Có một hiện tượng thú vị trong quý IV/2025 - khối lượng chuyển tiền trên chuỗi Ethereum đã tăng vọt lên 8 nghìn tỷ USD, con số này phóng đại đến mức nào? Nó tương đương với việc điều hành GDP của Thụy Sĩ gần 10 lần trong một năm.

Nhưng đây là vấn đề. Số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày vượt quá 10 triệu và số lượng chuyển khoản tăng gấp đôi so với quý II, nhưng còn giá tiền tệ thì sao? Vẫn đứng yên. Nó giống như giữ hiệu suất nóng, nhưng không thấy chuyển động của giá cổ phiếu tăng - thật khó chịu.

**Tại sao điều này lại xảy ra? Trên thực tế, đây là một "nghịch lý cơ sở hạ tầng".**

Hãy tưởng tượng Ethereum là một vị trí đắc địa ở Manhattan. Trong vài năm qua, mạng bị tắc nghẽn và giá cả đắt đỏ một cách lố bịch, và mọi người buộc phải lên tầng hai và các chuỗi khác để chơi. Nhưng bây giờ thì khác - con đường đã được mở rộng, hệ thống đã được tối ưu hóa, sự trơn tru của các giao dịch đã được cải thiện đáng kể và phí gas đã giảm mạnh. Về lý thuyết, đây sẽ là một điều tốt.

Nhưng thực tế thật tàn nhẫn. Ethereum hiện đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan của "lợi nhuận nhỏ và doanh thu nhanh". Hiệu quả on-chain đã tăng lên hàng trăm lần, nhưng phí mạng đã giảm hàng nghìn lần. Kết quả là khối lượng chuyển nhượng bùng nổ, nhưng thu nhập lại bị thu hẹp. Sự mâu thuẫn của việc tăng dần mà không tăng thu nhập trực tiếp ngăn chặn không gian tăng của giá tiền tệ.

**Vậy tại sao tiền cũ (các tổ chức lớn) vẫn đặt cược vững chắc vào Ethereum?**

Nói thẳng ra, trong mắt những gã khổng lồ tài chính, "đồng thuận" là quy tắc khó nhất. Cho dù các chuỗi khác có nhanh và rẻ đến đâu, nếu họ không trải qua các bài kiểm tra căng thẳng khắc nghiệt ở mức hàng trăm tỷ đô la, các tổ chức sẽ không cảm thấy tự tin để ném tiền thật vào chúng. Nếu bạn nhìn vào RWA (real asset on-chain), 65% tài sản trên thế giới đang chạy trên Eureum. Những gã khổng lồ như BlackRock và Franklin không ngu ngốc - khi đối mặt với hàng nghìn tỷ đô la, tốc độ chỉ là một điểm cộng, và bảo mật và sự đồng thuận là những yếu tố quyết định.

Dữ liệu ở đây: vào tháng 12, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày vượt quá 10 triệu và số lượng giao dịch hàng ngày đạt 2,23 triệu. Cơ sở hạ tầng đã được sửa chữa đến tận ngưỡng cửa, và chỉ còn là vấn đề thời gian trước khi ứng dụng bùng nổ. Theo quan điểm của tôi, bây giờ là thời điểm mà sự mất kết nối giữa "giá cả" và "giá trị" đang ở mức tồi tệ nhất.

Nhưng một lần nữa, nếu bạn vẫn chỉ vào nó và trở nên giàu có chỉ sau một đêm, bạn có thể đã chọn sai con đường. Cơ hội thực sự nằm ở chỗ nếu bạn đang đặt ra quyền thanh toán bù trừ tài chính trong mười năm tới, Ethereum vẫn là thứ không thể thay thế.