Hiệu suất của Archer Aviation năm 2025: Nơi bắt đầu thử thách thực sự

Thời gian hoạt động tài chính được kéo dài, nhưng vẫn còn nhiều câu hỏi

Archer Aviation kết thúc năm 2025 trong một vị thế hoàn toàn khác so với khi bắt đầu năm. Sức mạnh của bảng cân đối kế toán của công ty nổi bật như một thành tựu quan trọng nhất, với hơn $2 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương tiền mặt vào quý III. Trong một ngành công nghiệp bị ảnh hưởng bởi hạn chế vốn, lượng thanh khoản này mang lại không khí thở thực sự.

Tuy nhiên, đây là nơi thực tế gặp phải sự thận trọng: sức mạnh tài chính mua thời gian, không phải sự chắc chắn. Archer tiêu tốn hàng trăm triệu đô la mỗi năm trong khi không tạo ra doanh thu thương mại nào. Kho dự trữ tiền mặt kéo dài thời gian cho quá trình chứng nhận và sản xuất ban đầu, nhưng không tạo ra con đường dẫn đến lợi nhuận. Các vòng gọi vốn bổ sung gần như chắc chắn sẽ còn phía trước. Điều đã thay đổi là thời gian—sự pha loãng cổ phần bị đẩy xa hơn chứ không hoàn toàn bị loại bỏ.

Từ giấc mơ nguyên mẫu đến thực tế có thể kiểm thử

Câu chuyện hấp dẫn hơn của năm 2025 liên quan đến những gì xảy ra trên không trung, chứ không chỉ bảng cân đối kế toán. Máy bay Midnight của Archer đã tiến bộ qua các thử nghiệm bay với tốc độ vượt xa sự hoài nghi trước đó. Công ty đồng thời đẩy mạnh quá trình chứng nhận của FAA trong khi mở rộng hoạt động sản xuất ban đầu.

Những phát triển này quan trọng vì chúng đại diện cho điều mà các nhà đầu tư hiếm khi thấy trước đây: sự tiến bộ rõ ràng. Các đối thủ trong lĩnh vực eVTOL đã bị trì hoãn, chuyển hướng hoặc đối mặt với khủng hoảng vốn. Archer đã chứng minh có thể thực hiện đúng các mốc thời gian thử nghiệm và tiến bộ theo từng bước trong quy trình pháp lý. Khung phê duyệt chậm của FAA vẫn chưa hoàn tất—chưa đạt được chứng nhận loại đầy đủ—nhưng tiến trình đều đặn cho thấy công ty sẽ không mãi mãi bị mắc kẹt trong trạng thái nguyên mẫu.

Tiến trình qua chứng nhận không đảm bảo thành công thương mại. Tuy nhiên, nó giúp Archer khác biệt so với các dự án chỉ mang tính lý thuyết.

Thẻ quốc tế bất ngờ

Một câu chuyện ít được đề cập của năm 2025 là chiến lược quốc tế ngày càng mở rộng của Archer. Thông qua chương trình “Launch Edition”, công ty đã mở rộng thử nghiệm và kế hoạch thương mại tại các thị trường Trung Đông, đặc biệt là Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Các hoạt động trong nước và các sắp xếp ban đầu cho thấy các khu vực này có thể chấp nhận dịch vụ eVTOL trước Hoa Kỳ.

Điều này mang ý nghĩa chiến lược. Các triển khai quốc tế cung cấp sự xác thực sớm cho cả máy bay và mô hình kinh doanh, có thể diễn ra trước khi hoàn tất chứng nhận của FAA tại Mỹ. Đối với Archer, điều này tạo ra tính linh hoạt—thành công của công ty không còn phụ thuộc hoàn toàn vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý Mỹ.

Tuy nhiên, đà quốc tế chỉ là phần bổ sung cho tham vọng của Mỹ, không phải thay thế. Thị trường lớn nhất vẫn là trong nước. Sự chấp thuận của FAA vẫn là cánh cổng cuối cùng.

Thử thách thực thi vẫn còn đó

Bỏ qua các tiêu đề khích lệ, thách thức cốt lõi của Archer vẫn không thay đổi. Chứng nhận đầy đủ của FAA vẫn còn phía trước. Việc sản xuất phải mở rộng từ các lô hạn chế thành quy trình sản xuất có thể lặp lại. Các hoạt động thương mại phải bắt đầu một cách an toàn và đáng tin cậy trong khi quản lý các yếu tố kinh tế đơn vị. Mỗi bước chuyển đổi đều mang rủi ro thực thi, và các chương trình hàng không vũ trụ thường theo các quỹ đạo phức tạp hơn là đường thẳng.

Cường độ cạnh tranh vẫn tiếp tục gia tăng. Joby Aviation, cùng với các đối thủ khác, đã đạt được trạng thái chứng nhận tiên tiến hơn. Nếu Archer tụt lại trong cuộc đua thương mại hóa, lợi thế thị phần và niềm tin của nhà đầu tư có thể thay đổi nhanh chóng. Công ty tồn tại trong ngành công nghiệp mà chiến thắng thuộc về người nắm bắt thời điểm và thực thi tốt nhất.

Những gì năm 2025 đã làm rõ và những gì còn chưa rõ

Archer Aviation đã thể hiện tiến bộ đáng tin cậy trong phát triển, tài chính và định vị quốc tế. Những thành tựu này xứng đáng được ghi nhận. Đồng thời, công ty vẫn còn cách nhiều năm mới đạt được doanh thu thương mại thực chất, với những giai đoạn khó khăn nhất của quá trình phát triển vẫn còn phía trước.

Đối với các nhà đầu tư, Archer mang đến một hồ sơ rủi ro cao, lợi nhuận cao. Cơ hội là có thật, nhưng cũng đi kèm với thách thức thực thi. 12–24 tháng tới sẽ cho biết liệu đà của năm 2025 có duy trì hay không, hay tham vọng sẽ gặp phải những phức tạp như đã hứa hẹn. Câu chuyện đã chuyển từ giai đoạn ý tưởng, nhưng bằng chứng của ý tưởng vẫn là thử thách phía trước.