## Chỉ số giá cổ phiếu sẽ giảm vào ngày chia cổ tức? Những cổ phiếu hàng đầu dùng hành động thực tế để phản bác

Cổ phiếu trả cổ tức cao thu hút nhà đầu tư, nguyên nhân cốt lõi là do lợi nhuận dòng tiền ổn định. Nhưng khi nói đến cơ chế chia cổ tức, nhiều nhà đầu tư mới thường rơi vào một hiểu lầm: **nghĩ rằng giá cổ phiếu sẽ giảm vào ngày chia cổ tức là quy luật bất biến**. Thực tế, nhận thức này cần được xem xét lại.

### Logic bề mặt về giảm giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức

Vào ngày quyền chia cổ tức, về lý thuyết, giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh tương ứng. Nguyên nhân rất đơn giản — công ty trả cổ tức bằng tiền mặt có nghĩa là tài sản rút ra, giá trị công ty trên mỗi cổ phiếu theo đó giảm đi.

Lấy một công ty làm ví dụ: giả sử lợi nhuận hàng năm là 3 USD/cổ phiếu, định giá theo P/E 10 lần, giá cổ phiếu là 30 USD. Bảng cân đối kế toán của công ty tích lũy dự trữ tiền mặt tương đương 5 USD/cổ phiếu. Lúc này, tổng giá trị định giá của công ty đạt 35 USD/cổ phiếu.

Khi công ty quyết định trả cổ tức đặc biệt 4 USD, về lý thuyết, giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức sẽ điều chỉnh từ 35 USD xuống còn 31 USD. Đây là câu trả lời tiêu chuẩn trong sách giáo khoa.

Nhưng thực tế còn phức tạp hơn nhiều.

### Các yếu tố đa chiều ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu

**Giá cổ phiếu không nhất thiết giảm vào ngày chia cổ tức** — điều này đã được chứng minh rõ ràng qua thực tiễn thị trường.

Lấy ví dụ Coca-Cola, công ty có hơn 50 năm liên tục trả cổ tức. Thống kê hiệu suất gần đây cho thấy: vào ngày quyền chia cổ tức 14/9/2023 và 30/11/2023, giá cổ phiếu thậm chí tăng nhẹ; còn vào ngày chia cổ tức 2025, giá cổ phiếu lại giảm nhẹ. Những biến động này không phải ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhiều yếu tố phối hợp — tâm lý thị trường, dự báo kết quả kinh doanh, tình hình ngành nghề chung, v.v.

Trường hợp của Apple còn điển hình hơn. Trong bối cảnh công nghệ đang nóng, Apple thường tăng giá ngược xu hướng vào ngày quyền chia cổ tức. Vào ngày 10/11/2023, giá cổ phiếu Apple từ 182 USD tăng lên 186 USD; gần đây nhất, ngày 12/5, ngày chia cổ tức, mức tăng còn đạt tới 6.18%.

Các doanh nghiệp dẫn đầu ngành như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường thể hiện sức mạnh vào ngày chia cổ tức. Điều này cho thấy một tín hiệu quan trọng: **Thị trường đánh giá rất cao các doanh nghiệp này về mặt cơ bản, đủ để bù đắp cho mất mát giá trị danh nghĩa do chia cổ tức**.

### Tăng/giảm quyền và giá cổ phiếu: Tấm gương phản ánh niềm tin của nhà đầu tư

Hiểu rõ hai khái niệm này rất quan trọng trong quyết định đầu tư.

**Tăng quyền** là chỉ việc giá cổ phiếu sau khi chia cổ tức dần hồi phục, cuối cùng trở lại hoặc gần bằng mức trước khi chia cổ tức. Điều này phản ánh kỳ vọng lạc quan của nhà đầu tư về tăng trưởng tương lai của công ty — về mặt danh nghĩa, giá cổ phiếu giảm, nhưng giá trị thực của công ty không bị giảm, thậm chí còn được thị trường công nhận lại.

**Giảm quyền** ngược lại, giá cổ phiếu sau khi chia cổ tức tiếp tục trì trệ, không thể trở lại mức trước khi chia. Thường thì điều này ngụ ý nhà đầu tư còn hoài nghi về triển vọng của doanh nghiệp, có thể do kết quả kinh doanh không tốt hoặc thay đổi môi trường thị trường.

Dựa trên ví dụ đã nêu: nếu sau khi chia cổ tức, giá cổ phiếu từ 31 USD hồi phục lên 35 USD, thì đã hoàn thành tăng quyền; còn nếu vẫn duy trì dưới 31 USD hoặc tiếp tục giảm, thì thuộc dạng giảm quyền.

