Tình hình Venezuela gây chấn động thị trường dầu mỏ, ba tập đoàn dầu khí đồng loạt giảm giá, tại sao Goldman Sachs lại dự đoán giá dầu dài hạn sẽ giảm

Vào ngày 5 tháng 1, bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi đột ngột trong tình hình chính trị ở Venezuela, lĩnh vực năng lượng chứng khoán Hồng Kông đã chịu áp lực. CNOOC giảm hơn 4%, PetroChina và Sinopec đồng loạt giảm và thị trường được định giá lại mô hình cung cầu dầu thô toàn cầu. Đây không chỉ là một cuộc khủng hoảng địa chính trị, mà còn là sự chuyển đổi của thị trường dầu mỏ từ “phí bảo hiểm địa chính trị” sang “đánh giá lại nguồn cung”.

Kết hợp sự kiện và phản ứng thị trường

Điều gì đã xảy ra

Mỹ đã có hành động quân sự chống lại Venezuela và báo hiệu sự can dự sâu sắc vào ngành công nghiệp dầu mỏ của nước này trong tương lai. Sự kiện bất ngờ này đã phá vỡ kỳ vọng hiện có của thị trường đối với thị trường dầu mỏ toàn cầu và gây ra phản ứng dây chuyền.

Theo tin tức mới nhất, “ba thùng dầu” của chứng khoán Hồng Kông đã suy yếu vào thứ Hai:

• CNOOC giảm mạnh nhất, giảm hơn 4%
• PetroChina và Sinopec đồng loạt giảm
• Khẩu vị rủi ro của thị trường đối với tài sản năng lượng đã giảm đáng kể

Tại sao lại là phản ứng này?

Có hai lớp logic đằng sau điều này: một là tác động trực tiếp của rủi ro địa chính trị và hai là sự hiểu lại lâu dài về mô hình nguồn cung. Venezuela là quốc gia lớn nhất thế giới về trữ lượng dầu thô và những thay đổi chính trị của nước này ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung năng lượng toàn cầu. Sự can dự của quân đội Mỹ và các tín hiệu về sự thâm nhập công nghiệp đã thay đổi kỳ vọng của thị trường đối với sản lượng dầu thô của Venezuela.

Kịch bản ngắn hạn so với trung hạn

Khung phân tích của Goldman Sachs phân biệt rõ ràng giữa hai chiều thời gian:

Trong ngắn hạn, hướng cung cấp dầu thô của Venezuela vẫn trong tình trạng hồi hộp. Đó có thể là sự gia tăng dần sản lượng do các điều chỉnh trừng phạt, hoặc nó có thể bị hạn chế hơn nữa bởi sự bất ổn của tình hình. Tuy nhiên, đánh giá trung và dài hạn của Goldman Sachs rõ ràng hơn: nếu sản lượng của Venezuela tiếp tục phục hồi, cùng với sự tăng trưởng nguồn cung từ Mỹ và Nga, nó sẽ làm tăng đáng kể áp lực giảm giá dầu. Đây cũng là logic cốt lõi của Goldman Sachs để duy trì sự suy yếu trung hạn của dầu thô Brent.

Thay đổi mô hình thị trường

Từ phí bảo hiểm địa chính trị đến đánh giá lại nguồn cung

Theo các nhà phân tích của BiyaPay, thị trường dầu mỏ hiện đang trải qua một sự thay đổi quan trọng: chuyển đổi từ “phí bảo hiểm địa chính trị” sang “đánh giá lại nguồn cung”.

Sự biến đổi này có nghĩa là gì?

• Giai đoạn Geo-premium: Thị trường quan tâm nhiều hơn đến rủi ro địa chính trị và phí bảo hiểm phản ánh sự không chắc chắn
• Giai đoạn đánh giá lại nguồn cung: Thị trường bắt đầu tính toán những thay đổi về nguồn cung thực tế và cơ sở định giá chuyển từ rủi ro sang các nguyên tắc cơ bản

Những thay đổi ở Venezuela ban đầu kích thích rủi ro địa chính trị (giá dầu có thể tăng), nhưng khi Mỹ gửi tín hiệu can dự sâu vào ngành công nghiệp dầu mỏ, thị trường nhận ra rằng điều này có thể dẫn đến sự gia tăng sản lượng của Venezuela, do đó thay đổi mô hình nguồn cung toàn cầu. Tại thời điểm này, logic định giá chuyển từ phí bảo hiểm rủi ro sang áp lực nguồn cung.

Khả năng gia tăng biến động của tài sản năng lượng

Sự biến động của các tài sản năng lượng dự kiến sẽ tăng lên trong quá trình chuyển đổi này. Một mặt, có sự không chắc chắn của các sự kiện địa chính trị, và mặt khác, nhận thức lặp đi lặp lại của thị trường về triển vọng nguồn cung. Các nhà phân tích của BiyaPay chỉ ra rằng trong giai đoạn không chắc chắn gia tăng, phân bổ thị trường chéo và sử dụng linh hoạt hợp đồng tương lai, hợp đồng và các công cụ khác sẽ trở thành chìa khóa để đối phó với những thay đổi trong chu kỳ năng lượng.

Tổng kết

Sự thay đổi của Venezuela về cơ bản là đánh giá lại nguồn cung của thị trường dầu mỏ toàn cầu. Logic của Goldman Sachs về giá dầu giảm giá dài hạn không dựa trên rủi ro địa chính trị, mà dựa trên kỳ vọng tăng nguồn cung. Khi Mỹ có thể tăng nguồn cung dầu thô của Venezuela, cùng với sự gia tăng nguồn cung từ Mỹ và Nga, giá dầu đang phải đối mặt với áp lực cơ cấu chứ không phải biến động ngắn hạn.

Đối với cổ phiếu năng lượng Trung Quốc, điều này có nghĩa là áp lực lên triển vọng thu nhập. Sự sụt giảm của “ba thùng dầu” trong chứng khoán Hồng Kông phản ánh lo ngại của thị trường về sự suy yếu của giá dầu trong trung và dài hạn. Trong sự thay đổi mô hình này, hiểu những thay đổi về phía cung quan trọng hơn là theo dõi các rủi ro địa chính trị.