Phân tích triển vọng tương lai của yên Nhật: Triển vọng tỷ giá hối đoái năm 2026 và cơ hội đầu tư

Yên Nhật đã trải qua biến động mạnh mẽ vào năm 2025, từ mức cao gần 160 đầu năm nhanh chóng mất giá xuống 140.477 vào tháng 4, sau đó dao động nhiều lần, đến tháng 11 đã giảm xuống dưới 157, tạo mức thấp mới trong nửa năm. Chuỗi biến động này đã gây chấn động thị trường tài chính toàn cầu, đồng thời khiến nhiều nhà đầu tư quan tâm đến một câu hỏi cốt lõi: Triển vọng của Yên Nhật như thế nào? Yên Nhật còn có khả năng tăng giá không?

Các yếu tố chính ảnh hưởng đến triển vọng của Yên Nhật

Khả năng đảo chiều của tỷ giá Yên Nhật phụ thuộc chủ yếu vào ba yếu tố cốt lõi:

Chuyển hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương là yếu tố quyết định

Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản sẽ trực tiếp quyết định triển vọng của Yên Nhật. Để thực sự làm tăng giá Yên Nhật, Ngân hàng Nhật Bản cần phát đi tín hiệu rõ ràng và kiên quyết về việc bình thường hóa chính sách, đặc biệt là cung cấp lịch trình rõ ràng về việc tăng lãi suất. Thị trường hiện tập trung vào cuộc họp chính sách tháng 12 — việc Ngân hàng có tăng lãi suất hay không sẽ là điểm mấu chốt quyết định xu hướng của Yên Nhật. Ueda Kazuo đã phát tín hiệu mạnh mẽ trong phiên chất vấn tại Quốc hội, cho biết Ngân hàng cần theo dõi chặt chẽ rủi ro do Yên Nhật yếu làm tăng chi phí nhập khẩu, điều này được hiểu là một tín hiệu rõ ràng về khả năng thắt chặt chính sách trong tương lai.

Chênh lệch lãi suất Mỹ và Nhật Bản thu hẹp do giảm lãi suất của Fed

Khi dấu hiệu kinh tế Mỹ chậm lại ngày càng rõ ràng, kỳ vọng về việc Fed giảm lãi suất tăng lên. Điều này sẽ trực tiếp thúc đẩy thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật, trở thành động lực quan trọng hỗ trợ Yên Nhật tăng giá. Nếu Fed bắt đầu giảm lãi suất liên tục, triển vọng của Yên Nhật sẽ được cải thiện. Phân tích mới nhất của Morgan Stanley cho rằng, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, hiện tượng chênh lệch giữa USD và Yên Nhật lệch khỏi giá trị hợp lý dự kiến sẽ được điều chỉnh trong Quý 1 năm 2026.

Ý nghĩa của các điểm rủi ro kỹ thuật

Xét về mặt kỹ thuật, trong ngắn hạn, việc bán khống USD/JPY khi tỷ giá tăng vẫn khá an toàn, với điểm kiểm soát rủi ro chính đặt tại 156.70. Nếu chính quyền Nhật Bản can thiệp thị trường hoặc cuộc họp tháng 12 xác lập lộ trình tăng lãi suất, tỷ giá có thể giảm mạnh, hướng tới mức 150 hoặc thấp hơn nữa.

Dự báo của các tổ chức: Cơ hội phục hồi của Yên Nhật đang mở ra

Triển vọng tích cực của Morgan Stanley

Các nhà chiến lược của Morgan Stanley dự báo, khi kinh tế Mỹ chậm lại và Fed thực hiện giảm lãi suất liên tục, triển vọng của Yên Nhật có thể tăng gần 10% trong vài tháng tới. Phân tích của họ cho rằng, tỷ giá USD/JPY hiện đã lệch rõ khỏi giá trị hợp lý, hiện tượng này dự kiến sẽ được điều chỉnh trong Quý 1 năm tới, khi đó USD giảm giá so với Yên Nhật. Dựa trên dự đoán này, Morgan Stanley ước tính cặp tỷ giá này sẽ giảm xuống khoảng 140 Yên Nhật vào đầu năm 2026.

Hình thành sự đồng thuận trên thị trường

Dù Yên Nhật vẫn trong xu hướng mất giá, thị trường đang dần hình thành một nhận thức chung: mức tỷ giá hiện tại có thể đã bị quá bán. Dưới tác động của việc can thiệp của chính phủ, sự chuyển hướng hawkish của Ngân hàng Nhật Bản, và xu hướng yếu của đồng USD, xu hướng tăng trung hạn của Yên Nhật đã phần nào được xác lập.

Nguyên nhân sâu xa của việc mất giá của Yên Nhật

Để hiểu rõ triển vọng của Yên Nhật, cần xem lại các động lực chính đã dẫn đến việc mất giá trong những năm gần đây.

