Bẫy bán khống: Hiểu đúng ý nghĩa thực sự của việc squeeze và cách đối phó

Thị trường đầu tư luôn tồn tại hai nhóm người chơi — những người lạc quan kỳ vọng tăng giá và những người kỳ vọng giảm giá. Nhiều người cho rằng bán khống là con đường nhanh chóng làm giàu, nhưng ít ai biết rằng con đường này đầy rẫy cạm bẫy, trong đó nguy hiểm nhất chính là “軋空” (Short Squeeze). Muốn tồn tại lâu hơn trong thị trường giảm giá, trước tiên cần hiểu rõ bản chất của 軋空 (Short Squeeze).

Ý nghĩa thực sự của 軋空：Không chỉ đơn thuần là tăng giá

軋空 (Short Squeeze) đơn giản là: Khi giá cổ phiếu hoặc tài sản tăng nhanh, những nhà đầu tư bán khống buộc phải mua lại tài sản với giá cao để đóng vị thế, khiến lực mua bị đẩy lên cao hơn nữa, tạo thành vòng xoáy tiêu cực.

Khái niệm này nghe có vẻ dễ hiểu, nhưng đằng sau đó là logic thị trường phức tạp hơn nhiều. 軋空 không chỉ đơn thuần là tăng giá, mà còn là cuộc chiến tâm lý giữa nhà đầu tư bán khống và nhà đầu tư mua vào.

Trước tiên, cần rõ ba cách chính để bán khống:

Cách thứ nhất: Mượn cổ phiếu để bán khống
Mượn cổ phiếu từ các cổ đông lâu dài, trả lãi rồi bán ra, chờ khi giá giảm sẽ mua lại để hoàn trả cho chủ sở hữu cổ phiếu ban đầu. Phương pháp này có vẻ đơn giản, nhưng khi giá tăng, nhà đầu tư đối mặt rủi ro bị buộc phải mua lại.

Cách thứ hai và thứ ba: Hợp đồng tương lai và CFD
Thực hiện bán khống qua ký quỹ. Dù không cần mượn cổ phiếu vật lý, nhưng vẫn đối mặt rủi ro bị gọi ký quỹ khi giá tăng.

Nhìn vào sự kiện GME để thấy sức mạnh của 軋空

Cuối năm 2020, nhà bán lẻ game GME của Mỹ bị Wall Street bán khống ồ ạt do nền tảng cơ bản yếu kém. Thời điểm đó, lượng cổ phiếu bán khống còn vượt quá tổng số cổ phiếu của GME, đạt tỷ lệ 140% gây sốc.

Điểm ngoặt xảy ra vào tháng 9 năm 2020, doanh nhân Ryan Cohen của Canada mua vào mạnh mẽ và tham gia hội đồng quản trị, gây ra sự định giá lại thị trường. Nhưng các tổ chức bán khống của Wall Street không đồng tình, còn tăng cường đặt cược giảm giá, cho rằng công ty game “giả mạo” này rồi sẽ trở lại mức thấp.

Không ai ngờ rằng, cộng đồng trên Reddit tại diễn đàn WSB đã biến sự kiện này thành cuộc chiến “các nhà đầu tư nhỏ lẻ vs Wall Street”. Các người dùng kêu gọi mua GME, chỉ trong hai tuần, giá cổ phiếu từ 30 USD tăng vọt lên 483 USD. Các nhà bán khống bị buộc phải mua lại với giá cắt cổ do thiếu ký quỹ, truyền thông ước tính thiệt hại của phe bán khống vượt quá 5 tỷ USD.

Sự kiện này hoàn hảo minh chứng ý nghĩa thực sự của 軋空 — không chỉ là tăng giá đơn thuần, mà còn là quá trình nhà bán khống bị mắc kẹt, bị ép, cuối cùng bị buộc phải thoái lui.

Ví dụ về 軋空 dựa trên cơ sở thực tế của Tesla

Nếu GME là do tạo ra bởi con người, thì Tesla lại là do cải thiện cơ bản khiến 軋空 tự nhiên xảy ra.

Tesla từng là “địa bàn” của các nhà bán khống Wall Street, vì liên tục lỗ trong những năm đầu, họ dự đoán tương lai của Tesla sẽ tệ. Nhưng dưới sự thúc đẩy của Elon Musk, công ty đã chuyển sang có lãi vào năm 2020, với nhà máy siêu lớn tại Thượng Hải đóng góp bứt phá. Chỉ trong nửa năm, giá cổ phiếu từ 350 USD tăng lên 2318 USD, sau đó tách cổ phiếu, rồi tiếp tục tăng, cuối cùng vượt qua 1000 USD.