### Thời điểm vào/ra thị trường trước và sau ngày chia cổ tức

**Rủi ro khi mua cổ phiếu trước ngày chia cổ tức**

Trước ngày quyền chia cổ tức, giá cổ phiếu thường đã tăng lên mức cao. Lúc này, việc tham gia đầu tư có hai rủi ro lớn: một là một số nhà đầu tư chốt lời sớm để tránh thuế, tạo áp lực bán ra; hai là giá cổ phiếu đã phản ánh quá mức kỳ vọng về các khoản cổ tức tiếp theo, có khả năng bong bóng sẽ vỡ. Do đó, mua vào khi giá đã tăng mạnh không phải là quyết định sáng suốt.

**Các điểm hỗ trợ kỹ thuật sau ngày chia cổ tức**

Dựa trên dữ liệu lịch sử, giá cổ phiếu sau khi chia cổ tức thực sự dễ bị giảm hơn. Nhưng điều này không phải là tin xấu — khi giá giảm đến các mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, thường sẽ phát ra tín hiệu mua tốt, giúp giảm thiểu rủi ro và chi phí đầu tư.

**Quan điểm dài hạn về các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc**

Đối với các doanh nghiệp có vị thế ngành vững chắc, nền tảng tài chính ổn định, ngày chia cổ tức nên được xem là cơ hội điều chỉnh giá chứ không phải là mất mát giá trị. Đối với các công ty này, mua vào sau ngày chia cổ tức và giữ lâu dài thường sẽ sinh lợi hơn — giá trị nội tại của công ty không thay đổi do cổ tức, mà sự điều chỉnh giá còn tạo ra cơ hội mua vào với chi phí thấp hơn để tích lũy tài sản chất lượng.

### Chi phí tiềm ẩn không thể bỏ qua

**Vấn đề thuế cổ tức**

Nếu nhà đầu tư sử dụng tài khoản trì hoãn thuế (như IRA, 401K của Mỹ) để mua cổ phiếu trả cổ tức, gánh nặng thuế sẽ nhẹ hơn. Nhưng trong tài khoản chịu thuế thông thường, tình hình phức tạp hơn nhiều. Nhà đầu tư có thể phải đối mặt với hai khoản chi phí: một là chịu thiệt hại về vốn chưa thực hiện, hai là phải trả thuế cho cổ tức nhận được. Tuy nhiên, nếu tái đầu tư cổ tức vào cổ phiếu của công ty và kỳ vọng giá sẽ phục hồi nhanh, việc mua trước ngày chia cổ tức vẫn có thể có ý nghĩa.

**Phí giao dịch và thuế giao dịch**

Lấy ví dụ thị trường Đài Loan, phí giao dịch cổ phiếu tính theo công thức: Giá cổ phiếu × 0.1425% × tỷ lệ chiết khấu của công ty chứng khoán (thường từ 50% đến 60%). Khi bán ra, còn phải nộp thuế giao dịch, bình quân 0.3% cho cổ phiếu thường, 0.1% cho ETF. Những chi phí này dù nhỏ, nhưng đối với giao dịch thường xuyên, sẽ dần ăn mòn lợi nhuận.

### Yếu tố quyết định đầu tư hợp lý

Hiệu suất giá cổ phiếu trong ngày chia cổ tức chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố, nhà đầu tư không nên mù quáng theo quan niệm "giá cổ phiếu sẽ nhất định giảm vào ngày chia cổ tức". Thay vào đó, nên:

- Đánh giá tổng thể xu hướng giá trước ngày chia cổ tức có đã ở mức cao hay chưa,
- Xem xét lịch sử cổ phiếu có thể tăng hoặc giảm sau ngày chia cổ tức như thế nào,
- Phân tích tình hình cơ bản của doanh nghiệp hiện tại.

Ngoài ra, cần rõ ràng về mục tiêu đầu tư của bản thân — là tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn từ biến động giá, hay đầu tư dài hạn ổn định.

Đối với các doanh nghiệp dẫn đầu ngành có nền tảng tốt, ngày chia cổ tức thường chỉ là cơ hội bổ sung giá trị cho danh mục đầu tư. Còn đối với các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh không ổn định hoặc đang trong giai đoạn suy thoái, dù giá có giảm sau ngày chia cổ tức, cũng chưa chắc đã đáng để mua vào.

Cuối cùng, **quyết định đầu tư hợp lý dựa trên hiểu biết về giá trị thực của doanh nghiệp, chứ không chỉ dựa vào biến động kỹ thuật vào ngày chia cổ tức**.