinh tế。 Các yếu tố liên quan đến thị trường ngoại hối chủ yếu là vĩ mô, và dữ liệu do các quốc gia khác nhau công bố là công khai và minh bạch, cùng với khối lượng giao dịch ngoại hối khổng lồ và cơ chế giao dịch hai chiều hoàn hảo, tương đối công bằng đối với các nhà đầu tư bình thường. Chỉ cần nhà đầu tư có thể đánh giá chính xác xu hướng của bốn yếu tố trên, họ có thể tăng đáng kể xác suất lợi nhuận.

Trong mười năm tới, chu kỳ tăng giá của đồng Nhân dân tệ có thể dài như đợt mất giá hiện tại, và mặc dù sẽ có những làn sóng do xu hướng của đồng đô la Mỹ và các sự kiện địa chính trị, nhưng hướng đi chung là rõ ràng.