Áp lực mất giá của yên Nhật tiếp tục gia tăng, rủi ro can thiệp được định giá như thế nào?【Tổng quan Tuần qua Thị trường Ngoại hối】

Toàn cảnh thị trường

Tuần trước (12/15-12/19), chỉ số USD tăng nhẹ 0.33%, các đồng tiền phi USD thể hiện phân hóa rõ rệt. Trong đó, đồng yên giảm mạnh nhất 1.28%, euro giảm 0.23%, AUD giảm 0.65%, GBP gần như đi ngang, tăng nhẹ 0.03%.

Trong bối cảnh đồng yên mất giá mạnh, xu hướng tỷ giá yên Nhật so với nhân dân tệ cũng chịu áp lực, điều này ảnh hưởng thực tế đến thương mại xuyên biên giới và dòng chảy vốn của khu vực châu Á - Thái Bình Dương.

Đà giảm mạnh của yên Nhật, can thiệp của chính phủ đã đến gần?

USD/JPY tuần này vọt lên ngưỡng 158

Tuần trước, USD/JPY tăng 1.28%, tiến gần mức kháng cự quan trọng 158, đòn bẩy chính là chính sách “cắt lãi suất ôn hòa” của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Mặc dù Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đúng dự kiến, nhưng phát biểu của Thống đốc Ueda Kazuo mang thái độ khá mềm mỏng, khiến thị trường thất vọng. Thêm vào đó, nội các mới của Nhật Bản đã phê duyệt gói kích thích tài chính trị giá lên tới 18.3 nghìn tỷ yên, làm giảm tác dụng thắt chặt chính sách của việc tăng lãi suất.

Thị trường dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ sẽ giảm lãi suất một lần vào năm 2026. Nhóm phân tích của Ngân hàng Sumitomo Mitsui cho biết, lần tăng lãi suất tiếp theo có thể phải đợi đến tháng 10/2026, còn rất xa. Trước đó, họ dự đoán USD/JPY có thể chạm mức 162 trong quý I năm 2026, và đồng yên so với nhân dân tệ cũng sẽ chịu áp lực.

Điểm giới hạn của can thiệp là ở đâu?

Vấn đề then chốt là: Chính phủ Nhật Bản sẽ can thiệp khi nào? Nghiên cứu của JPMorgan cho thấy, nếu USD/JPY vượt quá 160 trong ngắn hạn, thị trường sẽ coi đó là biến động tỷ giá bất thường, và khả năng các cơ quan chức năng Nhật Bản sẽ can thiệp sẽ tăng rõ rệt.

Tuy nhiên, Nomura Securities lại có quan điểm khác. Ngân hàng này cho rằng, khi Fed bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, xu hướng yếu dài hạn của USD đã trở thành hiện thực, đồng yên có thể sẽ không tiếp tục mất giá. Dự báo của Nomura lạc quan hơn — trong quý I/2026, đồng yên có thể tăng lên 155, qua đó thúc đẩy đồng yên so với nhân dân tệ cũng tăng theo.

Hai điểm đáng chú ý trong tuần tới

Tuần này, thị trường tập trung vào hai điểm: phát biểu công khai của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và các dấu hiệu can thiệp bằng lời của chính phủ Nhật Bản. Nếu Ueda Kazuo phát đi tín hiệu hawkish nhiều hơn, hoặc Bộ Tài chính Nhật Bản nâng cấp lời lẽ can thiệp, USD/JPY có khả năng giảm trở lại từ vùng đỉnh.

Về mặt kỹ thuật, USD/JPY đã phá vỡ đường trung bình 21 ngày, chỉ báo MACD chuyển sang xu hướng tăng, sau khi vượt qua kháng cự 158, không gian tăng trưởng sẽ rộng mở hơn. Tuy nhiên, nếu bị kìm hãm bởi mức 158 mà không thể vượt qua, khả năng điều chỉnh về mức hỗ trợ 154 sẽ tăng lên.

Euro tại ngã ba đường

Chủ đề chính là tốc độ giảm lãi suất của Fed

EUR/USD tuần trước tăng rồi giảm, cuối cùng đóng cửa giảm 0.23%. Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất phù hợp kỳ vọng, nhưng Thống đốc Lagarde không phát đi tín hiệu hawkish như thị trường mong đợi, khiến phe mua có phần thất vọng.

Dữ liệu kinh tế Mỹ có phần trái chiều. Dữ liệu phi nông nghiệp tháng 11 trung bình, trong khi CPI tháng 11 thấp hơn dự kiến. Các ngân hàng lớn như Morgan Stanley và Barclays đều cảnh báo, các dữ liệu này có thể bị ảnh hưởng nặng nề bởi yếu tố kỹ thuật và nhiễu số, không nhất thiết phản ánh chính xác xu hướng kinh tế.

Thị trường hiện dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất hai lần vào năm 2026, trong đó khả năng giảm vào tháng 4 đạt 66.5%.

Lý do đồng euro có thể bật lại

Phân tích của Danske Bank cho rằng, chính vì Fed bắt đầu giảm lãi suất còn ECB vẫn giữ nguyên, quá trình thu hẹp chênh lệch lãi suất này đang hỗ trợ đồng euro. Chênh lệch lãi suất thực sau điều chỉnh lạm phát sẽ tiếp tục thu hẹp, đó là logic nội tại giúp đồng euro mạnh lên.

Ngoài ra, sự phục hồi của các tài sản châu Âu, rủi ro thị trường đối với USD giảm, cùng với niềm tin của nhà đầu tư vào chính sách Mỹ giảm sút, tất cả đều có thể đẩy giá euro tăng.

Những điểm cần chú ý trong tuần này

Dữ liệu then chốt là GDP quý III của Mỹ. Nếu GDP vượt kỳ vọng, USD sẽ được hỗ trợ, còn EUR/USD sẽ chịu áp lực. Ngược lại, sẽ có lợi cho euro.

Theo biểu đồ, EUR/USD vẫn duy trì trên nhiều đường trung bình, còn có khả năng tăng thử đỉnh cũ quanh 1.18 trong ngắn hạn. Nếu giảm, đường trung bình 100 ngày tại 1.165 sẽ là mức hỗ trợ vững chắc.

Nhắc nhở thị trường tuần

Xu hướng của yên Nhật và euro đều hướng về một vấn đề cốt lõi: Fed sẽ giảm lãi suất bao nhiêu lần vào năm 2026? Câu trả lời này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến tỷ giá yên Nhật so với nhân dân tệ, EUR/USD và toàn bộ thị trường ngoại hối. Theo dõi các phát biểu của ngân hàng trung ương, dữ liệu kinh tế là chìa khóa để nắm bắt xu hướng.