Ảnh hưởng của chính sách nới lỏng quy mô lớn năm 2013

Để phù hợp với chính sách Abenomics, Ngân hàng Nhật Bản đã công bố thực hiện một chương trình mua tài sản quy mô chưa từng có. Thủ tướng Abe đã tuyên bố sẽ thực hiện mọi biện pháp có thể, bao gồm mua trái phiếu và ETF, bơm vào thị trường khoảng 1.4 nghìn tỷ USD trong hai năm. Mặc dù phản ứng của thị trường chứng khoán tích cực, chính sách này khiến Yên Nhật mất giá gần 30% trong hai năm, đặt nền móng cho đà mất giá dài hạn sau đó.

Áp lực liên tục từ chênh lệch lãi suất

Từ năm 2021, Fed bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ, trong khi Nhật Bản duy trì lãi suất siêu thấp, tạo ra chênh lệch lãi suất lớn. Điều này thu hút nhà đầu tư trong và ngoài nước thực hiện các hoạt động chênh lệch lãi suất Yên Nhật — vay Yên Nhật rồi đầu tư ra nước ngoài để kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất. Trong giai đoạn kinh tế toàn cầu khởi sắc, nhu cầu chênh lệch này liên tục đẩy USD tăng so với Yên Nhật, gây áp lực kéo dài lên triển vọng của Yên Nhật.

Chuyển hướng chính sách từ năm 2024 đến nay gặp khó khăn

Ngân hàng Nhật Bản đã kết thúc chính sách lãi suất âm kéo dài 17 năm vào tháng 3 năm 2024, nhưng các bước tăng lãi sau đó chậm và lặp lại nhiều lần. Việc tăng 15 điểm cơ bản vào tháng 7 năm 2024 đã gây ra đà tăng ngắn hạn của Yên Nhật, nhưng đồng thời kích hoạt các vị thế chênh lệch lớn, dẫn đến biến động mạnh trên thị trường tài chính toàn cầu. Sau đó, trong sáu quyết định lãi suất từ tháng 10 đến nay, Ngân hàng vẫn giữ nguyên, lãi suất chuẩn duy trì ở mức thấp kỷ lục 0.5%, khiến triển vọng của Yên Nhật lại rơi vào tình trạng mất giá.

Các chỉ số kinh tế quan trọng ảnh hưởng đến triển vọng của Yên Nhật

Xu hướng lạm phát (CPI)

Tỷ lệ lạm phát phản ánh mức tăng giá cả, liên quan trực tiếp đến chính sách của ngân hàng trung ương. Nếu lạm phát tiếp tục tăng, ngân hàng có thể nâng lãi suất, có lợi cho Yên Nhật; ngược lại thì không. Hiện tại, tỷ lệ lạm phát của Nhật vẫn còn khá thấp, là một trong số ít quốc gia có lạm phát nhẹ trên toàn cầu.

Dữ liệu tăng trưởng kinh tế (GDP, PMI)

Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ cho thấy ngân hàng trung ương có nhiều dư địa thắt chặt hơn, có lợi cho Yên Nhật; ngược lại, kinh tế chậm lại thì cần duy trì chính sách nới lỏng, không có lợi cho Yên Nhật. Hiện tại, kinh tế Nhật Bản ổn định trong nhóm G7, điều này phần nào hỗ trợ triển vọng của Yên Nhật.

Phát biểu và tín hiệu chính sách của ngân hàng trung ương

Lời nói của Ueda Kazuo đã trở thành tâm điểm thị trường. Mỗi phát biểu của ngân hàng trung ương đều có thể bị thổi phồng và giải thích theo hướng tích cực hoặc tiêu cực, ảnh hưởng rõ rệt đến triển vọng của Yên Nhật trong ngắn hạn.

Môi trường thị trường quốc tế

Do tính chất tỷ giá tương đối, các chính sách của ngân hàng trung ương các quốc gia đều gián tiếp ảnh hưởng đến triển vọng của Yên Nhật. Ngoài ra, Yên Nhật có đặc tính trú ẩn an toàn lâu dài, thường được dòng vốn ưa chuộng khi có khủng hoảng xảy ra.

Nhận định trung và dài hạn về triển vọng của Yên Nhật

Biến động ngắn hạn khó tránh khỏi

Chênh lệch lãi suất Mỹ và Nhật kéo dài và chuyển hướng chính sách của Ngân hàng Nhật Bản khiến triển vọng của Yên Nhật trong ngắn hạn khó có thể phục hồi mạnh mẽ. Thị trường vẫn sẽ bị chi phối bởi hoạt động chênh lệch lãi suất và kỳ vọng chính sách.

Phần lớn khả năng quay trở lại mức giá hợp lý trong dài hạn

Dù gặp thử thách ngắn hạn, về dài hạn, triển vọng của Yên Nhật cuối cùng sẽ trở về mức giá phù hợp. Khi chu kỳ giảm lãi suất của Fed dần diễn ra và các tín hiệu chính sách của ngân hàng trung ương ngày càng rõ ràng, nền tảng để Yên Nhật tăng giá sẽ dần hình thành. Nhà đầu tư nên kiên nhẫn và nhận thức rằng mức giá thấp hiện tại có thể chứa đựng cơ hội đầu tư trung hạn.