Phân tích xu hướng USD trong nửa cuối năm 2025: Chu kỳ tăng lãi suất kết thúc, tình hình yếu vẫn khó thay đổi

Bản chất và tiêu chuẩn đo lường tỷ giá USD

Tỷ giá USD phản ánh giá trị tương đối của đô la Mỹ so với các đồng tiền khác. Ví dụ, tỷ giá EUR/USD là 1.04, có nghĩa là 1 euro đổi được 1.04 đô la Mỹ; khi con số này tăng lên 1.09, cho thấy euro tăng giá, đô la giảm giá; ngược lại thì đô la tăng giá.

Chỉ số USD (DXY) là công cụ trung tâm để đo lường sức mạnh tổng thể của đô la Mỹ, được tạo thành từ tỷ giá của đô la với euro, yên Nhật, bảng Anh, đô la Canada, krona Thụy Điển và franc Thụy Sĩ, theo trọng số. Chỉ số cao thể hiện đô la mạnh hơn so với các đồng dự trữ này. Cần lưu ý rằng, diễn biến của chỉ số USD không hoàn toàn đồng bộ với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang — việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương không nhất thiết làm chỉ số giảm, còn phụ thuộc vào việc các ngân hàng trung ương của các quốc gia thành phần có thực hiện các biện pháp phù hợp hay không.

Chu kỳ lịch sử của USD: Bài học từ tám giai đoạn

Hồi tưởng quá trình phát triển của đô la trong gần nửa thế kỷ, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về tình hình hiện tại:

1971-1980 (Thời kỳ suy thoái ban đầu): Sau sự tan rã của hệ thống Bretton Woods, đô la tách khỏi vàng, bước vào giai đoạn phát hành vượt mức, sau đó khủng hoảng dầu mỏ gây ra lạm phát đình trệ toàn cầu, chỉ số USD giảm xuống dưới 90.

1980-1985 (Phục hồi mạnh mẽ): Chủ tịch Fed tiền nhiệm Paul Volcker đã thành công trong việc kiềm chế lạm phát bằng cách tăng lãi suất (lãi suất quỹ liên bang lên tới 20%, sau đó duy trì ở mức cao 8-10%), chỉ số USD tăng vọt lên mức cao lịch sử năm 1985, kết thúc thị trường bò của đô la.

1985-1995 (Thị trường gấu dài hạn): Thâm hụt kép của Mỹ (kết hợp thâm hụt ngân sách và thương mại) đã kìm hãm đô la, bước vào chu kỳ giảm dài hạn.

1995-2002 (Thời kỳ bùng nổ internet): Thời kỳ thịnh vượng của kinh tế dưới thời Clinton, dòng vốn chảy trở lại Mỹ, chỉ số USD chạm đỉnh 120.

2002-2010 (Bong bóng vỡ và khủng hoảng tài chính): Sự vỡ bong bóng internet, sự kiện 9/11 và chính sách nới lỏng định lượng quy mô lớn khiến USD mất giá liên tục, trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008, chỉ số USD giảm xuống gần 60, mức thấp lịch sử.

2011-2020 đầu (Hồi phục và ổn định): Khủng hoảng nợ châu Âu và biến động thị trường chứng khoán Trung Quốc khiến kinh tế Mỹ ổn định hơn, kỳ vọng tăng lãi suất của Fed hỗ trợ USD bật tăng.

2020 đầu-2022 cuối (Nới lỏng đại dịch): Ảnh hưởng của COVID-19, Mỹ phát hành lãi suất bằng 0 và QE vô hạn, chỉ số USD giảm mạnh, lạm phát bùng phát theo sau.

2022 đầu-2024 cuối (Tăng lãi đột ngột): Fed tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát cao nhất trong 25 năm, đẩy lãi suất lên mức cao nhất 25 năm và thực hiện QT, USD từng mạnh nhưng chu kỳ tăng lãi suất đã làm cạn kiệt không gian giảm lãi trong tương lai.

Khó khăn hiện tại của USD: Sự cộng hưởng giữa kỹ thuật và cơ bản

Chỉ số USD đã giảm 5 ngày liên tiếp, giá giao dịch hiện khoảng 103.45, ở mức thấp kể từ tháng 11. Quan trọng hơn, chỉ số đã phá vỡ đường trung bình động đơn giản 200 ngày, đây thường được xem là tín hiệu rõ ràng của xu hướng giảm.

