Từ chip điện thoại đến điện tử ô tô! MediaTek hợp tác với DENSO, liệu việc sắp xếp dạng hộp có thể trở thành điểm khởi đầu cho việc đánh giá lại giá trị?

Ngắn hạn điều chỉnh, cơ hội dài hạn tiềm ẩn

MediaTek (2454) hôm nay đóng cửa ở mức 1.385 đồng, tăng nhẹ 0.36%, chấm dứt chuỗi giảm giá liên tiếp. Từ đầu tháng, giá cổ phiếu dao động trong vùng tích lũy từ 1.380 đến 1.460 đồng, nhiều lần vượt ngưỡng 1.400 đồng nhưng chưa thể ổn định. Phía sau sự điều chỉnh kỹ thuật này phản ánh ba lớp nghi ngờ của thị trường: Thứ nhất là động lực bán hàng của chip flagship điện thoại dự kiến đầu 2026 còn phải chờ quan sát; Thứ hai là áp lực từ các nhà đầu tư ngoại và quỹ nội địa cuối năm; Thứ ba là sự không chắc chắn trong điều chỉnh tồn kho điện thoại toàn cầu.

Hiện tại, P/E của MediaTek là 20.74, đã phản ánh cả phần thưởng cho AI và ô tô trong các cổ phiếu chip điện thoại thuần túy, nhưng so với các đồng nghiệp cao cấp về AI ASIC, vẫn còn ở giai đoạn khám phá giá trị ban đầu. Điều này có nghĩa là, chỉ cần thị trường nhận thức lại về sự chuyển đổi cấu trúc kinh doanh của họ, giá cổ phiếu vượt qua vùng tích lũy không còn xa vời.

Bước đột phá chiến lược: Hợp tác sâu rộng với DENSO, viết lại hình dung ngành

Trong dài hạn, thị trường đầu tư đã đơn giản hóa MediaTek thành “nhà sản xuất chip điện thoại”, dẫn đến biến động mạnh theo chu kỳ nâng cấp toàn cầu, thiếu đánh giá về tiềm năng tăng trưởng đa dạng của họ.

Cơ hội thay đổi nhận thức này đang đến gần — MediaTek công bố sẽ hợp tác sâu rộng với nhà cung cấp linh kiện ô tô hàng đầu toàn cầu DENSO, cùng phát triển hệ thống chip tùy chỉnh (SoC) cho hệ thống hỗ trợ lái xe tiên tiến (ADAS) và cabin thông minh. Đây không chỉ là hợp tác thương mại, mà còn là bước đột phá lớn của MediaTek trong thị trường ô tô, đồng thời là chất xúc tác tiềm năng phá vỡ vùng tích lũy giá cổ phiếu hiện tại.

Ba lợi thế cốt lõi nâng đỡ giá trị hợp tác

1. Chip tùy chỉnh đạt chứng nhận an toàn theo tiêu chuẩn ô tô

SoC do hai bên hợp tác phát triển tuân thủ tiêu chuẩn an toàn chức năng ISO 26262, mục tiêu đạt cấp độ ASIL-B/D. Đây không chỉ là trang trí kỹ thuật, mà là “ngưỡng cửa cứng” để gia nhập chuỗi cung ứng của các nhà sản xuất ô tô hàng đầu thế giới. Nền tảng ô tô Dimensity Auto của MediaTek tích lũy về hiệu năng, tiêu thụ điện năng thấp và công nghệ AI, kết hợp với nền tảng hệ thống và mối quan hệ sâu rộng của DENSO trong hệ thống tích hợp và chuỗi cung ứng ô tô, khiến cho SoC tùy chỉnh này có tiềm năng sản xuất hàng loạt.

2. Khả năng cảm biến đa cảm ứng tích hợp

Chip mới sử dụng kiến trúc tính toán dị thể, tích hợp bộ tăng tốc AI/NPU và bộ xử lý tín hiệu hình ảnh (ISP) tiên tiến, hỗ trợ cảm biến đa dạng như camera, radar và lidar. Điều này có nghĩa là độ chính xác cảm biến của xe tự lái và hỗ trợ lái sẽ được nâng cao rõ rệt, trực tiếp tăng cường khả năng cạnh tranh của chip trong làn sóng xe thông minh.

