Hiểu các Loại Cổ phiếu Chính: ON, PN và Units cho Đầu tư của Bạn

Trong thị trường vốn, vũ trụ các loại cổ phiếu và các dạng thức khác nhau của chúng là yếu tố thiết yếu cho những ai muốn xây dựng danh mục đa dạng. Cổ phiếu là các đơn vị sở hữu doanh nghiệp cho phép nhà đầu tư tham gia vào kết quả tài chính và sự phát triển của công ty. Tuy nhiên, đây không phải là một vũ trụ đồng nhất—có những biến thể đáng kể, mỗi loại có quy tắc, quyền lợi và cơ chế bảo vệ riêng. Các loại cổ phiếu chính (thường, ưu đãi và Units) đại diện cho các chiến lược khác nhau trong thị trường cổ phiếu, đòi hỏi nhà đầu tư phải hiểu rõ trước khi ra quyết định. Hướng dẫn này sẽ đi qua từng dạng thức, cơ chế hoạt động, lợi ích và rủi ro của chúng, cung cấp các công cụ thực tế để phù hợp lựa chọn với hồ sơ đầu tư cá nhân.

Khái niệm cơ bản: Cổ phiếu là gì và tại sao quan trọng

Cổ phiếu hoạt động như các chứng chỉ sở hữu phần vốn trong một tổ chức. Khi bạn mua cổ phiếu của một công ty nhất định, bạn trở thành cổ đông, sở hữu một phần của công ty đó. Các tổ chức phát hành cổ phiếu ra thị trường như một cơ chế huy động vốn, phục vụ các dự án mở rộng, nghiên cứu công nghệ, hiện đại hóa hoạt động và các sáng kiến chiến lược khác.

Tầm quan trọng của cổ phiếu trong bối cảnh đầu tư là không thể bàn cãi. Chúng đại diện cho một trong những công cụ chính mà qua đó các doanh nghiệp huy động vốn từ thị trường. Về phía nhà đầu tư, cổ phiếu mang lại cơ hội tham gia trực tiếp vào lợi nhuận của doanh nghiệp. Khi công ty phát triển mạnh, giá trị cổ phiếu của họ có xu hướng tăng, tạo lợi nhuận cho chủ sở hữu. Nhiều công ty còn phân phối phần lợi nhuận hàng năm dưới dạng cổ tức cho cổ đông, tạo thêm nguồn thu nhập.

Quyền sở hữu cổ phần khác biệt rõ rệt so với các tài sản tài chính khác ở ba chiều chính: quyền lợi đi kèm, hồ sơ rủi ro và hình thức sinh lợi. Trong khi cổ đông có quyền biểu quyết tại các cuộc họp và tham gia các quyết định của công ty, các chủ sở hữu trái phiếu hoặc chứng khoán nợ khác thì không có quyền này. Về mặt sinh lợi, cổ phiếu được xem là đầu tư có thu nhập biến đổi—lợi nhuận của chúng dao động theo biến động thị trường, có thể mang lại lợi nhuận lớn hoặc thua lỗ. Trái lại, các tài sản cố định mang lại lợi tức đã định trước với rủi ro thấp hơn nhiều. Về phần cổ tức, cổ đông nhận cổ tức theo chính sách phân phối của công ty, trong khi nhà đầu tư trái phiếu nhận lãi định kỳ đã thỏa thuận trước. Thanh khoản cũng khác nhau: cổ phiếu niêm yết trên sàn có khả năng giao dịch phụ thuộc vào cung cầu, còn một số tài sản cố định có thể gặp khó khăn trong việc chuyển đổi nhanh thành tiền.

Cổ phiếu Thường: Quyền quyết định và ảnh hưởng doanh nghiệp

Cổ phiếu thường (ON) là dạng cổ phiếu cổ điển, mang lại quyền biểu quyết cho chủ sở hữu trong các cuộc họp đại hội cổ đông của tổ chức. Chúng là biểu tượng cơ bản của vốn điều lệ doanh nghiệp, cho phép cổ đông thường tham gia tích cực vào các quyết định chiến lược của công ty.

Trong thị trường Brazil, việc nhận diện cổ phiếu thường theo quy chuẩn cụ thể: thêm chữ “3” vào cuối mã giao dịch (ticker) trên sàn. Petrobras (PETR3) và Vale (VALE3) là ví dụ về cách đặt tên này.

Các quyền liên quan đến sở hữu cổ phiếu thường bao gồm: Quyền biểu quyết tại Đại hội—đặc điểm chính, cho phép ảnh hưởng đến các quyết định của doanh nghiệp, tỷ lệ quyền dựa trên số lượng cổ phiếu sở hữu; Nhận cổ tức—tham gia vào phần lợi nhuận phân phối của công ty, như các dạng cổ phiếu khác; Quyền mua thêm cổ phần (Subscrição)—ưu tiên trong việc mua cổ phiếu mới phát hành, duy trì tỷ lệ sở hữu; Thưởng cổ phiếu (Bonificações)—nhận cổ phiếu mới như một phần thưởng bổ sung, theo tỷ lệ do công ty quy định.

