Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sắp tăng lãi suất, thanh khoản toàn cầu đối mặt với việc thắt chặt

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Chủ tịch Ueda Kazuo, một lần nữa phát đi tín hiệu tăng lãi suất tại cuộc họp chào năm mới ngày 5 tháng 1, cho biết nếu triển vọng kinh tế khả thi, ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục nâng lãi suất chuẩn. Phát biểu này có vẻ bình thường, nhưng đằng sau đó phản ánh quyết tâm kiên định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong việc chuyển đổi từ chính sách siêu nới lỏng sang bình thường hóa. Kết hợp với thực tế Nhật Bản đã nâng lãi suất lên 0.75% vào tháng 12 năm 2025, thị trường đã dự đoán chu kỳ tăng lãi suất đã bắt đầu. Điều này có ý nghĩa gì đối với cấu trúc thanh khoản toàn cầu? Và tác động của nó đối với thị trường tiền mã hóa sẽ ra sao?

Bối cảnh chuyển hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản

Lựa chọn bị động trong bối cảnh nợ nần

Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất không phải là hành động chủ động, mà là phản ứng bắt buộc. Theo dữ liệu mới nhất, tỷ trọng trái phiếu chính phủ Nhật Bản so với GDP đã vượt quá 230%, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt lên 2.07%, đạt mức cao nhất kể từ năm 1997. Điều này có nghĩa là mỗi lần lãi suất tăng, gánh nặng trả nợ của Nhật Bản sẽ tăng theo trực tiếp.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: tiếp tục duy trì chính sách siêu nới lỏng sẽ khiến lợi suất trái phiếu tiếp tục leo thang, làm gia tăng rủi ro khủng hoảng nợ; còn nếu tăng lãi suất, sẽ làm tăng gánh nặng tài chính ngắn hạn. Trong tình thế bị ép buộc này, ngân hàng trung ương đã chọn con đường tăng lãi suất từng bước — vừa muốn thoát khỏi thời kỳ lãi âm, vừa tránh gây sốc quá lớn.

Áp lực từ bối cảnh vĩ mô toàn cầu

Một động lực khác thúc đẩy Nhật Bản tăng lãi suất đến từ môi trường vĩ mô toàn cầu. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn ở mức cao, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật đã thu hẹp còn 2.09%, điều này có nghĩa là sức hút của các giao dịch chênh lệch lãi suất Nhật (mượn đồng yên với chi phí thấp để đầu tư vào các tài sản sinh lợi cao) đang giảm nhanh chóng.

Trong bối cảnh này, việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất không chỉ là điều chỉnh chính sách nội địa, mà còn là sự chủ động thay đổi cấu trúc dòng vốn toàn cầu.

Tác động của việc tăng lãi suất đối với dòng chảy thanh khoản toàn cầu

Rủi ro từ giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên

Trong nhiều năm qua, giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên là một chiến lược quan trọng của các nhà đầu tư toàn cầu. Các nhà đầu tư vay đồng yên với chi phí gần như bằng 0, đổi ra USD hoặc các đồng tiền khác, rồi đầu tư vào trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ, tài sản mã hóa và các sản phẩm sinh lợi cao khác. Chiến lược này sinh lợi rất lớn trong môi trường lãi suất cực thấp của Nhật Bản.

Tuy nhiên, khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, chi phí vay mượn tăng lên, lợi nhuận từ chiến lược này bị thu hẹp. Theo dữ liệu lịch sử, ba lần Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất trước đó, Bitcoin đều có đợt điều chỉnh giảm từ 20%-30%. Nguyên nhân đơn giản là các tổ chức buộc phải đóng vị thế các tài sản rủi ro cao để thu hồi vốn, trong khi thị trường tiền mã hóa có tính thanh khoản cao thường là đối tượng bị bán tháo đầu tiên.

Cuộc chơi phân hóa chính sách Mỹ-Nhật

Cấu trúc vĩ mô hiện tại thể hiện rõ sự đối lập: Fed đang giảm lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang tăng lãi suất. Sự phân hóa này sẽ dẫn đến hậu quả gì?

