Cách hoạt động thực sự của Market Making trong thị trường Crypto: Phía sau hậu trường

Bạn có từng tự hỏi tại sao bạn có thể mua hoặc bán Bitcoin ngay lập tức mà không cần chờ đợi ai đó xuất hiện? Đó chính là hoạt động tạo lập thị trường trong crypto đang diễn ra. Những nhà giao dịch và công ty chuyên biệt này là động lực ẩn sau việc cung cấp thanh khoản trên mọi sàn giao dịch—và việc hiểu cách họ hoạt động tiết lộ rất nhiều về lý do tại sao thị trường crypto hoạt động theo cách như vậy.

Cơ Chế Cốt Lõi: Kiếm Tiền Từ Chênh Lệch Giá

Về bản chất, tạo lập thị trường crypto khá đơn giản một cách lừa đảo. Một nhà tạo lập thị trường đồng thời đặt lệnh mua (bids) và bán (asks) cho cùng một tài sản, kiếm lợi từ sự chênh lệch nhỏ giữa chúng—chênh lệch bid-ask.

Hãy tưởng tượng: Một nhà tạo lập thị trường đặt lệnh mua Bitcoin ở mức $100,000 và lệnh bán ở mức $100,010. Khoảng cách $10 là lợi nhuận của họ. Thực hiện điều này hàng nghìn lần mỗi ngày, và chênh lệch đó tích tụ thành doanh thu ổn định.

Nhưng điều làm cho chiến lược này hoạt động là gì: các nhà tạo lập thị trường không chỉ đăng ký lệnh và hy vọng. Họ tích cực quản lý tồn kho trên nhiều sàn giao dịch, phòng ngừa rủi ro vị thế của mình để giảm thiểu tiếp xúc với biến động giá đột ngột. Các công ty hiện đại triển khai các thuật toán giao dịch tần suất cao điều chỉnh lệnh trong mili giây, phản ứng với điều kiện thị trường theo thời gian thực trước khi các nhà giao dịch con người kịp nhận ra cơ hội.

Tại Sao Thị Trường Crypto Cần Nhà Tạo Lập Thị Trường

Không có hoạt động tạo lập thị trường crypto, việc giao dịch sẽ trở nên đau đớn. Chênh lệch bid-ask rộng sẽ bùng nổ, độ biến động cực đoan sẽ tăng vọt, và thực hiện các lệnh lớn sẽ gần như không thể. Các nhà tạo lập thị trường giải quyết điều này bằng cách đảm bảo luôn có đối tác giao dịch sẵn—24/7, vì crypto không bao giờ ngủ như thị trường chứng khoán truyền thống.

Họ đặc biệt quan trọng trong các lần ra mắt token. Các dự án mới hợp tác với các công ty tạo lập thị trường đã thành lập để đảm bảo token của họ có thanh khoản ban đầu, thu hút các nhà giao dịch và ngăn chặn giá sụp đổ trong ngày đầu tiên.

Các Nhà Chơi Chiếm Ưu Thế Trong Tạo Lập Thị Trường Crypto Năm 2025

Một số ông lớn định hình bức tranh:

Wintermute quản lý khoảng $237 triệu đô la Mỹ trên hơn 300 tài sản on-chain trải dài trên hơn 30 blockchain. Với gần $6 nghìn tỷ trong tổng khối lượng giao dịch và hiện diện trên hơn 50 sàn, họ nổi tiếng với độ phức tạp thuật toán và phạm vi phủ sóng rộng—dù ít tập trung vào token giai đoạn đầu.

GSR mang hơn một thập kỷ kinh nghiệm crypto, đã đầu tư vào hơn 100 giao thức. Họ hoạt động trên hơn 60 sàn và cung cấp giao dịch OTC cùng các sản phẩm phái sinh bên cạnh dịch vụ tạo lập thị trường, chủ yếu phục vụ các dự án lớn và tổ chức.

Amber Group quản lý 1,5 tỷ đô la Mỹ trong vốn giao dịch cho hơn 2.000 khách hàng tổ chức, thực hiện khối lượng giao dịch lớn. Phương pháp dựa trên AI và chú trọng tuân thủ của họ thu hút các nhà chơi rủi ro cao, nhưng yêu cầu đầu vào khá cao.

Keyrock, thành lập năm 2017, thực hiện hơn 550.000 giao dịch mỗi ngày trên hơn 1.300 thị trường tại 85 sàn. Điểm mạnh của họ nằm ở các giải pháp tùy chỉnh phù hợp với các môi trường pháp lý khác nhau, mặc dù phí có thể cao đối với dịch vụ tùy biến.

