Fusaka sau khi nâng cấp, địa chỉ mới của Ethereum tăng vọt 110%, nhưng người nắm giữ trung hạn lại trở thành quả bom hẹn giờ

Kể từ khi nâng cấp Fusaka vào ngày 3 tháng 12, hoạt động mạng Ethereum đã trải qua một sự phục hồi đáng kể. Số lượng địa chỉ mới đã tăng khoảng 110% và hiện có khoảng 292.000 địa chỉ mới được thêm vào mỗi ngày. Con số này có vẻ ấn tượng, nhưng xem xét kỹ hơn cấu trúc người nắm giữ cho thấy một rủi ro tiềm ẩn: những người nắm giữ trung hạn tham gia sau giữa tháng Bảy vẫn đang trong sắc đỏ, trong khi các nhà đầu tư có lợi nhuận đang nhảy vào đĩa. Kết quả nâng cấp và áp lực đối với những người nắm giữ tiền mặt đang dàn dựng một “bài hát của băng và lửa”.

Tăng trưởng người dùng dựa trên nâng cấp

Tăng trưởng địa chỉ mới thực sự có ý nghĩa gì?

Sự tăng trưởng 110% trong các địa chỉ mới nghe có vẻ đáng kinh ngạc, nhưng hãy hiểu động lực đằng sau nó. Theo tin tức mới nhất, sự tăng trưởng này chủ yếu do hai khía cạnh: một là đột phá công nghệ do nâng cấp Fusaka mang lại, và hai là sự chồng chất của các yếu tố theo mùa.

Ưu điểm cốt lõi của bản nâng cấp là sự ra đời của công nghệ PeerDAS - một cải tiến giúp giảm đáng kể chi phí dữ liệu của L2, giảm hơn nữa phí giao dịch trên Ethereum L2 so với cấp độ ban đầu. Điều này có nghĩa là gì? Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư bán lẻ và thương nhân nhỏ ban đầu bị loại trừ do phí gas cao giờ đây có cơ hội tham gia lại hệ sinh thái. 292.000 địa chỉ mới được thêm vào mỗi ngày, phần lớn là do sự trở lại của nhóm người dùng này, những người đã bị thuyết phục bởi “phí gas”.

Lý do cấu trúc để tăng tốc độ chấp nhận của người dùng

Phân tích chỉ ra rằng đợt tăng trưởng này phản ánh tác động kết hợp của các yếu tố theo mùa và nâng cấp cơ cấu. Cụ thể:

• Trình độ kỹ thuật: Chi phí giao dịch L2 đã giảm đáng kể và ngưỡng sử dụng đã được hạ xuống
• Cấp độ sinh thái: Sự ra đời của token hóa RWA (Real World Assets) trên Ethereum đã thu hút các tổ chức và những người chơi tài chính truyền thống
• Cấp độ thị trường: Tâm lý thị trường tăng lên vào cuối năm và sự nhiệt tình của người dùng mới cao

Sự kết hợp của ba yếu tố này đã dẫn đến sự tăng trưởng bùng nổ về các địa chỉ mới. Tuy nhiên, cần lưu ý ở đây rằng một địa chỉ mới không có nghĩa là người dùng hoạt động mới, cũng không có nghĩa là những người mới đã tăng vị trí của họ. Nhiều địa chỉ mới có thể biến mất chỉ sau khi thực hiện giao dịch.

Thay đổi cấu trúc chủ sở hữu: Áp lực bán tiềm ẩn

Những rủi ro được tiết lộ bởi chỉ báo HODL Waves

Dữ liệu chính ở đây đến từ chỉ báo HODL Waves. Sự gia tăng số lượng người nắm giữ trung hạn đã nắm giữ Ethereum trong ba đến sáu tháng sẽ là một dấu hiệu tích cực, nhưng vấn đề nằm ở thời điểm mở các vị thế.

Cấu trúc này có nghĩa là gì? Có nghĩa là có một nhóm khá lớn những người nắm giữ trên thị trường đã thấy tài khoản của họ chuyển sang màu xanh lá cây. Và trên thị trường tiền điện tử, không có gì kích thích bán hàng như “có lãi”.