Phần cơ bản cũng cho thấy USD đang chịu áp lực. Dữ liệu việc làm Mỹ công bố tháng 3 không đạt kỳ vọng, thị trường đã nâng dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần vào năm 2025, kéo theo lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, làm giảm sức hút của USD. Chính sách tiền tệ của Fed trở thành trung tâm của diễn biến USD — nếu thị trường xác nhận bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, xu hướng yếu của USD sẽ càng rõ nét hơn.

Dù trong ngắn hạn có thể xuất hiện phản ứng kỹ thuật, xu hướng chung vẫn gây áp lực lên USD. Nếu Fed thực sự cắt giảm lãi suất nhiều lần và dữ liệu kinh tế tiếp tục yếu, dự kiến USD có thể tiếp tục giảm trong nửa cuối năm 2025, với mức hỗ trợ kỹ thuật dự kiến dưới 102.00.

Phân tích các kịch bản diễn biến USD nửa cuối 2025

Dựa trên phân tích kỹ thuật, chu kỳ kinh tế và dự báo chính sách, USD trong nửa cuối 2025 có thể rơi vào ba kịch bản:

Kịch bản cơ bản (xác suất 60%): Giảm giá nhẹ nhàng, duy trì xu hướng giảm Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 3-4 lần theo kế hoạch, lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục giảm, chỉ số USD dao động trong khoảng 95-100, xu hướng chung yếu. Các đồng tiền khác hưởng lợi, đặc biệt là các đồng tiền hàng hóa liên quan nhiều đến chu kỳ kinh tế (ví dụ AUD) và các đồng trú ẩn an toàn (ví dụ JPY).

Kịch bản lạc quan (xác suất 25%): Phản ứng bật lên Xung đột địa chính hoặc dữ liệu kinh tế Mỹ bất ngờ khả quan (việc làm phi nông nghiệp > 25 vạn người), có thể đẩy USD lên 100-103. Tuy nhiên, phản ứng này khó duy trì vì các dự báo về cắt giảm lãi suất đã thay đổi căn bản.

Kịch bản bi quan (xác suất 15%): Giảm giá nhanh Nếu trái phiếu Mỹ bị bán tháo hoặc rủi ro khủng hoảng nợ tăng cao, phần bù rủi ro của USD có thể giảm mạnh, đẩy chỉ số USD nhanh xuống dưới 95, khi đó cần cảnh giác với rủi ro lan rộng tài chính.

Dự báo các cặp tiền chính trong nửa cuối 2025

EUR/USD: Tiếp tục phá đỉnh tăng

Hiện tại, EUR/USD giao dịch quanh 1.0835, có xu hướng tăng rõ rệt. Dự kiến, Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn ECB, tạo nền tảng hỗ trợ cho euro. Nếu Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất còn ECB vẫn giữ nguyên, EUR/USD có thể vượt qua mức 1.0900 tâm lý, hướng tới mục tiêu trung hạn 1.10-1.15. Về kỹ thuật, các đỉnh trước đó và đường xu hướng tạo thành mức hỗ trợ mạnh, ổn định ở mức hiện tại sẽ giúp đà tăng dần được phát huy.

GBP/USD: Biến động mạnh nhưng xu hướng tăng nhẹ

Ngân hàng Anh (BoE) dự kiến giảm lãi suất chậm hơn Fed, hỗ trợ đồng bảng Anh so với USD. Dự kiến, GBP/USD trong nửa cuối 2025 sẽ duy trì trong khoảng 1.25-1.35, có xu hướng đi lên. Nếu kinh tế và chính sách của Anh và Mỹ tiếp tục phân hóa, tỷ giá có thể vượt qua 1.40, nhưng cần cảnh giác với rủi ro chính trị và thanh khoản thị trường gây điều chỉnh.

USD/CNH: Ổn định và có thể giảm

USD/CNH hiện trong khoảng 7.2300-7.2600, chưa có động lực phá vỡ. Nếu Fed cắt giảm lãi suất rõ ràng và kinh tế Trung Quốc duy trì sức mạnh, USD/CNH có thể kiểm tra mức hỗ trợ dưới 7.20. Tuy nhiên, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có thể can thiệp để hạn chế đồng nhân dân tệ quá mạnh, giữ ổn định trong phạm vi. Về kỹ thuật, nếu USD phá dưới 7.2260 và RSI quá bán, có thể sẽ xuất hiện cơ hội mua vào ngắn hạn.

