Phân tích sâu về lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu: Logic đầu tư đằng sau công thức ROE và những cạm bẫy chọn cổ phiếu

Khi nói đến các chỉ số tài chính, phản ứng đầu tiên của nhiều nhà đầu tư là ROE (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu), nhưng rất ít nhà đầu tư thực sự hiểu chỉ số này. Bài viết này sẽ phân tích các khái niệm cốt lõi, dẫn xuất công thức ROE, mối quan hệ với các chỉ số khác và thậm chí cả các chiến lược lựa chọn cổ phiếu thực tế để giúp bạn tránh bẫy ROE cao.

Bản chất của ROE: Đo lường khả năng kiếm tiền của chính vốn của bạn

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là tên đầy đủ của lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE), phản ánh tỷ lệ lợi nhuận sau thuế của công ty trên tài sản ròng. Nói một cách đơn giản, đó là 100 nhân dân tệ vốn tự có thể kiếm được bao nhiêu tiền, và chỉ số này càng cao thì hiệu quả sử dụng vốn của công ty càng mạnh.

Cần lưu ý rằng cơ cấu tài sản bao gồm hai nguồn chính: đầu tư trực tiếp của cổ đông (vốn cổ phần, quỹ dự phòng, lợi nhuận giữ lại) và các quỹ do doanh nghiệp vay, tạm giữ. Việc doanh nghiệp sử dụng hợp lý đòn bẩy tài chính có thể nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, nhưng vay quá mức sẽ khuếch đại rủi ro, không đủ vốn sẽ lãng phí tiềm năng vốn. ROE là một chỉ số quan trọng của sự cân bằng này.

Suy ra hoàn chỉnh và tính toán thực tế của công thức ROE

Công thức ROE cơ bản là: ROE = Lợi nhuận ròng ÷ Tài sản ròng

trong đó lợi nhuận ròng = lợi nhuận sau thuế + phân phối lợi nhuận; Tài sản ròng = vốn chủ sở hữu + lợi ích thiểu số.

Trong ứng dụng thực tế, nếu không có phân phối lợi nhuận hoặc hợp nhất kinh doanh, việc tính toán được đơn giản hóa là: lợi nhuận trên tài sản ròng = lợi nhuận sau thuế ÷ vốn chủ sở hữu.

Ví dụ: nếu tài sản ròng của Công ty A là 1.000 nhân dân tệ và lợi nhuận sau thuế là 200 nhân dân tệ, ROE của công ty là 20%; Công ty B có tài sản ròng là 10.000 nhân dân tệ và lợi nhuận sau thuế là 500 nhân dân tệ, và ROE của công ty chỉ là 5%. Rõ ràng, hiệu quả sử dụng vốn của Công ty A tốt hơn nhiều so với Công ty B.

Việc tính toán thực tế của thị trường chứng khoán sử dụng phương pháp bình quân gia quyền:

ROE = P ÷ [E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0]

Trong số đó, P là lợi nhuận trong kỳ báo cáo, NP là lợi nhuận ròng, E0 là tài sản ròng đầu kỳ, Ei là tài sản mới, Ej là tài sản giảm và M0 là số tháng trong kỳ báo cáo. Phương pháp tính trọng số này có thể phản ánh chính xác hơn những thay đổi về hiệu quả sử dụng vốn trong suốt cả năm.

ROE và ROA, ROI: sự khác biệt cơ bản giữa ba lợi suất chính

ROA (Lợi nhuận trên tổng tài sản) Trọng tâm là bao nhiêu lợi nhuận được tạo ra trên mỗi đơn vị tài sản, được tính như sau: ROA = Thu nhập ròng ÷ Tổng tài sản. Số liệu này được sử dụng để đánh giá xem ban lãnh đạo có đang sử dụng toàn bộ tài sản của doanh nghiệp một cách hiệu quả hay không. ROA tập trung nhiều hơn vào hiệu quả ở khía cạnh tài sản, trong khi ROE tập trung vào lợi nhuận của cổ đông.

ROI (Lợi tức đầu tư) đề cập đến lợi nhuận kinh tế của một hoạt động đầu tư cụ thể, được tính như sau: ROI = lợi nhuận hàng năm ÷ tổng vốn đầu tư × 100%. So với hai cách trước, tính toán ROI đơn giản nhưng bỏ qua giá trị thời gian và thường nhạy cảm với thời gian, thường dựa trên dữ liệu từ một năm cụ thể.

Mẫu số chung của ba chỉ số là tất cả chúng đều phản ánh khả năng sinh lời, nhưng sự khác biệt nằm ở các khía cạnh khác nhau: ROE nhấn mạnh hiệu quả vốn chủ sở hữu của cổ đông, ROA đo lường hiệu quả tổng tài sản và ROI tập trung vào một lợi tức đầu tư duy nhất. Nhà đầu tư nên lựa chọn chỉ báo thích hợp cho mục đích phân tích.

