Hạ tầng khai thác nhận được sự tin tưởng $116 triệu từ nhà quản lý quỹ kỳ cựu

Valiant Capital Management’s Chiến lược đặc biệt về Core Scientific cho thấy niềm tin vượt ra ngoài hành động giá Bitcoin

Khi các quỹ đầu tư lớn thực hiện các cược tập trung trong thời kỳ biến động của thị trường, điều này thường báo hiệu niềm tin sâu sắc hơn những gì tiêu đề đề xuất. Việc Valiant Capital Management mở rộng đáng kể vào Core Scientific (NASDAQ: CORZ) kể chính xác câu chuyện này.

Các con số đằng sau niềm tin

Trong quý 3, Valiant Capital Management có trụ sở tại San Francisco đã thêm 1,68 triệu cổ phiếu của Core Scientific vào danh mục của mình, nâng tổng vị thế lên 6,48 triệu cổ phiếu trị giá 116,31 triệu USD tính đến ngày 30 tháng 9. Vị thế này hiện chiếm tỷ lệ lớn nhất trong danh mục của quỹ, đạt 10,8% tổng tài sản quản lý, vượt xa mức độ tiếp xúc với thị trường chung và các cổ phiếu công nghiệp.

Việc mở rộng này đã thêm khoảng 34,34 triệu USD vào giá trị vị thế trong quý, theo các hồ sơ SEC ngày 14 tháng 11. Quỹ cũng nắm giữ quyền chọn mua trên khoảng 4,21 triệu cổ phiếu bổ sung, cho thấy niềm tin còn lớn hơn về khả năng tăng giá.

Thời điểm thay đổi mọi thứ

Điều làm cho luận điểm đầu tư này thú vị là: Valiant xây dựng vị thế này trong khi Core Scientific đã tăng khoảng 24% trong chín tháng đầu năm 2024, dựa trên đà tăng trưởng từ sự lạc quan về hạ tầng và sự nhiệt tình ban đầu đối với các thỏa thuận doanh nghiệp đề xuất. Đây không phải là mua vội vàng sau khi cổ phiếu sụp đổ — mà là sự ủng hộ chiến lược trước khi tâm lý đảo chiều.

Sự giảm 32% sau đó xảy ra muộn hơn, sau các vấn đề trong các thỏa thuận vào cuối tháng 10. Chuỗi sự kiện này rất quan trọng. Nó cho thấy đây không phải là việc chọn đáy phản ứng mà là việc phân bổ dựa trên niềm tin vào một cơ hội mang tính cấu trúc mà quỹ nhìn nhận.

Thực tế mô hình kinh doanh

Core Scientific hoạt động không chỉ đơn thuần là một nhà khai thác Bitcoin. Công ty vận hành các trung tâm dữ liệu quy mô lớn trên khắp Bắc Mỹ, tạo doanh thu qua hai kênh:

• Hoạt động tự khai thác: Khai thác tài sản kỹ thuật số cho chính công ty
• Dịch vụ coloc và hosting: Thuê hạ tầng cho các nhà khai thác và công ty blockchain thứ ba

Mô hình đa dạng này làm thay đổi luận điểm đầu tư khỏi phụ thuộc hoàn toàn vào giá tiền điện tử. Kết quả quý 3 nhấn mạnh các dòng doanh thu từ coloc ngày càng tăng — phần có lợi nhuận cao hơn, ít chu kỳ hơn của doanh nghiệp. Quy mô trung tâm dữ liệu giàu năng lượng này tạo ra các tùy chọn vượt ra ngoài các câu chuyện khai thác truyền thống.

Bối cảnh danh mục lớn hơn

Ngoài Core Scientific, các khoản nắm giữ hàng đầu của Valiant thể hiện niềm tin vào cả cơ hội tập trung và rủi ro hệ thống:

• NASDAQ: CORZ — 116,31 triệu USD (10,8% tổng tài sản quản lý)
• Quỹ ETF thị trường chung (SPY) — 102,93 triệu USD (9,5% tổng tài sản quản lý)
• Chỉ số Russell 2000 (IWM) — 102,31 triệu USD (9,5% tổng tài sản quản lý)
• Các khoản nắm giữ ngành công nghiệp (AGX, GEV) — 68,75 triệu USD và 67,16 triệu USD tương ứng

Việc vị thế của Core Scientific cạnh tranh với tổng mức tiếp xúc chỉ số thị trường rộng cho thấy sẵn sàng chấp nhận biến động tập trung để có khả năng sinh lợi lớn hơn. Đó là một tuyên bố có ý nghĩa tự thân.

Thực tế thị trường

Tính đến phiên giao dịch gần đây, cổ phiếu CORZ có giá 14,65 USD, tăng khoảng 4% trong mười hai tháng — kém xa mức tăng trung bình khoảng 17% mỗi năm của S&P 500. Công ty hiện có vốn hóa thị trường 4,54 tỷ USD với 325 nhân viên và doanh thu 12 tháng lùi là 334,18 triệu USD, mặc dù các khoản lỗ gần đây tổng cộng là (768,31 triệu USD) TTM.

Tại sao điều này quan trọng đối với nhà đầu tư

Khía cạnh tiết lộ nhất của khoản nắm giữ này không phải là kích thước vị thế — mà là thời điểm so với các biến động tâm lý. Các quỹ lớn hiếm khi duy trì các cổ phần tập trung qua các cuộc đàm phán thất bại và biến động tiêu đề mà không có niềm tin nền tảng vào luận điểm cơ bản.

Đối với Core Scientific cụ thể, việc sụp đổ của thương vụ hợp nhất doanh nghiệp đã loại bỏ một chất xúc tác ngắn hạn nhưng không xóa bỏ câu chuyện đầu tư cốt lõi. Hạ tầng blockchain, vị trí trung tâm dữ liệu giàu năng lượng, và các dòng doanh thu coloc ngày càng tăng vẫn còn nguyên vẹn bất chấp các nhiễu loạn ngắn hạn của chu kỳ Bitcoin.

Đây chính là tín hiệu mà vị trí $116 triệu USD này gửi đi: một số nhà quản lý quỹ đang đặt cược rằng các nhà cung cấp hạ tầng sẽ vượt qua biến động tiền điện tử tốt hơn các nhà khai thác tập trung chỉ dựa vào chu kỳ giá.