Khi bong bóng tiền điện tử vỡ: Tại sao năm 2025 trở thành Năm của sự phán xét cho ngành công nghiệp Blockchain

Ngành công nghiệp tiền điện tử đã đạt đến một điểm ngoặt vào năm 2025, và lần này khác biệt so với các đợt sụp đổ trước đây. Không giống như sự sụp đổ đột ngột do FTX gây ra vào năm 2022 hoặc sự sụp đổ của Luna vào năm 2023—các sự kiện đen swan đã làm rung chuyển thị trường—những gì chúng ta chứng kiến hiện nay là sự tháo gỡ có hệ thống các mô hình kinh doanh không bền vững. Những câu chuyện gây quỹ hào nhoáng và các dự án được hậu thuẫn bởi người nổi tiếng từng chiếm lĩnh các tiêu đề giờ đây biến mất, không phải bằng một tiếng nổ lớn, mà bằng một tiếng thở dài.

Thực tế đằng sau các vụ đóng cửa

Các dự án GameFi từng hứa hẹn cách mạng hóa kinh tế chơi game đã đóng cửa. COMBO, Nyan Heroes và Ember Sword—những cái tên từng xuất hiện trong mọi cuộc thảo luận về thị trường bò—giờ đây trở thành những câu chuyện cảnh báo. Thị trường NFT còn tệ hơn, với các nền tảng như Royal, RECUR và X2Y2 ngừng hoạt động. Điều đặc biệt gây chú ý là ngay cả các dự án được hậu thuẫn bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu—như a16z, Polychain và Coinbase Ventures—cũng không thoát khỏi làn sóng hợp nhất này.

Hãy xem Vega Protocol, đã huy động hàng chục triệu đô la từ các quỹ đầu tư danh tiếng nhưng sau đó phải đóng cửa mainnet do thiếu sự chấp nhận của người dùng. Hoặc RECUR, được hậu thuẫn bởi các định giá tỷ đô la, đã âm thầm đi đến hồi kết. Thông điệp rõ ràng: trong một môi trường mà vốn đầu tư trở nên thận trọng, quy mô của vòng gọi vốn hay uy tín của các nhà đầu tư không còn đảm bảo sự sống còn nữa. Những bong bóng tiền điện tử đã phóng đại các định giá cuối cùng cũng xì hơi, để lại những sự thật khắc nghiệt phía sau.

Các con số không nói dối

Quy mô co lại cho thấy độ sâu của sự điều chỉnh:

Sụt giảm của GameFi: Vốn hóa thị trường giảm từ $237.5 tỷ vào đầu năm xuống còn chỉ $90.3 tỷ vào cuối năm—một giảm 60%. Nguyên nhân? Các mô hình kinh tế token dựa trên lạm phát liên tục và các khoản bơm vốn bên ngoài không ngừng. Khi nguồn vốn đó cạn kiệt, khả năng giữ chân người dùng sụp đổ nhanh hơn mọi dự đoán.

Sự sụp đổ của thị trường NFT: Tổng giá trị bị giảm từ $192 tỷ xuống còn $25 tỷ—một mức giảm đáng kinh ngạc 72%. Hoạt động thị trường rất yếu ớt, với số lượng người bán hoạt động giảm xuống dưới 100.000 lần đầu tiên kể từ đầu năm 2021. Vấn đề cốt lõi: những tài sản kỹ thuật số này chưa bao giờ dựa trên tiện ích thực tế. Khi sự đầu cơ biến mất, giá trị cũng theo đó mà biến mất.

Những khó khăn của DeFi: Tổng giá trị bị khóa giảm hơn 20% trong suốt năm. Các vụ vi phạm an ninh liên tục làm giảm niềm tin, trong khi vốn sinh lợi đua nhau rút lui khi lợi nhuận bị nén lại dưới áp lực cạnh tranh khốc liệt. Những bong bóng tiền điện tử đã làm phồng các định giá của DeFi cuối cùng cũng cạn kiệt không khí.

Crypto thực sự làm gì (Và không làm gì)

Sự sụp đổ của các bong bóng crypto này buộc phải điều chỉnh lại kỳ vọng. Loại bỏ những lời đồn đại, thì tiền điện tử thực sự mang lại lợi ích gì?

Sức mạnh thực sự của công nghệ blockchain không nằm ở việc tạo ra các tài sản đầu cơ—mà ở các nguyên tắc nền tảng:

Chuyển dịch vốn toàn cầu: Chuyển tiền xuyên biên giới mà không mất phí ngoại hối hoặc kiểm soát vốn. Thanh toán diễn ra 24/7, ngay lập tức, không phải sau nhiều ngày.

Giảm chi phí đáng kể: Phí giao dịch gần như bằng 0, mở ra các trường hợp sử dụng như thanh toán theo luồng mà tài chính truyền thống không thể hỗ trợ.

