Sự tiến hóa của tiền tệ: Các CBDC đang định hình lại bức tranh tài chính toàn cầu

Tại sao Thế giới đang Đặt cược vào CBDC: Một cái nhìn tổng quan về tiến trình toàn cầu

Đà phát triển của tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) đã tăng tốc rõ rệt trong những năm gần đây. Những gì bắt đầu như một khái niệm được khoảng 35 quốc gia khám phá vào tháng 5 năm 2020 nay đã mở rộng đến 130 quốc gia đang điều tra hoặc phát triển các phiên bản kỹ thuật số của tiền tệ quốc gia. Trong nhóm G20 các nền kinh tế lớn, 19 quốc gia đã bước vào giai đoạn cuối của quá trình phát triển CBDC, cho thấy cam kết nghiêm túc của các cường quốc kinh tế trên thế giới.

Một số quốc gia đã vượt qua vạch đích. Bahamas dẫn đầu với Sand Dollar vào tháng 10 năm 2020, trở thành quốc gia đầu tiên phát hành CBDC toàn quốc tới dân cư. Trung Quốc gây chú ý trong Thế vận hội Mùa đông Bắc Kinh 2022 bằng cách triển khai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY) trên toàn quốc, khẳng định vị thế là nền kinh tế lớn đầu tiên đạt được cột mốc này. Nigeria theo sau với eNaira, trong khi Brazil chính thức đặt tên CBDC của mình là “DREX” và có kế hoạch ra mắt vào cuối năm 2024.

Ngân hàng trung ương Ấn Độ cũng đang tiến nhanh. Tính đến tháng 6 năm 2023, đã có hơn 1,3 triệu người dùng tải xuống ví CBDC của quốc gia này, với khoảng 300.000 thương nhân bắt đầu chấp nhận thanh toán bằng tiền kỹ thuật số này. Ngay cả các quốc gia phát triển như Úc và Mỹ cũng đang trong giai đoạn thử nghiệm tích cực, khám phá cách ngân hàng trung ương có thể tích hợp tiền kỹ thuật số vào hạ tầng tài chính hiện có.

Hiểu về CBDC: Vượt ra ngoài chỉ là một phương thức thanh toán kỹ thuật số khác

Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương không chỉ đơn thuần là một phiên bản ảo của tiền mặt—nó là một cách hình dung lại cách các quốc gia có thể kiểm soát và thúc đẩy các giao dịch tiền tệ. Được phát hành và quản lý trực tiếp bởi ngân hàng trung ương của một quốc gia, CBDC hoạt động như tiền hợp pháp, nhưng có những khác biệt quan trọng so với cả tiền tệ fiat truyền thống và các lựa chọn phi tập trung.

Cơ chế hoạt động của CBDC khác nhau tùy theo quốc gia. Trong khi một số quốc gia sử dụng công nghệ blockchain làm hạ tầng nền tảng, những quốc gia khác lại dùng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) hoặc các sổ cái kỹ thuật số sở hữu riêng hoạt động dựa trên các nguyên tắc tương tự mà không nhất thiết phải dùng blockchain truyền thống. Sự linh hoạt này phản ánh các ưu tiên chính sách và sở thích kỹ thuật khác nhau của các ngân hàng trung ương.

Một trong những lợi ích rõ ràng nhất của CBDC là hiệu quả hoạt động. Bằng cách loại bỏ việc sản xuất, lưu trữ và phân phối tiền giấy và tiền xu vật lý, các ngân hàng trung ương có thể giảm đáng kể chi phí. Quan trọng hơn, CBDC cho phép các giao dịch gần như tức thì qua các mạng kỹ thuật số, thúc đẩy quá trình thanh toán nhanh hơn đáng kể so với hạ tầng ngân hàng hiện tại.

Sự bao gồm tài chính cũng nổi bật như một lợi ích then chốt. Trong các khu vực có hạ tầng ngân hàng truyền thống hạn chế, CBDC có thể cung cấp quyền truy cập trực tiếp vào dịch vụ tài chính kỹ thuật số, bỏ qua việc cần có các chi nhánh ngân hàng vật lý. Điều này giúp dân cư chưa được phục vụ đầy đủ có thể tiếp cận hệ thống tiền tệ dễ dàng hơn. Đối với thương mại xuyên biên giới, CBDC có thể đơn giản hóa các khoản thanh toán quốc tế và giảm phụ thuộc vào các tổ chức trung gian, từ đó giảm phí giao dịch.

Tiền mã hóa vs. CBDC: Hiểu về hai tầm nhìn khác biệt về tiền kỹ thuật số

Dù cả tiền mã hóa và CBDC đều hoạt động dưới dạng kỹ thuật số, chúng thể hiện các triết lý đối lập về cách thức tiền tệ nên hoạt động trong xã hội. Những khác biệt này ảnh hưởng đến mọi thứ từ quy định pháp lý đến ứng dụng thực tế của chúng.

