Quy định về stablecoin định hình lại bức tranh tài chính của Vương quốc Anh: Sự thống trị của GBP bị đe dọa vào năm 2026

Cách tiếp cận của Vương quốc Anh đối với chính sách tiền điện tử đang trải qua một sự biến đổi quan trọng, với các tổ chức tài chính ngày càng tập trung vào khung pháp lý stablecoin có thể định hình lại cách các khoản thanh toán kỹ thuật số tích hợp với hệ thống tiền tệ truyền thống. Theo phân tích gần đây về các phát triển năm 2025 và dự báo năm 2026, các ưu tiên về quy định đã thay đổi căn bản từ việc giám sát các tài sản crypto đầu cơ sang việc thiết lập sự giám sát toàn diện đối với stablecoin dựa trên dự trữ.

Sự chuyển hướng của Quy định: Từ Đầu cơ đến Hệ thống Thanh toán

Các cơ quan tài chính của Anh đã xác định một sự định hướng lại quan trọng trong cách các chính quyền nhìn nhận về tiền kỹ thuật số. Thay vì coi stablecoin đơn thuần là các phương tiện đầu tư, các nhà quản lý giờ đây công nhận chúng như là hạ tầng thanh toán — một sự phân biệt có ảnh hưởng sâu rộng đến kiến trúc tuân thủ, tiêu chuẩn xác minh khách hàng, và chi phí vận hành cho các nhà phát hành. Thay đổi về triết lý này giải quyết cơ chế cốt lõi mà qua đó stablecoin hoạt động: duy trì ổn định giá thông qua các cơ chế dự trữ thay vì đầu cơ thị trường.

Những tác động này vượt ra ngoài việc điều chỉnh phân loại đơn thuần. Các cơ chế hoàn trả, các giao thức xác minh danh tính, và gánh nặng tuân thủ sẽ phản ánh sự phân loại mới này, có thể tạo ra các môi trường vận hành khác nhau cho stablecoin định giá bằng GBP và các stablecoin không phải GBP.

Mối đe dọa cạnh tranh: Rủi ro Stablecoin GBP

Một mối quan tâm then chốt xuất phát từ phân tích của UK Finance tập trung vào sự bất đối xứng trong quy định. Nếu yêu cầu tuân thủ và cấp phép đối với stablecoin GBP vượt xa các yêu cầu áp dụng cho các loại khác định giá bằng ngoại tệ, các nhà phát hành có thể đối mặt với các động lực kinh tế thuyết phục để di chuyển hoạt động hoặc mở rộng ra ngoài các khu vực pháp lý của Vương quốc Anh. Việc phân bổ lại vốn như vậy sẽ làm yếu đi vị thế của Vương quốc Anh như một trung tâm đổi mới stablecoin và có thể làm suy yếu hiệu quả chính sách tiền tệ trong một hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số ngày càng mở rộng.

Giá bitcoin UK và định giá các tài sản kỹ thuật số rộng hơn cho thấy sự gia tăng tham gia của các tổ chức trong thị trường Anh, khiến rõ ràng về quy định trở nên thiết yếu để duy trì lợi thế cạnh tranh so với các trung tâm tài chính quốc tế khác.

Thách thức Cơ sở hạ tầng then chốt cho năm 2026

Năm tới đặt ra ba thách thức chính sách liên kết với nhau:

Kiến trúc Hoàn trả Stablecoin Hệ thống — Thiết lập các giao thức hoàn trả nhanh trong thời kỳ căng thẳng thị trường đòi hỏi sự phối hợp giữa các tổ chức tài chính và các quy định rõ ràng. Cơ sở hạ tầng này phải hoạt động đáng tin cậy dưới điều kiện bất lợi mà không tạo ra các lỗ hổng cho hệ thống ngân hàng.

Tiêu chuẩn Thiết kế Đa tiền tệ — Khi stablecoin ngày càng hỗ trợ nhiều cặp tiền tệ, các nhà quản lý cần phát triển các khung pháp lý ngăn chặn arbitrage quy định trong khi vẫn cho phép các luồng thanh toán xuyên biên giới hợp pháp.

Giao thức Tích hợp Thanh toán — Việc tích hợp stablecoin vào các hệ thống thanh toán bán lẻ và wholesale hiện tại đòi hỏi các tiêu chuẩn khả năng tương tác và các cơ chế thanh toán theo thời gian thực mà hạ tầng hiện tại có thể chưa hoàn toàn hỗ trợ.

Sandbox Quy định: Tiến trình từng bước

Việc Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) triển khai môi trường thử nghiệm quy định cho các stablecoin không hệ thống thể hiện một chính sách thực dụng. Phương pháp từng giai đoạn này cho phép các nhà tham gia thị trường phát triển các mô hình vận hành tuân thủ trong khi các cơ quan thu thập dữ liệu thực nghiệm về các rủi ro tiềm ẩn. Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi từ thử nghiệm sandbox sang triển khai đầy đủ sẽ quyết định liệu London có duy trì vị thế trung tâm tài chính toàn cầu hàng đầu hay không, hay sẽ nhường chỗ cho các khu vực pháp lý linh hoạt hơn.

Sự giao thoa giữa các phát triển quy định này với cơ chế khám phá giá và biến động thị trường — phản ánh trong các động thái ảnh hưởng đến giá bitcoin UK và các chỉ số tương tự — sẽ ảnh hưởng đến cả mô hình chấp nhận của các tổ chức và việc hoàn thiện chính sách trong suốt năm 2026.