Chỉ số Dollar chạm mức thấp nhất trong 9 năm khi năm 2025 kết thúc với đà giảm lịch sử

Những Con Số Đằng Sau Sự Suy Giảm

Chỉ số đô la kết thúc năm 2025 với một đợt giảm mạnh, giảm khoảng 9.6% để đóng cửa ở mức 98.28 vào ngày 31 tháng 12. Nhiều nguồn tài chính—bao gồm Trading Economics, Reuters và Barchart—xác nhận sự giảm này, mặc dù những khác biệt nhỏ về phương pháp luận khiến có sự chênh lệch nhẹ (Barchart ghi nhận mức giảm 9.37%). Đây là mức hiệu suất hàng năm cao nhất kể từ năm 2017, khi đồng đô la đối mặt với mức giảm tương đương khoảng 10%.

Năm bắt đầu với chỉ số đô la đứng ở mức 109.39 vào ngày 2 tháng 1. Từ đó trở đi, chỉ số liên tục chịu áp lực giảm trong suốt cả bốn quý. Mức độ biến động này đã thu hút sự chú ý của các nhà giao dịch tiền tệ và các nhà phân tích vĩ mô, báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong cách các nhà đầu tư toàn cầu nhìn nhận điều kiện tiền tệ của Mỹ.

Ba Lần Cắt Lãi Suất Thay Đổi Cục Diện

Các quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã chứng minh tính quyết định. Ngân hàng trung ương thực hiện ba lần cắt lãi suất liên tiếp, mỗi lần 25 điểm cơ bản vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12, đưa lãi suất quỹ liên bang về khoảng 3.50%-3.75% vào cuối năm. Chu kỳ nới lỏng này đã có hậu quả ngay lập tức đối với giá trị của đồng đô la.

Sự chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và các nền kinh tế lớn khác đã thu hẹp đáng kể. Khi lợi suất của Mỹ giảm so với các lựa chọn quốc tế, đồng đô la mất đi sức hấp dẫn truyền thống trong các chiến lược carry trade. Các nhà đầu tư đã kiếm lời từ việc vay đô la rẻ để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn bắt đầu đảo chiều vị thế. Vốn chuyển hướng sang các loại tiền tệ thay thế, thúc đẩy dòng chảy ra khỏi các tài sản denominated bằng đô la.

Cấu trúc của chỉ số đô la—trọng số 57.6% vào euro—có nghĩa là ngay cả những biến động nhỏ trong động thái EUR/USD cũng tạo ra tác động lớn hơn đối với toàn bộ chỉ số. Euro đã tăng khoảng 13-14% so với đô la trong năm 2025, kéo giảm mức đọc tổng thể của chỉ số.

Xung Đột Thương Mại và Gió Đông Chính Trị Gây Áp Lực

Ngoài chính sách tiền tệ, các yếu tố bên ngoài đã làm trầm trọng thêm sự yếu đi của đô la. Các sáng kiến thuế quan của chính quyền Trump—nhắm vào Trung Quốc, châu Âu và các đối tác thương mại khác—đã tạo ra sự không chắc chắn trên thị trường. Các gián đoạn chuỗi cung ứng và rủi ro lạm phát từ các biện pháp này đã tạo ra môi trường rủi ro, thường gây áp lực lên các đồng tiền dự trữ.

Về mặt ngân sách, thâm hụt ngân sách năm tài chính 2025 lên tới 1.8 nghìn tỷ USD, gần như không đổi so với năm trước mặc dù doanh thu từ thuế quan đã cung cấp một phần bù đắp. Thâm hụt lớn này vẫn tồn tại bên cạnh những lo ngại ngày càng tăng về động thái nợ, hạn chế khả năng hỗ trợ cấu trúc mà sức mạnh tài chính có thể cung cấp cho đồng tiền.

Điều Gì Điều Đóng Vai Trò Trong Thị Trường Toàn Cầu

Một đồng đô la yếu hơn theo lịch sử thường mang lại những tác động hỗn hợp. Các nhà xuất khẩu Mỹ hưởng lợi từ khả năng cạnh tranh về giá được cải thiện ở nước ngoài, khi các sản phẩm của Mỹ trở nên phải chăng hơn đối với các nhà mua hàng quốc tế. Tuy nhiên, chi phí nhập khẩu tăng lên, gây áp lực tăng lạm phát—một sự đánh đổi mà các nhà hoạch định chính sách vẫn theo dõi chặt chẽ.

Các đồng tiền đối thủ đã ghi nhận mức tăng đáng kể trong năm 2025. Ngoài việc euro tăng 13-14%, các đồng tiền lớn khác trong rổ chỉ số đô la cũng đã tăng mạnh. Đây là một sự thay đổi đáng kể trong vị thế tiền tệ toàn cầu sau nhiều năm thống trị của đô la.

Các nhà phân tích phần lớn cho rằng sự sụt giảm của chỉ số đô la liên quan đến ba yếu tố liên kết: hội tụ chính sách tiền tệ (khi Fed cắt giảm lãi suất), căng thẳng thương mại địa chính trị, và sự không chắc chắn về chính sách xuất phát từ Washington. Điều quan trọng là, hầu hết các nhà quan sát đều tránh tuyên bố rằng đồng đô la mất vị thế dự trữ một cách cấu trúc. Thay vào đó, họ xem đây như một sự rút lui theo chu kỳ—một kiểu đã xảy ra định kỳ trong các thị trường tiền tệ hiện đại.

Nhìn Về Tương Lai 2026

Phép so sánh lịch sử với năm 2017 mang tính giáo dục. Năm đó chứng kiến một sự giảm tương tự của đô la khi Fed tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất và sự phục hồi kinh tế toàn cầu bắt đầu có dấu hiệu rõ rệt. Chưa có năm nào giảm liên tiếp trong vòng một năm kể từ giai đoạn 2006-2007, điều này cho thấy khả năng trở lại trung bình có thể xảy ra.

Các dự báo cho năm 2026 vẫn còn thận trọng. Một số nhà phân tích dự đoán ổn định hoặc giảm nhẹ hơn nữa, trong khi những người khác cho rằng chỉ số đô la có thể dễ bị tổn thương trước các dữ liệu bất ngờ mới. Rất nhiều phụ thuộc vào cách chính sách của Fed phát triển, liệu căng thẳng thương mại có leo thang hay không, và liệu các cuộc thảo luận về hợp nhất ngân sách có thu hút sự chú ý chính trị hay không. Khi thị trường bước vào năm 2026, tất cả đều chú ý xem liệu chỉ số đô la có thể thiết lập một mức đáy hay tiếp tục xu hướng giảm bắt đầu từ năm 2025.