Nhà đầu tư chọn cổ phiếu thường cân nhắc giữa các lợi ích và hạn chế riêng biệt. Ưu điểm gồm có: tham gia tích cực vào các quyết định của doanh nghiệp (dù cần một lượng lớn cổ phiếu để có ảnh hưởng đáng kể) và khả năng tăng giá trị nếu công ty tăng trưởng mạnh mẽ. Nhược điểm là dễ bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường, có thể dẫn đến mất vốn, cùng với cổ tức biến động phụ thuộc vào kết quả hoạt động của doanh nghiệp, khác với tài sản cố định mang lại lợi tức đều đặn.

Các doanh nghiệp niêm yết tại Brazil phát hành cổ phiếu thường gồm: Itaú Unibanco (ITUB3), ngân hàng tư nhân lớn nhất; Santander Brasil (SANB3); Bradesco (BBDC3), tổ chức tài chính có tầm ảnh hưởng quốc gia.

Cổ phiếu Ưu đãi: Ưu tiên tài chính và không có quyền biểu quyết

Cổ phiếu ưu đãi (PN) hoạt động theo logic khác biệt so với cổ phiếu thường. Chủ sở hữu thường không có quyền biểu quyết tại các cuộc họp của công ty, hoặc chỉ có quyền hạn chế. Thuật ngữ “ưu đãi” bắt nguồn chính từ việc chúng mang lại quyền ưu tiên về mặt tài chính.

Trên sàn Brazil, cổ phiếu ưu đãi được nhận diện qua mã “4” (hoặc thỉnh thoảng “5”) đính kèm vào mã giao dịch. Petrobras (PETR4) và Bradesco (BBDC4) là ví dụ.

Đặc điểm nổi bật của cổ phiếu ưu đãi là ưu tiên nhận cổ tức. Trong nhiều trường hợp, điều lệ công ty quy định mức cổ tức tối thiểu hoặc cố định dành cho chủ sở hữu PN, thường cao hơn so với cổ phiếu thường. Ví dụ, ngân hàng Santander Brasil thường phân phối 10% cổ tức bổ sung cho cổ phiếu ưu đãi (SANB4) so với cổ phiếu thường (SANB3).

Các quyền đặc thù của cổ phiếu ưu đãi gồm: Ưu tiên tài chính—đảm bảo nhận cổ tức ngay cả trong các tình huống phân phối hạn chế; Ưu tiên thanh lý—ưu tiên hoàn trả vốn khi công ty giải thể; Quyền biểu quyết có điều kiện—chỉ thực hiện trong các trường hợp đặc biệt theo điều lệ; Quyền mua thêm cổ phần (Subscrição)—tham gia mua cổ phiếu mới phát hành; Thưởng cổ phiếu—nhận cổ phiếu mới theo chính sách của công ty.

Lợi ích của đầu tư cổ phiếu ưu đãi gồm có: an toàn hơn về dòng tiền cổ tức (nhờ ưu tiên đã có) và thanh khoản cao hơn trên thị trường thứ cấp so với cổ phiếu thường. Nhược điểm là mất quyền biểu quyết (chỉ có ý nghĩa lớn đối với các cổ đông sở hữu phần lớn) và giảm ảnh hưởng trong quyết định của doanh nghiệp.

Các công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi tiêu biểu gồm: Gerdau (GGBR4), doanh nghiệp thép khu vực; Vale (VALE5); Klabin (KLBN4), ngành giấy và bột giấy.

Units: Gói hỗn hợp kết hợp đặc điểm

Units là các chứng chỉ gửi khoán nhóm nhiều loại cổ phiếu trong một cấu trúc duy nhất. Thông thường, một Unit gồm một cổ phiếu thường cộng với một số lượng cổ phiếu ưu đãi của cùng công ty phát hành.

Người mua một Unit sẽ có, trong một giao dịch duy nhất, khả năng tiếp xúc đồng thời với hai dạng cổ phiếu. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư có quyền biểu quyết (từ các ON) và ưu tiên cổ tức, bảo vệ vốn (từ các PN).

Thành phần cụ thể của Units thay đổi theo quy định của công ty. Santander Brasil (SANB11) cấu trúc các Units như tổ hợp 1 cổ phiếu thường cộng 4 cổ phiếu ưu đãi. Klabin (KLBN11) theo mô hình tương tự: 1 thường + 4 ưu đãi. Sanepar (SAPR11) áp dụng tỷ lệ tương tự.