Câu hỏi về Tập trung hóa

CBDC vốn dĩ là trung tâm—chúng được tạo ra, quản lý và kiểm soát hoàn toàn bởi ngân hàng trung ương của chính phủ. Điều này cho phép các cơ quan tiền tệ thực thi chính sách, điều chỉnh cung tiền và phản ứng với các khủng hoảng kinh tế. Trong khi đó, các loại tiền mã hóa như Bitcoin và Ethereum hoạt động dựa trên nguyên tắc ngược lại: chúng xây dựng trên các mạng phi tập trung, nơi không có một thực thể nào nắm quyền kiểm soát hệ thống. Giao dịch peer-to-peer diễn ra trực tiếp mà không cần trung gian, được điều chỉnh bởi các cơ chế đồng thuận và các giao thức mã hóa.

Tuy nhiên, trong thực tế, sự phân biệt này mờ nhạt. Nhiều người dùng tiền mã hóa dựa vào các sàn giao dịch tập trung để mua và lưu trữ tài sản của họ, dẫn đến sự tập trung thực tế. Trong khi đó, một số thiết kế CBDC có thể tích hợp các tính năng bảo vệ quyền riêng tư hoặc cơ chế người dùng kiểm soát, chuyển hướng sang mô hình phân tán hơn.

Ổn định như một đặc điểm so với Biến động như một đặc điểm

CBDC lấy giá trị từ các đồng tiền fiat do chính phủ bảo chứng, đảm bảo sức mua ổn định phù hợp cho các giao dịch hàng ngày và hợp đồng dài hạn. Đây là mục tiêu chính của thiết kế. Ngược lại, thị trường crypto phát triển dựa trên sự biến động. Các tài sản như Bitcoin và Ethereum trải qua các biến động giá lớn do nhu cầu thị trường, đầu cơ và xu hướng chấp nhận. Đối với một số nhà đầu tư, sự biến động này tạo cơ hội sinh lời lớn. Với những người khác—đặc biệt là những người muốn dùng tài sản kỹ thuật số cho các giao dịch cơ bản—biến động trở thành rào cản để phổ biến rộng rãi.

Quyền riêng tư, Khả năng truy vết và Giám sát

Các vấn đề về quyền riêng tư có cách tiếp cận khác nhau đối với từng hệ thống. Một số thiết kế CBDC ưu tiên bảo mật giao dịch cho người dùng, trong khi các thiết kế khác tích hợp các tính năng kiểm tra để đảm bảo giám sát của cơ quan quản lý và ngăn chặn hoạt động bất hợp pháp. Mâu thuẫn giữa quyền riêng tư tài chính và sự giám sát của chính phủ có thể sẽ định hình các cuộc tranh luận về triển khai CBDC.

Tiền mã hóa thường được mô tả là ẩn danh, nhưng danh tiếng này đơn giản hóa thực tế. Các công ty phân tích blockchain ngày càng tinh vi trong việc liên kết các giao dịch với danh tính thực tế. Sổ cái vĩnh viễn, có thể truy vết của crypto cũng tạo ra các cơ hội pháp y cho các nhà điều tra quyết tâm.

Mục đích ban đầu và các trường hợp sử dụng

Sự khác biệt giữa CBDC và crypto còn nằm ở ý định sáng lập. CBDC được thiết kế rõ ràng như các công cụ cho chính sách kinh tế quốc gia—cải thiện bao gồm tài chính, tối ưu hóa kiểm soát tiền tệ của chính phủ và hiện đại hóa hạ tầng thanh toán. Trong khi đó, tiền mã hóa xuất hiện như các lựa chọn mang tính ý thức hệ chống lại hệ thống tài chính do chính phủ kiểm soát, ưu tiên phi tập trung, chống kiểm duyệt và chủ quyền của người dùng.

Tại sao Stablecoin chiếm vị trí trung gian

Giữa CBDC và các loại tiền mã hóa chính thống là một loại thứ ba: stablecoin. Giống như CBDC, stablecoin được thiết kế để duy trì giá trị ổn định nhờ dự trữ tài sản—dù là tiền fiat, hàng hóa hay các quỹ thế chấp. Tuy nhiên, stablecoin do các tổ chức tư nhân phát hành chứ không phải do chính quyền trung ương. Các nền tảng như PayPal phát hành stablecoin để thúc đẩy các giao dịch dựa trên blockchain trong khi vẫn duy trì dự đoán về giá.

Stablecoin phục vụ một thị trường thực tế, đặc biệt trong các điều kiện thị trường crypto giảm giá, khi nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản giữ giá trị mà không cần chuyển đổi sang hệ thống ngân hàng truyền thống. Chúng hỗ trợ các chiến lược tạo thu nhập và cung cấp các kênh thanh khoản giữa tài chính truyền thống và thị trường crypto.