Trong vòng hai năm, giá cổ phiếu tăng gần 20 lần, sức mạnh của 軋空 rõ ràng như thế nào. Thua lỗ của các nhà bán khống quá nặng nề, đủ để cảnh báo mọi nhà đầu tư.

Các tín hiệu cảnh báo xuất hiện trước khi 軋空 xảy ra

Không phải tất cả cổ phiếu đều dễ xảy ra 軋空. Thường thì các tiêu chí sau sẽ có nguy cơ cao nhất:

Vị thế bán khống quá lớn — Tỷ lệ cổ phiếu bán khống vượt quá 50% lượng cổ phiếu lưu hành
Thanh khoản yếu — Quy mô vốn nhỏ, khối lượng giao dịch ít, dễ bị thao túng
Chú ý của thị trường cao — Được truyền thông quan tâm, thu hút dòng tiền đầu cơ
Xuất hiện yếu tố thúc đẩy tích cực — Cải thiện cơ bản hoặc dòng vốn đổ vào, là nguyên nhân dẫn đến tăng giá

Cách tự bảo vệ trong tình huống 軋空

Đối với nhà giao dịch bán khống, 軋空 là mối đe dọa chết người. Dưới đây là các lời khuyên thực chiến:

Thiết lập mức thoát hiểm an toàn
Quan sát vị thế bán khống và chỉ số RSI. Khi RSI xuống dưới 20, thị trường đã rơi vào trạng thái quá bán và gần đảo chiều. Ngay cả khi đang có lợi nhuận, cũng cần quyết đoán thoát ra, vì khả năng phục hồi sau đó có thể nhanh chóng xóa sạch lợi nhuận của bạn.

Từ bỏ ý nghĩ nhỏ lẻ, chốt lời nhỏ lỗ nhỏ
Nếu vị thế bán khống rõ ràng quá lớn (vượt quá 50%), dù giá còn yếu, cũng nên giảm quy mô sớm. Rút lui an toàn luôn tốt hơn tham lam một chút.

Tham gia vào tình hình 軋空 cần cẩn trọng đặc biệt
Nếu quyết định tham gia, phải liên tục theo dõi biến động vị thế bán khống. Chỉ cần xuất hiện tín hiệu bắt đầu mua lại, lập tức chốt lời, đừng chờ đến khi thị trường đảo chiều rồi mới hối tiếc.

Phương pháp quản lý rủi ro dài hạn đúng đắn

Để tránh bị 軋空 tàn phá từ gốc, nhà đầu tư nên áp dụng các chiến lược sau:

Ưu tiên chọn các chỉ số lớn và cổ phiếu vốn hóa lớn
Loại tài sản này thanh khoản cao, khó hình thành vị thế bán khống cực đoan, khả năng 軋空 gần như bằng 0.

Chờ đợi phản hồi tích cực để bán khống
Không nên mở vị thế bán khống tại vùng đáy. Chờ tín hiệu hồi phục rõ ràng rồi mới thực hiện, tỷ lệ thắng cao hơn.

Sử dụng CFD thay thế mượn cổ phiếu để bán khống
Đòn bẩy của CFD có thể tự điều chỉnh, quản lý rủi ro linh hoạt hơn, không bị động như mượn cổ phiếu bị buộc phải mua lại.

Xây dựng danh mục phòng hộ (hedge)
Một mặt mua cổ phiếu kỳ vọng tăng, mặt khác bán khống chỉ số lớn. Nếu tỷ lệ phân bổ là 1:1, chỉ cần cổ phiếu vượt trội hơn thị trường, dù thị trường tăng hay giảm, vẫn có lợi nhuận.

Lời khuyên cuối cùng

軋空 giống như ảo ảnh trong sa mạc, tưởng chừng có lợi, nhưng ẩn chứa rủi ro chết người. Lợi nhuận lớn nhất của bán khống là cổ phiếu về 0, nhưng lợi nhuận tối đa lại nhỏ hơn nhiều so với rủi ro thua lỗ — đó chính là sự thật tàn khốc của bán khống.

Thay vì cứ đeo đuổi bán khống các cổ phiếu bị định giá quá cao, tốt hơn là dành nhiều thời gian nghiên cứu cơ bản, chú ý đến tín hiệu chuyển hướng của thị trường. Một tin tốt là đủ để khiến nỗ lực của phe bán khống nhiều năm đổ sông đổ biển, đó không phải là lời đồn thổi, mà là bài học mà thị trường liên tục dạy cho mọi nhà đầu tư.

Trong thị trường giảm giá, sống lâu hơn chính là hiểu rõ ý nghĩa của 軋空, tôn trọng sức mạnh của thị trường, và quyết đoán thoái lui đúng thời điểm.