Theo phân tích các nguồn tin liên quan, điều này tạo ra một cuộc chơi dòng tiền phức tạp. Đồng USD mạnh lên so với các đồng tiền khác, nhưng dòng vốn chênh lệch lãi suất Nhật Bản sẽ gây áp lực lên các tài sản rủi ro toàn cầu. Thị trường tiền mã hóa, vốn phụ thuộc lớn vào dòng tiền, sẽ chịu tác động trực tiếp nhất.

Áp lực ngắn hạn và cơ hội trung hạn của thị trường mã hóa

Phản ứng gần đây của thị trường

Xét theo diễn biến gần đây, áp lực đã rõ ràng. Bitcoin từ mức 90.000 USD đã giảm xuống dưới 86.000 USD, liên quan chặt chẽ đến kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và việc đóng vị thế chênh lệch lãi suất đồng yên. Theo dữ liệu, sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, các tài sản rủi ro toàn cầu đều rơi vào trạng thái bán tháo hoảng loạn, Bitcoin có thể tiếp tục chịu áp lực.

Cửa sổ quan sát quan trọng

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là thị trường mã hóa sẽ tiếp tục giảm sâu. Ngược lại, tháng 1 có nhiều mốc thời gian quan trọng cần theo dõi:

• Ngày 9 tháng 1: đề cử Chủ tịch Fed và dữ liệu tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ, sẽ quyết định kỳ vọng về tốc độ giảm lãi suất của Fed
• Ngày 13 tháng 1: dữ liệu CPI lạm phát của Mỹ, là điểm phân chia tâm lý toàn tháng 1
• Ngày 22 tháng 1: quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, sẽ xác nhận cuối cùng lộ trình tăng lãi suất
• Ngày 27-28 tháng 1: cuộc họp FOMC của Fed, sẽ đưa ra hướng dẫn chính sách cho cả năm

Trong các mốc này, bất kỳ điểm nào cũng có thể thay đổi nhận định của thị trường về triển vọng dòng tiền.

Triển vọng tương lai

Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất không đồng nghĩa với việc dòng tiền toàn cầu sẽ bị thắt chặt đột ngột. Dự kiến, kỳ vọng giảm lãi suất của Fed vẫn còn, điều này sẽ phần nào bù đắp tác động từ việc Nhật Bản tăng lãi suất. Nhưng có thể dự đoán, cấu trúc dòng tiền toàn cầu đang thay đổi sâu sắc.

Xét trung hạn, chính sách bình thường hóa của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là xu hướng không thể đảo ngược. Điều này có nghĩa là các tài sản rủi ro cao từng bị đẩy lên cao bởi dòng vốn chênh lệch lãi suất Nhật Bản cần phải được định giá lại. Logic dài hạn của thị trường mã hóa (việc ra mắt ETF Bitcoin thể chất, tăng cường phân bổ của các tổ chức) vẫn còn phù hợp, nhưng trong ngắn hạn có thể trải qua giai đoạn điều chỉnh.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là hiểu rõ bối cảnh vĩ mô chứ không bị mê hoặc bởi các biến động ngắn hạn. Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất là một chuyển đổi mang tính cấu trúc, cần nhìn nhận theo góc độ trung hạn.

Tóm lại

Tín hiệu tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ siêu nới lỏng toàn cầu. Mặc dù lộ trình tăng lãi suất có thể từng bước, nhưng ảnh hưởng của nó đến dòng tiền toàn cầu là sâu sắc. Giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên đối mặt rủi ro, thị trường mã hóa ngắn hạn chịu áp lực, nhưng cũng mở ra cơ hội để các nhà đầu tư lý trí đánh giá lại giá trị tài sản.

Nhiều điểm mốc vĩ mô trong tháng 1 sẽ quyết định hướng đi của thị trường. Trong giai đoạn then chốt này, việc theo dõi chính sách của Fed, quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, tình hình nợ toàn cầu quan trọng hơn là theo đuổi các biến động ngắn hạn. Sự chuyển đổi dòng tiền đang diễn ra, hiểu rõ quá trình này sẽ giúp bạn nắm bắt cơ hội trong thời điểm biến động.