DWF Labs quản lý danh mục gồm hơn 700 dự án, hỗ trợ hơn 20% trong Top 100 của CoinMarketCap và 35% trong Top 1.000. Họ giao dịch spot và phái sinh trên hơn 60 sàn hàng đầu nhưng chỉ làm việc với các dự án Tier 1.

Nhà Tạo Lập Thị Trường vs. Người Nhận Lệnh Thị Trường: Sự Khác Biệt Quan Trọng

Hiểu tạo lập thị trường crypto đòi hỏi phải biết cách nó khác biệt so với người nhận lệnh thị trường. Nhà tạo lập thêm thanh khoản bằng cách đăng ký lệnh giới hạn nằm trong sổ lệnh, chờ thực thi. Người nhận lệnh loại bỏ thanh khoản bằng cách thực hiện ngay lập tức theo giá thị trường hiện tại.

Khi một nhà giao dịch mua BTC ở mức $100,010, họ đang chấp nhận lệnh bán hiện có của nhà tạo lập thị trường. Việc thực thi ngay lập tức này có nghĩa là người nhận lệnh có quyền truy cập tức thì, nhưng trả giá cao hơn chút ít. Nhà tạo lập đã chờ đợi kiên nhẫn và kiếm lợi từ chênh lệch đó.

Sự cộng sinh này quan trọng: nếu không có người nhận lệnh, các lệnh của nhà tạo lập sẽ không bao giờ được thực hiện; nếu không có nhà tạo lập, người nhận lệnh sẽ phải đối mặt với chênh lệch rộng hơn và thực thi chậm hơn.

Những Lợi Ích Thực Sự Cho Sàn Giao Dịch và Nhà Giao Dịch

Các sàn giao dịch có hoạt động tạo lập thị trường crypto tích cực nhận thấy lợi ích rõ ràng. Thanh khoản tăng cường cho phép mua 10 BTC mà không gây ra các cú sốc giá lớn. Giảm độ biến động trong các đợt tăng giá và giảm giá giúp tránh các trạng thái hoảng loạn. Chênh lệch bid-ask hẹp hơn giảm chi phí giao dịch cho tất cả mọi người.

Quan trọng hơn, thị trường ổn định, thanh khoản cao thu hút cả nhà giao dịch bán lẻ và tổ chức, thúc đẩy khối lượng và doanh thu phí của sàn. Các token mới ra mắt sẽ có lợi từ hoạt động giao dịch ngay lập tức thay vì các vùng thiếu thanh khoản.

Những Rủi Ro Ẩn Mặt Mà Nhà Tạo Lập Thị Trường Phải Đối Mặt

Tạo lập thị trường crypto không phải là không rủi ro. Các biến động giá nhanh có thể bắt kịp các nhà tạo lập giữ vị thế sai, đặc biệt nếu các thuật toán không kịp điều chỉnh. Giữ dự trữ lớn về tiền điện tử tạo ra rủi ro tồn kho—giá giảm 50% lập tức làm giảm một nửa vốn của họ.

Các sự cố công nghệ, vấn đề độ trễ hoặc tấn công mạng có thể gây gián đoạn hệ thống giao dịch thảm khốc. Sự không chắc chắn về quy định ở các khu vực pháp lý khác nhau gia tăng rủi ro pháp lý; một số quốc gia coi hoạt động tạo lập thị trường tích cực là thao túng thị trường.

Những rủi ro này buộc các nhà tạo lập thị trường liên tục đổi mới và phòng ngừa rủi ro—đây không phải là thu nhập thụ động, mà là chiến tranh tích cực chống lại hỗn loạn thị trường.

Tại Sao Tạo Lập Thị Trường Crypto Quan Trọng Vượt Ra Ngoài Các Con Số

Nhà tạo lập thị trường là phần kết nối giữ các sàn giao dịch crypto lại với nhau. Họ biến những thị trường có thể hỗn loạn, kém hiệu quả thành các hệ sinh thái hoạt động, nơi các nhà bán lẻ và tổ chức đều có thể vận hành tự tin. Sự hiện diện liên tục của họ đảm bảo lệnh của bạn được thực thi ngay lập tức; các thuật toán của họ giữ giá ổn định tương đối; quản lý tồn kho của họ giúp các token mới ra mắt không bị sụp đổ.

Khi thị trường crypto trưởng thành, hoạt động tạo lập thị trường crypto sẽ ngày càng tinh vi hơn. Các công ty chiếm ưu thế ngày nay đang đầu tư vào các thuật toán tốt hơn, phân tích dữ liệu sâu hơn và hạ tầng toàn cầu. Thành công của họ trực tiếp chuyển thành trải nghiệm giao dịch tốt hơn cho tất cả mọi người.