Lợi ích của việc đầu tư vào Units thay vì cổ phiếu riêng lẻ gồm: Đơn giản hóa hoạt động—mua đa dạng qua một giao dịch, không cần nhiều thao tác riêng lẻ; Thanh khoản tiềm năng cao hơn—trong các công ty cổ phiếu thường có giao dịch thấp, Units cung cấp lựa chọn khả thi hơn; Tiếp cận kết hợp—cùng lúc nắm giữ lợi ích của cả hai dạng cổ phiếu mà không cần quản lý riêng biệt.

Nhược điểm chính là cấu trúc cứng nhắc—nhà đầu tư không thể chọn tỷ lệ, phải chấp nhận thành phần do công ty quy định—và có thể phát sinh chi phí chuyển đổi nếu muốn tách riêng thành các cổ phiếu riêng sau này.

So sánh thực tế: Hướng dẫn lựa chọn

Việc chọn lựa giữa ba dạng cổ phiếu phụ thuộc vào hồ sơ cá nhân của nhà đầu tư, khung thời gian đầu tư và mục tiêu tài chính.

Cổ phiếu thường phù hợp với nhà đầu tư muốn ảnh hưởng tích cực đến quyết định của doanh nghiệp, sẵn sàng chấp nhận biến động thị trường và tìm kiếm tiềm năng tăng giá dài hạn. Đặc biệt phù hợp với cổ đông có phần sở hữu lớn.

Cổ phiếu ưu đãi hướng tới các nhà đầu tư ưu tiên nhận cổ tức đều đặn, ít quan tâm đến quyền biểu quyết của doanh nghiệp. Phù hợp với chiến lược thu nhập thụ động và hồ sơ bảo thủ hơn.

Units phục vụ nhà đầu tư muốn cân bằng giữa quyền quyết định và an toàn cổ tức, cũng như các doanh nghiệp có thanh khoản cổ phiếu thường thấp.

Về mặt thanh khoản thị trường, cổ phiếu ưu đãi và Units thường có giao dịch cao hơn cổ phiếu thường, giúp dễ dàng vào ra vị trí.

Tag Along: Cơ chế bảo vệ cổ đông thiểu số

Dù chọn dạng cổ phiếu nào, việc hiểu rõ quyền Tag Along là rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro.

Tag Along hoạt động như một lá chắn bảo vệ cổ đông thiểu số khi xảy ra bán kiểm soát doanh nghiệp. Quyền này cho phép thiểu số theo dõi giao dịch với cùng điều kiện (giá cả và điều khoản) đã thỏa thuận với cổ đông kiểm soát.

Ví dụ thực tế: giả sử bạn sở hữu cổ phần thiểu số trong công ty. Một nhà mua tiềm năng đề nghị giá cụ thể cho cổ đông kiểm soát. Quyền Tag Along đảm bảo bạn có thể, tùy chọn, bán cổ phiếu của mình với cùng mức giá, tránh bị bỏ lại với ban lãnh đạo mới có thể khác biệt về tiêu chí đầu tư hoặc các yếu tố nền tảng đã khiến bạn đầu tư ban đầu.

Tuy nhiên, quyền Tag Along không phải lúc nào cũng có hiệu lực tuyệt đối. Công ty truyền tải năng lượng Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista (TRPL3) ví dụ, chỉ cung cấp 80% quyền Tag Along cho cổ phiếu thường, trong khi cổ phiếu ưu đãi không có quyền này. Cổ đông thường chỉ nhận được 80% giá bán trong trường hợp bán kiểm soát, còn cổ đông ưu đãi không được bảo vệ.

Thông tin này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc nghiên cứu kỹ điều lệ công ty trước khi đầu tư, tránh rủi ro không công bằng.

Kết luận: Xây dựng chiến lược cổ phiếu dựa trên nền tảng

Các loại cổ phiếu—thường, ưu đãi và Units—là các trụ cột khác nhau của thị trường cổ phiếu Brazil, mỗi loại mang đặc điểm quyền lợi, rủi ro và lợi nhuận riêng biệt. Dù đều xuất phát từ cùng một công ty phát hành, đặc điểm vận hành của chúng khác biệt rõ rệt.

Cổ phiếu thường cung cấp quyền quyết định nhưng dễ biến động hơn. Cổ phiếu ưu đãi đảm bảo ưu tiên tài chính với chi phí tham gia hạn chế. Units kết hợp các yếu tố này theo tỷ lệ cố định, mang lại sự tiện lợi trong vận hành.

Việc lựa chọn giữa các dạng này cần xem xét kỹ lưỡng hồ sơ đầu tư, khẩu vị rủi ro, mục tiêu lợi nhuận và đặc biệt là hiểu rõ các cơ chế bảo vệ như Tag Along. Nhà đầu tư dành thời gian nghiên cứu kỹ lưỡng đặc điểm cổ phiếu, ví dụ thực tế của từng công ty và các cơ chế bảo vệ sẵn có sẽ có vị trí tốt hơn trong việc xây dựng danh mục phù hợp mục tiêu cá nhân, tối đa hóa tiềm năng tăng trưởng bền vững.