Ảnh hưởng đến Ngân hàng: Các tổ chức trung gian tài chính truyền thống có tồn tại được không?

CBDC buộc các ngân hàng truyền thống phải đối mặt với một cuộc kiểm điểm. Bằng cách cho phép các giao dịch trực tiếp giữa cá nhân và ngân hàng trung ương mà không cần các trung gian ngân hàng tư nhân, CBDC có thể cấu trúc lại mối quan hệ ngân hàng và dòng doanh thu một cách căn bản.

Ngân hàng trung ương có thêm công cụ để thực thi chính sách tiền tệ—điều chỉnh trực tiếp cung tiền, lãi suất và mục tiêu lạm phát qua các cơ chế CBDC. Họ có thể phản ứng nhanh và chính xác hơn so với các công cụ chính sách truyền thống. Tuy nhiên, quyền lực này có thể đòi hỏi các khung pháp lý mới và các cơ chế giám sát chặt chẽ hơn.

Đối với các ngân hàng thương mại, các tác động là phức tạp. Do CBDC cho phép chuyển tiền peer-to-peer với chi phí thấp hơn, doanh thu truyền thống từ xử lý thanh toán và chuyển tiền có thể giảm. Tuy nhiên, các ngân hàng có thể phát triển thành các vai trò mới—có thể là nhà cung cấp dịch vụ tài chính dựa trên hạ tầng CBDC thay vì chỉ là trung gian giao dịch. Quá trình chuyển đổi này mang theo những rủi ro thực sự đối với kinh tế ngành ngân hàng, đặc biệt là các tổ chức dựa nhiều vào phí xử lý thanh toán.

Tương lai song song: Tại sao CBDC sẽ không loại bỏ các hình thức tiền khác

Dù có nhiều dự đoán về việc CBDC thay thế tiền mặt hoặc tiền mã hóa, thực tế có thể sẽ phức tạp hơn. Việc hoàn toàn thay thế các loại tiền mã hóa phi tập trung là điều không thể về lý thuyết—sức hấp dẫn cốt lõi của chúng dựa trên nguyên tắc phi tập trung và không có sự kiểm soát của cơ quan quản lý, điều này mâu thuẫn với các nguyên tắc thiết kế của CBDC.

Việc thay thế tiền mặt cũng gặp các trở ngại thực tế. Khoảng cách về trình độ số hóa, các lỗ hổng an ninh mạng, các vấn đề về quyền riêng tư và hạn chế về hạ tầng—đặc biệt ở các vùng nông thôn—nghĩa là tiền vật lý sẽ vẫn còn hữu dụng trong nhiều thập kỷ tới. Một hệ sinh thái tiền tệ lai tạo ra sự bền vững: tiền fiat mang lại sự ổn định, CBDC cung cấp hạ tầng kỹ thuật số hiệu quả, còn tiền mã hóa cho phép trao đổi giá trị thay thế ngoài hệ thống chính phủ.

Cách tiếp cận đa dạng này thực tế còn làm tăng sức mạnh cho hệ thống tài chính tổng thể. Các công cụ tiền tệ khác nhau phục vụ các nhu cầu khác nhau: CBDC xử lý các giao dịch kỹ thuật số hàng ngày dưới sự giám sát của ngân hàng trung ương, tiền mã hóa cho phép cá nhân thoát khỏi kiểm soát tiền tệ của chính phủ, và stablecoin kết nối tài chính truyền thống với các hệ thống dựa trên blockchain. Thay vì “chiếm ưu thế”, các hệ thống này sẽ phát triển thành các lĩnh vực chuyên biệt và cùng tồn tại.

Nhìn về phía trước: Một tương lai tiền tệ đa cực

Quỹ đạo của CBDC và mối quan hệ của chúng với crypto cho thấy một sự thay đổi căn bản trong cách chúng ta hình dung về tiền tệ. Tương lai không phải là nhị phân—nó là đa cực. Khi CBDC trưởng thành và việc chấp nhận crypto ngày càng sâu rộng, các ngân hàng trung ương, các nền tảng tư nhân và các mạng phi tập trung đều sẽ giữ vai trò hợp pháp trong hệ sinh thái tài chính toàn cầu.

Điều chắc chắn còn lại: tương lai của tiền tệ là kỹ thuật số quyết đoán, và đa dạng rõ ràng. Cảnh quan tài chính của thập kỷ tới sẽ có CBDC xử lý các giao dịch chính thức, cộng đồng tiền mã hóa thúc đẩy các hệ thống giá trị thay thế, và stablecoin tạo điều kiện cho thương mại liền mạch. Hiểu rõ các đặc tính riêng biệt của từng hệ thống—thay vì xem chúng như những đối thủ cạnh tranh để chiếm ưu thế—sẽ giúp chúng ta có sự rõ ràng cần thiết để điều hướng thế giới tiền tệ đang tiến hóa này.