Điểm chuyển biến của đồng yên: Xu hướng tỷ giá hối đoái sẽ diễn biến như thế nào vào năm 2026?

Tháng 11, đồng yên Nhật tiếp tục lập đáy mới so với đô la Mỹ, tỷ giá USD/JPY giảm xuống dưới 157, xu hướng yếu của đồng yên đã kéo dài hơn nửa năm. Tuy nhiên, tâm lý thị trường đang dần thay đổi — các dự đoán của tổ chức, thái độ của ngân hàng trung ương, tín hiệu kỹ thuật đều hướng về một hướng: đồng yên có thể sẽ có cơ hội đảo chiều.

Tại sao đồng yên Nhật lại rơi vào trạng thái yếu dài hạn? Ba nguyên nhân căn bản

Việc đồng yên liên tục mất giá chủ yếu xuất phát từ sự mất cân bằng ở ba cấp độ.

Đầu tiên là chênh lệch lãi suất. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tăng lãi suất mạnh trong thời kỳ lạm phát cao, trong khi Ngân hàng Nhật Bản duy trì chính sách nới lỏng. Khoảng cách lãi suất lớn này khiến nhà đầu tư vay đồng yên thấp để mua các tài sản sinh lợi cao bằng đô la Mỹ, từ đó đẩy giá trị đồng yên xuống.

Thứ hai là sự phân hóa chính sách kinh tế. Chính phủ Nhật Bản thiên về các chính sách kích thích tài chính tích cực, trong khi Ngân hàng Trung ương chậm nâng lãi suất, gây lo ngại về tính bền vững của tài chính Nhật. Đồng thời, nền kinh tế Mỹ vẫn còn khá mạnh, kỳ vọng về triển vọng kinh tế hai nước ngày càng khác biệt.

Thứ ba là tự củng cố kỳ vọng thị trường. Các hoạt động giao dịch chênh lệch lớn diễn ra, áp lực bán đồng yên càng làm trầm trọng thêm xu hướng mất giá. Động lực mạnh mẽ từ các giao dịch một chiều này khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn.

Nhìn nhận của các tổ chức về triển vọng tăng giảm của đồng yên năm 2026

Nghiên cứu mới nhất của Morgan Stanley chỉ ra một điểm mấu chốt: tỷ giá USD/JPY hiện đã lệch khỏi giá trị hợp lý. Khi dấu hiệu tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại rõ rệt, nếu Fed bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, đồng yên sẽ có cơ hội tăng giá rõ rệt.

Ngân hàng này dự đoán đồng yên so với đô la Mỹ có thể tăng gần 10% trong vài tháng tới. Quan trọng hơn, tổ chức này cho rằng, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm, hiện tượng lệch khỏi giá trị sẽ được điều chỉnh vào quý I năm 2026, khi đó tỷ giá USD/JPY dự kiến sẽ giảm xuống quanh mức 140.

Điều này có nghĩa là, từ mức 157 hiện tại, về dưới 150 đã không còn là điều xa vời.

Các yếu tố quyết định sự tăng giảm của đồng yên trong ngắn hạn

Để xác định thời điểm đồng yên dừng giảm, cần chú ý đến bốn biến số quan trọng:

Thông điệp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản là yếu tố then chốt. Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ueda Kazuo gần đây phát biểu tại Quốc hội rằng, ngân hàng cần theo dõi chặt chẽ rủi ro đồng yên yếu làm tăng chi phí nhập khẩu. Điều này được hiểu là tín hiệu dự kiến nâng lãi suất. Nếu Ngân hàng Nhật Bản rõ ràng truyền đạt kỳ vọng nâng lãi trong cuộc họp chính sách tháng 12, đồng yên sẽ nhận được sự hỗ trợ trực tiếp.

Dự đoán giảm lãi suất của Fed cũng rất quan trọng. Bằng chứng về sự chậm lại của nền kinh tế Mỹ ngày càng rõ ràng, kỳ vọng về việc Fed giảm lãi suất đã tăng lên. Bất kỳ nâng cao kỳ vọng giảm lãi nào cũng sẽ thúc đẩy đồng yên mạnh lên.

Can thiệp thị trường ngoại hối của chính quyền Nhật Bản cũng là yếu tố răn đe. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản gần đây đã đưa ra cảnh báo mạnh nhất kể từ năm 2022 về việc đồng yên giảm giá, kỳ vọng can thiệp chính thức đã tăng cao. Ngay cả khi không thực hiện can thiệp thực tế, những cảnh báo này cũng đủ để ảnh hưởng tâm lý thị trường.