Kiểm soát dựa trên mã: Tài sản kỹ thuật số di chuyển tự do qua các ứng dụng phi tập trung mà không cần trung gian, cho phép khả năng ghép nối và các nguyên tắc tài chính hoàn toàn mới.

Truy cập không cần phép: Bất kỳ ai, ở đâu, vào lúc nào cũng có thể kết nối vào mạng lưới. Đây thực sự là cuộc cách mạng về bao gồm tài chính.

Nơi giá trị thực đang nổi lên

Các đống đổ nát do bong bóng crypto để lại thực sự đang hé lộ những cơ hội đầy hứa hẹn:

Thị trường vốn bản địa internet: Không phải các đồng meme có tokenomics lỗi, mà là token hóa các dòng tiền thực tế trong thế giới thực. Hãy tưởng tượng một thế giới nơi các khoản vay doanh nghiệp nhỏ, doanh thu đăng ký streaming, cổ tức cổ phiếu, dự án bất động sản và thu nhập của nhà sáng tạo đều có thể phân đoạn, giao dịch và kết hợp thành các công cụ tài chính mới. Đây chính là ứng dụng đột phá đang chờ được xây dựng.

Ưu thế của stablecoin: Đã vượt quá $300 tỷ trong cung ứng (và gần đây tăng hàng trăm tỷ ), stablecoin là trường hợp sử dụng ít gây tranh cãi nhất. Đến năm 2030, có thể tiến gần đến $3 triệu tỷ. Tại sao? Bởi vì các lợi ích rõ ràng—thanh toán tức thì, phí xuyên biên giới bằng 0, luôn sẵn sàng hoạt động. Các ứng dụng thanh toán cho công nhân làm việc theo hợp đồng, chuyển tiền quốc tế, và cứu trợ thiên tai đã khả thi từ lâu.

Đổi mới thú vị nhất: lương theo chương trình. Hãy tưởng tượng thu nhập của nhân viên bắt đầu chảy ngay khi họ điểm danh, tính theo giây, và chuyển trong thời gian thực—không còn chờ đợi lương hai tuần nữa. Điều này ngày nay đã khả thi trên blockchain; còn trong ngân hàng truyền thống thì không.

Khoa học phi tập trung (DeSci): AI đã dân chủ hóa khả năng nghiên cứu, cho phép cá nhân và nhóm nhỏ thực hiện các công trình gốc. Nhưng để đưa nghiên cứu ra thị trường vẫn cần vốn. Blockchain mở ra một thị trường vốn toàn cầu không cần phép để tìm kiếm các nhà tài trợ đam mê cho các bệnh hiếm gặp và các lĩnh vực nghiên cứu niche mà các tập đoàn dược phẩm bỏ qua. AI + DeSci + huy động vốn token hóa = một động cơ khoa học mới.

Con đường trưởng thành đầy đau đớn

Sự thức tỉnh năm 2025 thật tàn khốc nhưng cần thiết. Các bong bóng crypto đã làm phồng các kỳ vọng cuối cùng cũng vỡ tan, chỉ còn lại những dự án có nhu cầu thực sự của người dùng và mô hình kinh tế bền vững. Không có vốn đầu tư mạo hiểm hay sự hậu thuẫn của người nổi tiếng nào có thể thay thế cho người dùng thực và các mô hình kinh doanh thực sự. Khi nguồn vốn bên ngoài dừng lại, dòng tiền sẽ chết ngay lập tức nếu không có nhu cầu nội tại.

Nhưng quá trình loại bỏ này đang thúc đẩy sự tiến bộ của ngành. Mỗi doanh nghiệp thực tế chuyển sang blockchain—mỗi hóa đơn, mỗi hợp đồng, mỗi giao dịch—đều góp phần thêm giá trị thực tiễn cho toàn hệ thống. Khi hàng triệu doanh nghiệp thực hiện chuyển đổi blockchain, các nguyên tắc tài chính đã được thử nghiệm qua DeFi cuối cùng sẽ phục vụ mục đích thật của chúng: xây dựng một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới, vượt xa những gì đã có trước đây.

Mùa đông crypto là có thật, nhưng cũng đang làm rõ mọi thứ. Những người xây dựng thực sự mới chỉ bắt đầu. Đây đồng thời là thời điểm tồi tệ nhất và tốt đẹp nhất. Các dự án khai thác lợi thế thực sự của mật mã để giải quyết các vấn đề thực tế sẽ nổi lên mạnh mẽ hơn sau đợt shakeout này. Cuối cùng, sự sống còn và khám phá giá trị đích thực—chứ không phải đầu cơ hay đám đông—mới là câu chuyện quan trọng nhất.