USD/JPY có thể đối mặt với sự đảo chiều lớn? Nhiều tổ chức dự đoán tỷ giá hối đoái năm 2026 sẽ đối mặt với điều chỉnh lớn nhất trong mười năm

Thị trường tiền tệ gần đây đã nổi lên những biến động. Tính đến ngày 25 tháng 11, tỷ giá USD/JPY dao động quanh mức 156.60, phía sau những con số có vẻ yên bình lại ẩn chứa dòng chảy ngầm — nhiều ngân hàng đầu tư hàng đầu toàn cầu đang âm thầm viết lại dự báo về cặp tiền này.

Sự phân hóa chính sách gây ra sự đảo chiều của tỷ giá

Hướng đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã xuất hiện sự lệch lạc rõ rệt. Khi dấu hiệu tăng trưởng kinh tế Mỹ dần suy yếu, khả năng Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng lên 80%. Đồng thời, Thủ tướng Nhật Bản mới, bà Cao Shōna, tích cực thúc đẩy các biện pháp tài chính mở rộng, sự kết hợp chính sách này đang chuẩn bị cho một cuộc đảo chiều tỷ giá.

Nhóm chiến lược gia của Morgan Stanley chỉ ra rằng, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ, tỷ giá USD/JPY trong vài tháng tới có thể đối mặt với áp lực giảm giá gần 10%. Dự báo thậm chí còn mang tính quyết liệt hơn khi nhìn về năm 2026 — ngân hàng này cho rằng tỷ giá USD/JPY sẽ giảm xuống mức 140 trong quý đầu tiên của năm 2026, điều này đồng nghĩa với việc đồng yên sẽ tăng giá khoảng 10% so với trước.

Giá trị hợp lý trở lại là yếu tố then chốt

Điều gì đã thúc đẩy sự thay đổi này? Các nhà phân tích của Morgan Stanley, trong đó có Matthew Hornbach, đã đưa ra câu trả lời: Chênh lệch tỷ giá so với giá trị hợp lý.

Họ cho rằng, mức cao hiện tại của USD/JPY chủ yếu xuất phát từ chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, chênh lệch này sẽ thu hẹp lại, từ đó kéo giảm giá trị hợp lý lý thuyết của tỷ giá. Nói cách khác, mức cao hiện tại về cơ bản là không bền vững.

Theo mô hình của Morgan Stanley, tỷ giá USD/JPY sẽ phục hồi về mức 147 quanh cuối năm 2026, nhưng vẫn thấp xa so với mức hiện tại, phản ánh xu hướng điều chỉnh sâu rộng hơn.

Thị trường đang hình thành đồng thuận

Nhận định của Morgan Stanley không phải là duy nhất. Cuộc khảo sát gần đây của Ngân hàng Mỹ đối với khoảng 170 quản lý quỹ cho thấy, khoảng một phần ba các chuyên gia kỳ vọng đồng yên sẽ thể hiện tốt nhất trong các đồng tiền chính vào năm 2026.

Logic đánh giá của các nhà đầu tư dày dạn này khá nhất quán: định giá hiện tại của đồng yên ở mức thấp lịch sử, có sự hỗ trợ từ khả năng can thiệp tiềm năng của chính phủ và ngân hàng trung ương, cùng với chu kỳ chính sách có lợi.

Áp lực trong nửa cuối năm khó tránh khỏi

Cần lưu ý rằng, Morgan Stanley cũng chỉ ra rằng, khi nền kinh tế Mỹ có khả năng phục hồi vào nửa cuối năm 2026, nhu cầu giao dịch chênh lệch lợi suất của thị trường đối với USD có thể tăng trở lại, điều này sẽ tạo ra áp lực giảm giá mới cho đồng yên. Do đó, cuộc đảo chiều tỷ giá này không phải là diễn ra trong một sớm một chiều, mà là một quá trình phân đoạn có biến động.

Chính phủ Nhật Bản gần đây cũng thường xuyên bày tỏ lo ngại về việc đồng yên bị mất giá quá mức, các đợt can thiệp thị trường thường xuyên xuất hiện. Chính sách này đã phần nào hạn chế không gian giảm của đồng yên, đồng thời tạo điều kiện cho sự đảo chiều.

Tổng thể, tỷ giá USD/JPY đang đứng trước một điểm chuyển tiếp quan trọng. Từ phân tích kỹ thuật, cơ bản đến chính sách, nhiều yếu tố đều hướng về một hướng — chu kỳ tăng giá của đồng yên có thể đang bắt đầu âm thầm mở ra.