Thị trường đường toàn cầu đối mặt với mất cân đối cung cầu khi dự báo sản lượng tăng

Giá đường hôm nay đã có sự phục hồi, với hợp đồng tương lai đường NY tháng 3 (#11) gaining +0.20 cents (+1.35%) and London ICE white sugar (#5) tăng +2.40 cent (+0.56%), bật khỏi đà yếu gần đây. Đà tăng này được thúc đẩy bởi hoạt động mua bù vị thế bán cuối năm của các quỹ, mặc dù tâm lý thị trường chung vẫn còn phân cực khi đồng đô la mạnh lên ban đầu gây áp lực lên các mặt hàng cơ bản.

Sản lượng của Ấn Độ thay đổi triển vọng cung ứng

Chướng ngại lớn nhất đối với giá cả đến từ Ấn Độ, nhà sản xuất lớn thứ hai thế giới, nơi ước tính sản lượng liên tục tăng. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) đã nâng dự báo năm 2025/26 lên 31 triệu tấn (MMT) vào tháng 11, từ mức 30 MMT trước đó—tăng +18.8% so với cùng kỳ năm ngoái. Đặc biệt, lượng mía nghiền trong giai đoạn tháng 10-12 đạt 11.83 MMT, tăng +24% so với năm trước, báo hiệu mùa nghiền bắt đầu mạnh nhất trong nhiều năm.

Sự gia tăng sản lượng này đang giúp Ấn Độ chuyển hướng sang xuất khẩu. Chính phủ gần đây đã ra tín hiệu cho phép bổ sung các lô hàng đường để giảm tồn kho trong nước, dựa trên hạn ngạch 1.5 MMT đã được phê duyệt cho mùa 2025/26. ISMA cũng đã giảm dự báo phân bổ ethanol từ 5 MMT xuống còn 3.4 MMT, giúp giải phóng thêm nguồn cung cho xuất khẩu. Sự điều chỉnh này đang gây áp lực lớn lên giá cả toàn cầu.

Mùa vụ kỷ lục của Brazil bù đắp cho dự đoán giảm

Trong khi công ty tư vấn Safras & Mercado dự báo giảm -3.91% sản lượng của Brazil trong mùa 2026/27 xuống còn 41.8 MMT, bức tranh ngắn hạn lại khác biệt. Theo dự báo của USDA, Brazil sẽ đạt sản lượng kỷ lục 44.7 MMT trong mùa 2025/26, với tổng sản lượng trung tâm Nam đạt 39.904 MMT tính đến tháng 11, tăng +1.1% so với cùng kỳ. Quan trọng hơn, các nhà máy đã thay đổi tỷ lệ nghiền mía, dành 51.12% mía cho đường thay vì ethanol, so với 48.34% của năm trước.

Sự phân bổ lại này nhấn mạnh rằng giá đường tăng vẫn còn cạnh tranh so với các lựa chọn nhiên liệu sinh học, nhưng khối lượng lớn hướng vào sản xuất đường đang tạo áp lực giảm giá trên thị trường.

Thị trường dư thừa toàn cầu mở rộng—Nhiều dự báo đồng thuận

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự kiến thặng dư 1.625 triệu MT trong năm 2025-26, đảo ngược so với thâm hụt 2.916 triệu MT của năm 2024-25. USDA dự báo mở rộng hơn nữa, dự kiến sản lượng toàn cầu tăng +4.6% so với cùng kỳ lên mức kỷ lục 189.318 MMT, trong khi tiêu thụ tăng nhẹ +1.4% lên 177.921 MMT.

Nhà giao dịch đường Czarnikow còn có quan điểm bi quan hơn, ước tính thặng dư toàn cầu 8.7 MMT cho năm 2025/26—tăng 1.2 MMT so với dự báo tháng 9. Sự mở rộng của thặng dư này cho thấy áp lực giảm giá duy trì nếu không có các cú sốc về cầu.

Thái Lan gia tăng áp lực cung

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, dự kiến sẽ tăng sản lượng +5% so với cùng kỳ lên 10.5 MMT trong mùa 2025/26. USDA dự báo tăng nhẹ +2% lên 10.25 MMT. Dù thế nào đi nữa, sản lượng tăng của Thái Lan góp phần làm thị trường toàn cầu bão hòa.

Cân bằng cung cầu nghiêng về phía giảm

Với dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu năm 2025/26 giảm chỉ còn -2.9% so với cùng kỳ xuống còn 41.188 MMT mặc dù sản lượng kỷ lục, ngành đường đang đối mặt với thách thức cấu trúc: tăng trưởng cung vượt xa tăng trưởng tiêu thụ, ít có khả năng hỗ trợ giá. Cho đến khi cầu tăng trưởng đáng kể hoặc các nhà sản xuất lớn gặp phải gián đoạn thời tiết, giá đường có khả năng vẫn chịu áp lực dù có các đợt tăng kỹ thuật ngắn hạn do hoạt động tháo gỡ vị thế của các quỹ.