Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không tăng lãi suất như dự kiến, xu hướng tỷ giá yên Nhật/USD phân hóa

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ngày 19 tuyên bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chuẩn lên 0.75%, đạt mức cao nhất kể từ năm 1995. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường sau quyết định lại khiến nhiều người bất ngờ — tỷ giá USD/JPY không tăng theo mà ngược lại chịu áp lực giảm liên tục. Nguyên nhân đằng sau là do thị trường thiếu kỳ vọng rõ ràng về hướng chính sách tương lai của ngân hàng trung ương.

Thái độ của Thống đốc Ueda giữ vững, thị trường thất vọng chuyển sang tiêu cực

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo tại cuộc họp báo đã không đưa ra tín hiệu tăng lãi suất mạnh mẽ như thị trường kỳ vọng. Ông cho biết khó có thể xác định trước mức trung lập chính xác của lãi suất, hiện ước tính trong phạm vi từ 1.0% đến 2.5%, và dự kiến sẽ điều chỉnh dự báo này tùy theo tình hình. Thái độ mơ hồ này khiến các nhà đầu tư thất vọng về kỳ vọng đồng yên sẽ tăng giá.

Theo tuyên bố của ngân hàng trung ương, miễn là triển vọng kinh tế và lạm phát phù hợp với đánh giá hiện tại, ngân hàng sẽ tiếp tục tiến trình tăng lãi suất. Tuy nhiên, Ueda Kazuo tránh đưa ra hướng dẫn cụ thể về thời điểm và mức độ tăng lãi suất tiếp theo, khiến thị trường hiểu đây là lập trường ôn hòa. Các chiến lược gia của Ngân hàng ANZ Felix Ryan nhận định, mặc dù lãi suất sắp tăng, tỷ giá USD/JPY vẫn có xu hướng đi lên, phản ánh rõ ràng sự không chắc chắn về hướng chính sách.

Các tổ chức đưa ra ý kiến khác nhau, dự báo tăng lãi suất năm 2026 phân hóa

Các nhà tham gia thị trường có quan điểm khác nhau rõ rệt về tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong tương lai. Ngân hàng ANZ dự đoán ngân hàng trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục tăng lãi suất đến năm 2026, nhưng cho rằng do môi trường chênh lệch lãi suất không thuận lợi cho đồng yên, tỷ giá USD/JPY vẫn sẽ duy trì ở mức yếu. Ngân hàng này dự báo đến cuối năm 2026, tỷ giá USD/JPY sẽ đạt mức 153.

Trong khi đó, các chiến lược gia của T. Rowe Price Masahiko Loo duy trì quan điểm thận trọng hơn, dự đoán tỷ giá USD/JPY sẽ duy trì trong khoảng 135 đến 140 trong dài hạn. Ông nhấn mạnh, chính sách nới lỏng của Fed cùng việc các nhà đầu tư Nhật Bản nâng cao tỷ lệ phòng hộ ngoại hối vẫn sẽ gây áp lực lên đồng yên.

Dữ liệu thị trường hoán đổi lãi suất qua đêm (OIS) cho thấy, các nhà tham gia dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1.00% vào khoảng quý 3 năm 2026. Các phân tích của Nomura cho rằng, chỉ khi ngân hàng trung ương phát đi tín hiệu rõ ràng về khả năng tăng lãi suất sớm hơn thời điểm đó (ví dụ trước tháng 4 năm 2026), thị trường mới xem đó là lập trường hawkish và từ đó thúc đẩy mua đồng yên. Trong bối cảnh ngân hàng trung ương chưa điều chỉnh đáng kể dự báo về lãi suất trung lập, Thống đốc Ueda khó có thể thuyết phục thị trường rằng lãi suất cuối cùng sẽ đạt mức cao hơn.

Triển vọng: Tương lai tỷ giá USD/JPY phụ thuộc vào độ rõ ràng của hướng dẫn chính sách

Xu hướng hiện tại của tỷ giá USD/JPY không còn đơn thuần dựa vào việc tăng hay không tăng lãi suất, mà còn phụ thuộc vào kỳ vọng của thị trường về độ rõ ràng của chính sách của ngân hàng trung ương trong thời gian tới. Chỉ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cung cấp các hướng dẫn cụ thể và quyết đoán hơn về lộ trình tăng lãi suất, đồng yên mới có khả năng lấy lại niềm tin của nhà đầu tư. Trước mắt, sự tồn tại liên tục của chênh lệch lãi suất và kỳ vọng chính sách sẽ tiếp tục gây ảnh hưởng chi phối đến đồng yên.