Trong số nhiều rủi ro của giao dịch tiền điện tử, việc cháy tài khoản thường được xem là kẻ thù hàng đầu. Nhưng điều thực sự cần cảnh giác lại nằm sâu hơn bên trong.

Hợp đồng tài chính sắp đáo hạn của Mỹ vào năm 2026, quy mô lớn đủ để làm chao đảo thanh khoản toàn cầu. Đây không phải là lời đồn đoán, các con số đã rõ ràng trước mắt: gần một phần ba trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ đáo hạn và phát hành lại trong khoảng thời gian từ 2025 đến 2026. Chỉ riêng năm 2026, chính phủ Mỹ cần tái vay ít nhất 4,1 nghìn tỷ USD, đổi ra nhân dân tệ hơn 30 nghìn tỷ, tương đương 125% tổng sản phẩm quốc nội của Trung Quốc trong một năm.

Vấn đề cốt lõi nằm ở lãi suất. Đợt nợ này phần lớn được phát hành trong môi trường lãi suất bằng 0, nay lãi suất đã tăng trên 4%. Hậu quả trực tiếp? Chi phí lãi vay tăng gấp đôi. Mỗi năm, Mỹ đã tiêu gần một nghìn tỷ USD để trả lãi, trong mười năm tới con số này sẽ tiếp tục mở rộng. Trong khi đó, không gian tài chính của chính phủ đang bị thu hẹp—các khoản cứu trợ thị trường, xây dựng hạ tầng, chi phúc lợi đều cần tiền.

Ba lựa chọn trước mắt có vẻ như là: thứ nhất, tăng thuế, lấy nhiều tiền hơn từ người nộp thuế; thứ hai, khởi động lại máy in tiền, giải phóng thanh khoản; thứ ba, vay nợ mới để trả nợ cũ, tiếp tục vá víu các khoản vay cũ. Nhưng bất kể chọn con đường nào, dòng tiền toàn cầu sẽ đối mặt với rủi ro bị hút sạch. Và tất cả sự thịnh vượng trong lĩnh vực tiền điện tử đều dựa trên sự đủ thanh khoản—không có tiền sống, các đối tác giao dịch sẽ ở đâu? Giá coin còn có thể duy trì được không?

Nhìn lại lịch sử có thể thấy rõ ràng. Năm 2020, Fed Mỹ bơm tiền mạnh mẽ, dòng tiền rẻ tràn vào thị trường, Bitcoin, Ethereum và các đồng tiền chính khác bắt đầu chu kỳ tăng giá lớn. Đến năm 2022, Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ, thanh khoản thị trường cạn kiệt, tài sản mã hóa lao dốc không phanh. Lần này, áp lực tài chính còn lớn hơn, thời gian kéo dài hơn so với đợt tăng lãi suất năm 2022, và đó là khoản nợ cứng không thể tránh khỏi—không phải là vấn đề chính sách có thể điều chỉnh, mà là thực tế phải đối mặt.

Dựa trên quan sát thực tế, có ba điểm cần chú ý:

Thứ nhất, các vị thế đòn bẩy cao là nhóm đầu tiên bị thanh lý trong khủng hoảng thanh khoản. Các đồng coin ảo còn mong manh hơn gấp bội—khi xu hướng thị trường thay đổi, người nhận hàng sẽ biến mất, thậm chí không tìm được sàn giảm giá. Giảm đòn bẩy, tránh xa các dự án có nền tảng mập mờ là nền tảng để bảo vệ vốn.

Thứ hai, các loại tài sản như Bitcoin và Ethereum có đặc tính giá trị rõ ràng và được thị trường công nhận rộng rãi, chống chịu giảm giá tốt hơn. Trong các lĩnh vực như thanh toán xuyên biên giới, lưu trữ phi tập trung, những dự án có ứng dụng thực tế cũng đáng để theo dõi—định giá của chúng dựa trên nhu cầu thực chứ không phải kỳ vọng đầu cơ.

Thứ ba, dự trữ đủ tiền mặt. Khi thị trường cực kỳ bi quan, thường là cơ hội lớn nhất. Nếu năm 2026 thực sự xảy ra giảm sâu, những người có tiền mặt dồi dào mới có thể kiên trì tham gia ở đáy, không bị ép phải bán tháo.

Trực giác của các nhà đầu tư sẽ nói rằng, chu kỳ này phức tạp hơn mọi lần trước. Không thể chỉ đọc một bài viết, nghe một tiếng nói là có thể thoát khỏi khủng hoảng, mà cần quan sát thị trường lâu dài và quản lý rủi ro liên tục. Thử thách năm 2026 sẽ đến, ai chuẩn bị tốt sẽ sống sót, ai không chuẩn bị chỉ còn biết hối tiếc.