Thị trường dầu mỏ toàn cầu chuẩn bị đối mặt với dư thừa kỷ lục giữa bối cảnh bất ổn địa chính trị

Thị trường dầu mỏ đã chịu một cú sốc mạnh trong tuần này khi dầu WTI tháng 2 giảm -1,06% trong khi xăng RBOB giảm -1,48%, cả hai đều chạm mức thấp nhất trong 2 tuần. Nguyên nhân chính: kỳ vọng về một dư thừa dầu toàn cầu chưa từng có. Cả Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) và chính phủ Mỹ đều dự báo rằng nguồn cung sẽ vượt cầu đáng kể vào năm 2026, đánh dấu một sự chuyển biến quan trọng so với các hạn chế sản xuất mà chúng ta đã thấy trong những năm gần đây.

Câu chuyện về Dư Thừa Nổi Bật

Các dự báo mới nhất của IEA vẽ ra một bức tranh rõ ràng. Dư thừa dầu toàn cầu dự kiến sẽ tăng lên mức kỷ lục 3,815 triệu thùng mỗi ngày (bpd) vào năm 2026, tăng mạnh so với mức 2,0+ triệu bpd đã cao trong năm 2025—là mức cao nhất trong bốn năm. Sự đảo chiều này phản ánh sự thay đổi trong động thái thị trường: sản lượng của Mỹ vượt kỳ vọng trong khi các thành viên OPEC dần khởi động lại công suất bị tạm dừng. EIA còn nâng dự báo sản lượng dầu Mỹ năm 2025 lên 13,59 triệu bpd, thể hiện sự tự tin vào sản lượng nội địa.

Dữ liệu lưu trữ cũng nhấn mạnh áp lực này. Vortexa báo cáo rằng lượng dầu nằm trên các tàu chở dầu cố định đã tăng 15% so với tuần trước đó, đạt 129,33 triệu thùng vào cuối tháng 12. Đối với các nhà giao dịch, “lưu trữ nổi” ngày càng tăng này là một tín hiệu giảm giá điển hình—dư thừa cung tìm kiếm không gian kho chứa trên mặt nước.

Thách Thức Chính Trị Địa Chính Trị Hạn Chế Hỗ Trợ

Dù dự báo dư thừa tiêu cực, giá dầu chưa hoàn toàn sụp đổ. Một số yếu tố rủi ro đang giảm thiểu đà giảm. Các cuộc tấn công ngày càng gia tăng của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu và tàu chở dầu của Nga—ít nhất 28 nhà máy lọc dầu bị tấn công trong vòng bốn tháng—đã làm suy giảm khả năng xuất khẩu của Moscow. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đối với hạ tầng dầu của Nga đang gia tăng áp lực lên nguồn cung toàn cầu.

Venezuela cũng vẫn là một yếu tố bất định về nguồn cung. Lệnh phong tỏa của Mỹ đối với các tàu chở dầu bị trừng phạt, bao gồm cả việc buộc chuyển hướng tàu Bella 1 gần đây, giữ các thùng dầu Venezuela ngoài thị trường. Ở Nigeria, các cuộc không kích của Mỹ chống ISIS đã tạo ra rủi ro tiêu đề, mặc dù quốc gia này vẫn là thành viên của OPEC. Những điểm nghẽn địa chính trị này ngăn cản dầu giảm giá mạnh mặc dù dư thừa đang hiện hữu.

Sự Phục Hồi của Trung Quốc Đưa Ra Đối Trọng

Hỗ trợ từ phía cầu đã xuất hiện ở một nơi không ngờ tới: Trung Quốc. Nhập khẩu dầu tháng 12 dự kiến sẽ tăng 10% so với tháng trước để đạt mức kỷ lục 12,2 triệu bpd khi Bắc Kinh xây dựng lại dự trữ chiến lược. Việc tích trữ này đang cung cấp một lực lượng bù đắp quan trọng cho câu chuyện dư thừa.

Chiến Lược OPEC+ Dưới Áp Lực

Tổ chức đối mặt với một thời điểm quyết định. OPEC+ xác nhận vào ngày 30 tháng 11 rằng sẽ tạm dừng tăng sản lượng trong Quý 1 năm 2026, nhằm cố gắng ổn định giá khi điều kiện dư thừa ngày càng tồi tệ hơn. Nhóm này trước đó đã cam kết tăng sản lượng thêm 137.000 bpd trong tháng 12 trước khi dừng các đợt tăng tiếp theo. Tuy nhiên, với 1,2 triệu bpd các khoản cắt giảm đã hứa trước đó vẫn cần được khôi phục, OPEC+ đang bị mắc kẹt giữa thực tế thị trường và áp lực từ các thành viên.

Số lượng giàn khoan dầu của Mỹ cũng thêm một yếu tố. Các giàn khoan hoạt động đã tăng lên 412 vào đầu tháng 1 sau khi chạm mức thấp nhất trong 4,25 năm là 406 vào giữa tháng 12—mức phục hồi nhẹ so với đỉnh 627 giàn khoan vào tháng 12 năm 2022, nhưng vẫn bị hạn chế bởi giá hàng hóa yếu hơn.

Kết luận: Thị trường dầu mỏ đang cân bằng trong tình trạng mong manh. Điều kiện dư thừa kỷ lục đang đẩy giá xuống thấp hơn, nhưng xung đột địa chính trị và sự gia tăng nhu cầu của Trung Quốc đang ngăn cản đà giảm tự do. Theo dõi sát sao OPEC+ và quan sát xem dự báo dư thừa này có thành hiện thực hay sẽ thay đổi theo làn sóng trừng phạt và gián đoạn nguồn cung tiếp theo.