3. Ưu thế tiền kiểm nghiệm rút ngắn thời gian thương mại hóa

Thông qua IP ô tô đã được kiểm chứng trước và công cụ phát triển phù hợp tiêu chuẩn AUTOSAR, hai bên cung cấp một nền tảng “có thể sản xuất ngay”. Đối với các nhà sản xuất ô tô truyền thống và các lực lượng mới muốn vượt mặt trong lĩnh vực xe điện và xe thông minh, lợi thế thời gian này chính là sức hút chết người.

2026: Từ nhà sản xuất chip đến động cơ đa dạng bước ngoặt

Giá cổ phiếu hiện tại của MediaTek đang ở giai đoạn chuyển đổi quan trọng. CEO Cai Liheng dự kiến, doanh thu ngành ô tô sẽ tăng trưởng theo từng quý trong năm 2025, trong khi sản xuất hàng loạt các chip cao cấp như N1X dự kiến sau 2026 mới rõ nét, nhưng liên minh chiến lược với DENSO đã thực chất khóa chặt tấm vé vào chuỗi cung ứng chính của các nhà sản xuất ô tô hàng đầu toàn cầu.

Thêm vào đó, tiềm năng tăng trưởng của AI ASIC (chip tùy chỉnh doanh nghiệp) còn lớn hơn. MediaTek đã đưa ra hướng dẫn rõ ràng: đến 2026, doanh thu từ lĩnh vực này sẽ đóng góp khoảng 1 tỷ USD (tương đương khoảng 320 tỷ TWD). Kết hợp với nền tảng chip điện thoại cao cấp, các nhà phân tích lạc quan dự đoán EPS của MediaTek năm 2026 có thể đạt mức cao kỷ lục.

Logic phục hồi P/E

Trước đây, MediaTek bị giới hạn trong khoảng 15 đến 18 lần P/E, thị trường xem họ như một ngành chỉ phụ thuộc chu kỳ kinh tế. Trong khi đó, Broadcom và các đồng nghiệp ASIC như 世芯-KY thường duy trì P/E từ 25 đến 30 lần, rõ ràng không gian khám phá giá trị của MediaTek còn rất lớn.

Khi các chiến lược AI ASIC hình thành, thị trường ô tô dần đóng góp doanh thu, đánh giá của thị trường về MediaTek đã sẵn sàng phục hồi. Hợp tác với DENSO sẽ xóa bỏ nhãn “phụ thuộc quá nhiều vào điện thoại” mà thị trường gán cho họ, thay vào đó là hình ảnh một công ty nền tảng đang đa dạng hóa tăng trưởng.

Đằng sau vùng tích lũy: Kiên nhẫn chờ đợi

Trong ngắn hạn, MediaTek thực sự đối mặt với áp lực kỹ thuật như dao động ở vùng đỉnh của thị trường, điều chỉnh từ các nhà đầu tư ngoại, cổ phiếu dao động trong vùng tích lũy. Nhưng từ góc nhìn dài hạn, sự chuyển đổi cấu trúc kinh doanh đã cung cấp nền tảng vững chắc.

Đến 2026, MediaTek sẽ không còn chỉ là nhà sản xuất chip điện thoại. Ngành ô tô cung cấp nền tảng doanh thu dài hạn ổn định, AI ASIC mang lại động lực lợi nhuận bùng nổ. Miễn là mục tiêu 1 tỷ USD doanh thu ASIC đạt đúng tiến độ, khả năng giá cổ phiếu vượt qua đỉnh vùng tích lũy hiện tại và mở ra một chu kỳ định giá mới là rất cao.

Nhà đầu tư cần có sự kiên nhẫn trong nhận thức về quá trình chuyển đổi này, chứ không phải theo đuổi các tín hiệu kỹ thuật ngắn hạn.