USD/JPY: Xu hướng giảm rõ rệt

Lương cơ bản tháng 1 của Nhật tăng 3.1% so cùng kỳ, cao nhất 32 năm, cho thấy Nhật Bản thoát khỏi bẫy lạm phát thấp và lương thấp lâu dài. Điều này có thể thúc đẩy Ngân hàng Trung ương Nhật (BoJ) tăng lãi suất nhanh hơn, đặc biệt dưới áp lực từ Mỹ. Sự phân hóa chính sách giữa Fed cắt giảm và BoJ tăng lãi sẽ đẩy USD/JPY giảm. Về kỹ thuật, nếu USD/JPY phá dưới 146.90, có thể tiếp tục kiểm tra các mức hỗ trợ thấp hơn; để đảo chiều xu hướng giảm cần vượt qua 150.0. Dự kiến, trong nửa cuối 2025, USD/JPY sẽ rõ ràng xu hướng giảm.

AUD/USD: Hỗ trợ vững chắc, khả năng tăng

Dữ liệu kinh tế mới nhất của Úc khả quan — GDP quý IV tăng 0.6% theo quý, 1.3% theo năm, vượt dự báo, thặng dư thương mại tháng 1 đạt 562 tỷ, hỗ trợ cho đồng AUD. Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) duy trì thận trọng, ít khả năng cắt giảm lãi suất, trong bối cảnh các ngân hàng trung ương toàn cầu nới lỏng, Úc có thể tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt tương đối, hỗ trợ đồng AUD. Nếu Fed mở rộng chính sách nới lỏng, USD yếu đi, đà tăng của AUD/USD sẽ càng rõ nét.

Chiến lược giao dịch USD nửa cuối 2025

Chiến lược ngắn hạn (Q3-Q4): Giao dịch theo biên độ

Những nhà đầu tư tích cực có thể mua bán theo đỉnh đáy của USD quanh 95-100, dựa trên các chỉ báo kỹ thuật như MACD, Fibonacci retracement để bắt tín hiệu đảo chiều. Khi xuất hiện rủi ro địa chính hoặc dữ liệu kinh tế xấu, USD có thể bật tăng ngắn hạn, đây là thời điểm giảm vị thế mua USD; khi dữ liệu yếu và kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng, là thời điểm mở vị thế bán.

Nhà đầu tư thận trọng nên chờ đợi chính sách của Fed rõ ràng hơn, tránh mua đuổi hoặc bán tháo khi chưa có tín hiệu rõ ràng để tránh rủi ro đảo chiều.

Chiến lược trung dài hạn: Dần chuyển sang các tài sản không phải USD

Khi chu kỳ cắt giảm lãi suất sâu hơn, lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ thu hẹp, dòng vốn sẽ chảy sang các thị trường mới nổi hoặc khu vực eurozone đang phục hồi. Nếu xu hướng phi đô la toàn cầu tăng tốc (ví dụ các nước nhóm BRICS thúc đẩy thanh toán bằng đồng nội tệ), vị thế dự trữ USD có thể bị suy yếu dần.

Khuyến nghị giảm dần các vị thế mua USD, phân bổ vào các đồng tiền có định giá hợp lý (như yên Nhật, AUD) hoặc tài sản hàng hóa như vàng, đồng. Việc chuyển đổi này cần thực hiện từng bước, tránh bỏ lỡ cơ hội hoặc tập trung quá nhiều rủi ro.

Kết luận

Trong nửa cuối 2025, từ khóa của USD là “chuyển biến” — từ chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ sang chu kỳ giảm lãi suất yếu đi. Quá trình này không diễn ra trong một ngày mà là một quá trình có nhiều cơ hội theo từng giai đoạn. Các nhà giao dịch thành công cần cân bằng giữa “dữ liệu” và “sự kiện”, duy trì quản lý vị thế linh hoạt để bắt kịp các biến động tỷ giá.

Tương lai của USD phụ thuộc vào quyết tâm của Fed, sức mạnh của kinh tế Mỹ và diễn biến địa chính trị toàn cầu. Chỉ khi theo dõi sát các yếu tố cốt lõi này, nhà đầu tư mới có thể nắm bắt cơ hội tại các điểm chuyển của xu hướng USD.