Phân tích: Tại sao sự thúc đẩy của Crypto của Trump lại không thành hiện thực—Thị trường xóa bỏ lợi nhuận của năm giữa các trở ngại vĩ mô

Thị trường tiền điện tử năm 2025 đã có một bước ngoặt đột ngột. Những gì bắt đầu như một đợt tăng giá — với Bitcoin đạt mức 126.08K đô la vào ngày 6 tháng 10 — đã kết thúc trong thất vọng, để lại ngành này gần như không biến động trong năm. Tổng giá trị của các tài sản kỹ thuật số đã giảm khoảng $1 nghìn tỷ kể từ đỉnh cao, đặt ra câu hỏi liệu “hiệu ứng Trump” dự kiến đối với crypto có thực sự mang lại kết quả hay không.

Điểm ngoặt tháng 10: Khi thuế quan làm mất đà

Sự thay đổi quan trọng xảy ra vào giữa tháng 10 khi Trump leo thang căng thẳng thương mại. Ảnh hưởng ngay lập tức rất nghiêm trọng: thị trường crypto ghi nhận $19 tỷ đô la trong các khoản thanh lý trong vòng 24 giờ — một sự kiện thanh lý kỷ lục. Ethereum chịu ảnh hưởng nặng nề nhất, giảm khoảng 40% trong tháng tiếp theo. Đây không phải là một sự rút lui dần dần mà là một đợt điều chỉnh mạnh do các yếu tố vĩ mô chi phối, vượt xa các yếu tố thúc đẩy riêng của ngành.

Sự giảm giá tháng 11 còn đáng kể hơn về mặt kỹ thuật. Bitcoin tạm thời giảm xuống dưới 81.000 đô la, đánh dấu hiệu suất tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2021. Hiện đang giao dịch quanh mức 91.26K đô la, tài sản này vẫn chịu áp lực từ các mối lo ngại kinh tế rộng lớn hơn, vượt xa sự lạc quan về quy định.

Môi trường vĩ mô vượt trội hơn tâm lý crypto

Các nhà phân tích chỉ ra ba trở ngại chính: leo thang xung đột thuế quan, thắt chặt điều kiện tiền tệ, và cần thiết phải giảm đòn bẩy trong toàn thị trường. Mặc dù chính quyền Trump nói chung có thái độ tích cực đối với việc chấp nhận tiền điện tử, nhưng các lực lượng vĩ mô này đã chứng tỏ ảnh hưởng lớn hơn so với các tín hiệu chính sách. Việc thanh lọc các đòn bẩy dư thừa đã trở thành một cơ chế đau đớn đặc biệt cho quá trình hợp nhất.

Một số nhà quan sát thị trường so sánh điều này với một chu kỳ điều chỉnh của Bitcoin kéo dài bốn năm hơn là sự bắt đầu của một “mùa đông crypto” mới. Những người khác cảnh báo rằng nếu các điều kiện vĩ mô tiếp tục xấu đi, một chu kỳ giảm dài hạn có thể xảy ra.

Chấp nhận của các tổ chức: Động lực đối lập dài hạn

Đáng chú ý, các nhân vật tài chính nổi bật vẫn lạc quan về triển vọng của crypto. Larry Fink, CEO của BlackRock, cùng với Brian Armstrong của Coinbase, đều nhấn mạnh rằng dòng vốn tổ chức vẫn tiếp tục chảy vào các tài sản kỹ thuật số bất chấp biến động ngắn hạn. Đánh giá của họ dựa trên một luận đề cấu trúc: tiền điện tử đang chuyển đổi từ các vùng xám pháp lý sang hạ tầng tài chính chính thống.

Đối với các nhà tham gia thị trường dài hạn, câu chuyện vẫn còn nguyên vẹn — sự hội nhập của crypto vào tài chính truyền thống đang tiến triển. Nhưng hành động giá năm 2025 nhắc nhở rằng động lực vĩ mô, chứ không chỉ sự hỗ trợ của quy định, cuối cùng mới là yếu tố thúc đẩy thị trường.