Sự thật về ROE cao: Tại sao ROE trên 25% thường không bền vững

Warren Buffett, thần chứng khoán, từng chỉ ra rõ ràng rằng nếu ông chỉ chọn một chỉ số để lựa chọn cổ phiếu, ông sẽ chọn ROE, tin rằng các công ty duy trì ROE trên 20% trong nhiều năm là đáng để quan tâm. Nhưng câu này rất dễ bị đọc nhầm.

Trên thực tế, ROE có thể được dịch thành: ROE = (Vốn hóa thị trường ÷ giá trị ròng) ÷ (Vốn hóa thị trường ÷ lợi nhuận ròng) = PB ÷ PE。 Đối với các nhà đầu tư, PE và PB càng thấp thì càng an toàn nên ROE có vẻ cao, nhưng thực tế có những rủi ro tiềm ẩn.

Ví dụ: nếu một cổ phiếu có PE là 10 lần và PB là 2 lần, ROE của nó là 20%; nếu PE là 10 lần và PB là 5 lần, ROE sẽ tăng vọt lên 50%. Nhưng ROE cực đoan này thường khó duy trì vì:

1. Thu hút dòng vốn: ROE cực cao kích hoạt cạnh tranh gay gắt và các công ty không đủ năng lực cạnh tranh cốt lõi dễ dàng bị thay thế bởi những người mới tham gia
2. Không gian hạn chế để nâng: Tăng ROE từ 2% lên 4% tương đối dễ dàng, nhưng đi từ 20% lên 40% khó hơn nhiều vì môi trường ngành hoàn toàn khác
3. Bong bóng định giá: PB cực cao thường ngụ ý kỳ vọng không bền vững, và khi bong bóng vỡ, sự sụt giảm là rất lớn

Do đó, ROE càng cao càng tốt, nhưng cần tìm những gìXu hướng tăng trưởng ROE liên tục và ổn định。

Chiến lược lựa chọn cổ phiếu thực tế: Cách sử dụng ROE để tìm công ty chất lượng cao

Theo thống kê lịch sử, chỉ có một số ít cổ phiếu duy trì ROE trên 15% trong thời gian dài và có rất ít công ty có thể đạt được mục tiêu này với mức định giá hợp lý (PE 10-15 lần, PB 2-3 lần).

Tiêu chí lựa chọn cổ phiếu ROE hiệu quả bao gồm:

• Phạm vi ROE được đặt trong khoảng 15% -25%: Quá thấp cho thấy hiệu quả sử dụng vốn không đủ và quá cao cho thấy rủi ro ngụ ý
• Tập trung vào dữ liệu ROE dài hạn trong hơn 5 năm: Mặc dù dữ liệu lịch sử không thể dự đoán tương lai, nhưng nó có thể phản ánh liệu lợi nhuận của công ty có tiếp tục cải thiện hay không
• Ưu tiên xu hướng ROE tăng liên tục: Loại tăng trưởng ổn định tốt hơn nhiều so với loại biến động
• Đánh giá toàn diện với PE, PB và các chỉ số định giá khác: Tránh những cạm bẫy của việc lựa chọn cổ phiếu một chỉ báo

Tham khảo xếp hạng ROE năm 2023 của ba thị trường chính

ROE chứng khoán Đài Loan xếp hạng TOP 20

Dữ liệu tính đến tháng 8 năm 2023

Xếp hạng ROE chứng khoán Mỹ TOP 20

Dữ liệu tính đến tháng 8 năm 2023

Xếp hạng ROE chứng khoán Hồng Kông TOP 20

Dữ liệu tính đến tháng 8 năm 2023

Các công cụ thiết thực để truy vấn nhanh ROE

Để hiểu ROE của một cổ phiếu cụ thể, bạn có thể kiểm tra nó thông qua các nền tảng miễn phí như Google Finance và Yahoo Finance. Để sàng lọc các cổ phiếu có thứ hạng ROE cao nhất, bạn có thể truy cập trang web sàng lọc cổ phiếu chuyên nghiệp và tìm kiếm theo các điều kiện tùy chỉnh dựa trên các thông số như thị trường, giá trị ROE, vốn hóa thị trường, v.v.

Kết luận: Tư duy đầu tư lựa chọn cổ phiếu ROE

ROE thực sự là một trong những thước đo cốt lõi của phân tích đầu tư, nhưng điều quan trọng là hiểu logic đằng sau nó thay vì theo đuổi các giá trị một cách mù quáng. ROE không phải là tiêu chí tuyệt đối và trọng tâm nên làXu hướng tăng trưởng ổn định dài hạnVớiPhạm vi định giá hợp lýtrên. Chỉ bằng cách xác nhận ROE với PE, PB và các chỉ số khác, kết hợp với tư duy độc lập và nhận thức rủi ro, chúng ta mới có thể tìm thấy các mục tiêu đầu tư chất lượng cao thực sự trên thị trường chứng khoán.