Các mức hỗ trợ kỹ thuật. Nếu tỷ giá USD/JPY giảm về quanh 156.70, sẽ gặp hỗ trợ, nhưng nếu phá vỡ mức 150, có thể kích hoạt đà giảm kỹ thuật, mục tiêu hướng tới 150 hoặc thấp hơn.

Ai đang quyết định xu hướng tương lai của đồng yên?

Việc tăng giảm của đồng yên cuối cùng do các yếu tố sau chi phối:

1. Tình hình lạm phát toàn cầu — Nếu lạm phát tiếp tục cao, các ngân hàng trung ương sẽ duy trì lãi suất cao, điều này không có lợi cho đồng yên trong ngắn hạn; nhưng nếu lạm phát giảm liên tục, kỳ vọng nâng lãi của Ngân hàng Nhật Bản sẽ bị giảm sút.

2. Tăng trưởng kinh tế các nước — Dữ liệu về GDP, chỉ số nhà quản lý mua hàng (PMI) của Nhật Bản tăng mạnh sẽ tạo điều kiện cho đồng yên tăng giá. Hiện tại, nền kinh tế Nhật Bản tương đối ổn định trong nhóm G7, đây là yếu tố tích cực tiềm năng.

3. Lời nói và điều chỉnh chính sách của ngân hàng trung ương — Mỗi phát biểu của Ueda Kazuo đều có thể bị truyền thông thổi phồng, ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng đồng yên trong ngắn hạn. Cuộc họp chính sách tháng 12 sẽ là điểm then chốt.

4. Môi trường rủi ro quốc tế — Đồng yên có tính chất trú ẩn an toàn, các rủi ro địa chính trị gia tăng sẽ đẩy giá đồng yên lên. Nhưng hiện tại, tình hình toàn cầu khá ổn định.

Nhìn lại lịch sử, tại sao đồng yên lại duy trì áp lực dài hạn?

Trong 10 năm qua, đồng yên đã trải qua nhiều cú sốc lớn:

Năm 2011, động đất và thảm họa hạt nhân Fukushima gây thiệt hại lớn về kinh tế, Nhật Bản buộc phải tăng mạnh nhập khẩu dầu mỏ, khiến đồng yên bắt đầu yếu đi.

Năm 2012, Thủ tướng Shinzo Abe phát động “Abenomics”, sau đó Ngân hàng Trung ương thực hiện chính sách nới lỏng định lượng chưa từng có, bơm vào thị trường lượng thanh khoản lớn, trực tiếp đẩy giá trị đồng yên xuống.

Năm 2021, Fed tuyên bố bắt đầu thắt chặt chính sách, trong khi Nhật Bản do chi phí vay mượn cực thấp trở thành nguồn tài chính chính cho các hoạt động chênh lệch lãi suất, làm trầm trọng thêm xu hướng mất giá của đồng yên.

Từ năm 2023 trở đi, mặc dù Ngân hàng Nhật Bản dần điều chỉnh chính sách, nhưng tốc độ điều chỉnh chậm hơn kỳ vọng của thị trường, xu hướng mất giá của đồng yên chưa thể đảo ngược hiệu quả.

Các nhà đầu tư nên ứng phó ra sao?

Trong ngắn hạn, giao dịch theo chiều bán đồng USD/JPY khi giá cao vẫn là chiến lược khá an toàn, điểm dừng lỗ có thể đặt tại 156.70. Khi chính quyền Nhật Bản can thiệp hoặc ngân hàng trung ương xác nhận lộ trình nâng lãi, tỷ giá có thể giảm mạnh theo từng cú nhảy.

Trong trung hạn, việc đồng yên trở lại mức hợp lý đã trở thành nhận thức chung của thị trường. Nhà đầu tư có nhu cầu du lịch có thể phân bổ dần vào đồng yên; các nhà giao dịch ngoại hối cần dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân để lập kế hoạch, đồng thời tìm kiếm tư vấn chuyên nghiệp khi cần thiết.

Nói ngắn gọn, logic của việc đồng yên tăng giảm đã chuyển từ “tại sao lại yếu” sang “khi nào sẽ tăng”. Điểm chuyển đổi này dự kiến sẽ xảy ra vào nửa đầu năm 2026.