Hiệu ứng gợn sóng mà việc tăng giá có thể kích hoạt

Theo phân tích tin tức mới nhất, việc tăng giá có thể gây ra một đợt bán tháo giữa những người nắm giữ này. Logic ở đây rất đơn giản:

• Chi phí cho các nhà đầu tư tham gia vào đầu tháng 7 có thể vào khoảng 2.000-2.500 đô la
• Giá hiện tại là 3185 đô la, có nghĩa là họ đã kiếm được lợi nhuận từ 30-50%
• Đà bán tăng khi giá tiếp tục tăng và tỷ suất lợi nhuận mở rộng

Và những nhà đầu tư tham gia thị trường sau giữa tháng Bảy và vẫn thua lỗ, mặc dù họ sẽ không chủ động bán ra trong thời điểm hiện tại, nhưng một khi giá quay trở lại đường giá của họ, nó cũng sẽ trở thành một “không chênh lệch giá”. Hai làn sóng sức bán này chồng lên nhau đủ để gây áp lực lên giá.

Cân bằng giữa kết quả nâng cấp và áp lực thị trường

Cải thiện cơ bản là có thật

Không thể phủ nhận rằng bản nâng cấp Fusaka thực sự đã cải thiện các nguyên tắc cơ bản của Ethereum:

• Phí giao dịch L2 được tối ưu hơn nữa
• Giảm rào cản gia nhập cho người dùng mới
• Tăng hoạt động sinh thái
• Tăng cường sự tham gia của các tổ chức (sự tham gia của các tổ chức như BlackRock)

Đây là những lợi ích thực sự. ETH đã tăng 5,94% trong tuần qua, phản ánh sự công nhận của thị trường đối với những cải tiến này.

Nhưng áp lực cấu trúc không thể bỏ qua

Đồng thời, những thay đổi trong cơ cấu chủ sở hữu đã mang lại áp lực thực sự:

• Quy mô lệnh lợi nhuận của những người nắm giữ trung hạn không nhỏ
• Đối với mỗi lần tăng giá nhỏ, đà bán tăng thêm một điểm
• Vẫn chưa biết có bao nhiêu người dùng mới sẽ trở thành người nắm giữ lâu dài

Nó giống như một chiếc cân, với những cải tiến cơ bản dựa trên nâng cấp ở một bên và áp lực bán chốt lời từ những người nắm giữ ở bên kia. Trong ngắn hạn, sự cân bằng này nghiêng như thế nào phụ thuộc vào hiệu suất của giá.

Theo dõi hướng chú ý

Trong tương lai, chúng ta cần tập trung vào một số chỉ số:

1. Hoạt động của địa chỉ mới: Những người dùng mới này có thực sự ở lại không?
2. Nhịp bán của chủ sở hữu: Những người nắm giữ trung hạn sẽ đập phá thị trường cùng một lúc hay rút tiền theo lô?
3. Hiệu suất khối lượng giao dịch L2Liệu lợi ích của việc nâng cấp có tiếp tục chuyển thành hoạt động giao dịch không?
4. Chuyển động của các quỹ tổ chứcLiệu tiến trình mã hóa RWA có thu hút nhiều tổ chức tham gia hơn không?

Tổng kết

Bản nâng cấp Fusaka thực sự đã mang lại sức sống mới cho Ethereum, bằng chứng là sự tăng trưởng của 292.000 địa chỉ mới mỗi ngày. Nhưng mặt khác của câu chuyện là một lượng đáng kể hoạt động chốt lời đã được hình thành trên thị trường. Dòng người dùng mới và áp lực rút tiền của những người nắm giữ cũ là một trò chơi im lặng.

Kết quả của việc nâng cấp là có thật, nhưng điều đó không có nghĩa là giá sẽ thuận buồm xuôi gió. Chìa khóa tiếp theo là xem ai có thể chiếm ưu thế giữa hai lực lượng này. Đối với những người nắm giữ, điều quan trọng là phải thấy cả giá trị dài hạn của việc nâng cấp và áp lực cấu trúc ngắn hạn. Đó không phải là câu hỏi tăng hay giảm, mà là về việc hiểu trò chơi phức tạp mà thị trường đang trải qua.