Gần đây, Fed đã cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản và kết quả rất thú vị - Bitcoin đã vội vã lên mốc 117.000 đô la, nhưng đã quay trở lại. Altcoin thậm chí còn thái quá hơn, với tổng vốn hóa thị trường vừa đạt mức cao mới là 1,72 nghìn tỷ đô la và sau đó quay đầu. Một số người có thể nghĩ rằng hiện tượng này là không thể giải thích được, nhưng thực sự có một tập hợp logic đằng sau nó.

Nói một cách thẳng thắn, phản ứng của các tài sản tiền điện tử có quy mô khác nhau đối với các chính sách nới lỏng hoàn toàn không đồng bộ. Cắt giảm lãi suất bề ngoài là để làm cho tài sản rủi ro trông có giá trị hơn - bởi vì số tiền bạn gửi vào ngân hàng không có lợi nhuận, vì vậy tốt hơn hết là bạn nên chấp nhận một số rủi ro. Nhưng vấn đề là vốn không đổ vào cùng một lúc, mà một cách có trật tự.

**Tiền đi đâu trước? Chắc chắn là Bitcoin**

Các nhà đầu tư tổ chức có rất nhiều tiền để phân bổ và lựa chọn đầu tiên của họ là Bitcoin. Tại sao? Thanh khoản tốt, rủi ro tương đối có thể kiểm soát được và các kênh ETF quân đội chính quy. Khái niệm quỹ Bitcoin dưới sự quản lý của một công ty quản lý hàng đầu, với quy mô quản lý tài sản là 51 tỷ USD là gì? Quỹ có thể có dòng vốn 1,2 tỷ đô la trong một ngày. Một danh sách lớn như vậy chỉ có thể được nắm giữ bởi Bitcoin.

Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi Bitcoin tăng vọt đầu tiên - đây là điểm dừng chân đầu tiên để các quỹ tổ chức tham gia thị trường.

**Sau khi Bitcoin ổn định, tiền chảy vào các altcoin**

Điều thú vị là khi Bitcoin bắt đầu đi ngang, các quỹ bắt đầu tìm thấy vị trí tiếp theo của chúng. Altcoin đã trở thành lựa chọn hàng đầu vì: lợi nhuận thú vị hơn và nhiều không gian hơn cho trí tưởng tượng. Vào tháng 9 năm nay, chỉ số theo mùa của các altcoin đã tăng vọt lên 82 và các đồng tiền như Solana và XRP được định giá lại vì khái niệm mã hóa tài sản thực, vì vậy chúng đã thu hút một làn sóng lớn quỹ.

Nhưng cũng có nhiều vấn đề trong việc này. Tính thanh khoản trên thị trường altcoin không quá sâu và có nhiều quỹ đòn bẩy. Chỉ trong hai tuần, vị thế mở của các altcoin đã tăng từ 3 tỷ đô la lên 3,86 tỷ đô la. Nó có vẻ nóng, nhưng trên thực tế nó rất mong manh - một khi một nhà đầu tư lớn bán khống một vị thế bán, những nhà đầu tư nhỏ lẻ mù quáng theo đuổi sự tăng giá sẽ bị thanh lý trực tiếp. Kết quả là sự biến động gia tăng, khiến các quỹ hợp lý sợ hãi.

**Tại sao điều này lại xảy ra? Bản chất là sự khác biệt trong định giá rủi ro**

Bitcoin hoạt động như một "mỏ neo thanh khoản" - khi thị trường ổn định, mọi người đều theo dõi nó theo định hướng; Đối với các altcoin, chúng đã trở thành một "bộ khuếch đại biến động", và khi thị trường hỗn loạn, sự sụt giảm trực tiếp gấp nhiều lần so với Bitcoin.

"Hiệu ứng bập bênh" này không phải là BUG, mà là một mức giá hợp lý trên thị trường. Do kích thước lớn và độ chấp nhận cao, Bitcoin có khả năng hấp thụ thanh khoản vĩ mô mạnh mẽ. Altcoin đã trở thành sòng bạc theo đuổi lợi nhuận vượt mức vì chúng không có khả năng này. Các tổ chức biết điều này, vì vậy chiến lược của họ rất rõ ràng: đầu tiên đặt ra Bitcoin để chốt lợi nhuận, sau đó sử dụng một số tiền nhỏ để thử vận may của họ trong các altcoin.

Trong phân tích cuối cùng, đây là một dòng vốn có trật tự - nó có vẻ hỗn loạn, nhưng trên thực tế, mỗi bước đều là logic của kinh tế học đang hoạt động. Lần tới khi bạn nhìn thấy loại thị trường này, bạn sẽ hiểu nguyên tắc hoạt động đằng sau nó.