Ray Dalio cảnh báo về sự bất ổn của đô la trong khi chia rẽ chính trị đe dọa các đồng tiền pháp định vào năm 2026

Nguồn: Yellow Tiêu đề gốc: Tỷ phú Ray Dalio nhìn thấy sự mất ổn định của đồng đô la trong khi chia rẽ chính trị đe dọa các loại tiền tệ fiat

Liên kết gốc: Tỷ phú đầu tư và quản lý quỹ phòng hộ Ray Dalio đã cảnh báo vào thứ Hai rằng các thị trường có thể đang đánh giá thấp các lực lượng chính trị đang định hình giá trị của tiền tệ, trong bối cảnh Hoa Kỳ hướng tới một giai đoạn xung đột gia tăng về sự giàu có, lạm phát và quyền lực kinh tế.

Trong một suy ngẫm cuối năm về các thị trường toàn cầu, người sáng lập Bridgewater Associates cho biết rằng câu chuyện quan trọng nhất của năm 2025 không phải là sự phục hồi của cổ phiếu Mỹ hay sự hứng khởi về trí tuệ nhân tạo, mà là sự xói mòn của các đồng tiền fiat và khoảng cách ngày càng lớn giữa các ý thức hệ chính trị có thể làm mất ổn định thêm đồng đô la.

Dalio mô tả một “trận chiến lớn sắp tới” giữa các chính sách thúc đẩy tư bản và phong trào dân chủ xã hội phục hồi ở phía bên trái, một cuộc đụng độ mà ông nói ngày càng tập trung vào ai sẽ gánh chịu chi phí của lạm phát và ai sẽ hưởng lợi từ việc tăng giá tài sản.

Rủi ro tỷ giá có thể vượt qua các câu chuyện tăng trưởng vào năm 2026

Dalio nói rằng bài học quan trọng nhất từ hành vi gần đây của thị trường là giá trị tài sản cần được đánh giá qua lăng kính sức mua chứ không phải lợi nhuận danh nghĩa.

Mặc dù cổ phiếu Mỹ và các chứng khoán liên quan đến trí tuệ nhân tạo thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư, Dalio chỉ ra rằng các đồng tiền fiat đã yếu đi chung, làm thay đổi phân phối thực sự của cải.

Vàng, mà Dalio mô tả là đồng tiền phi fiat lớn duy nhất và là tài sản dự trữ lớn thứ hai trên thế giới, đã vượt trội so với cổ phiếu và trái phiếu.

Ông nói rằng sự phân kỳ này cho thấy xu hướng ngày càng tăng của các tài sản được coi là dự trữ giá trị, khi các nhà đầu tư đánh giá lại tính bền vững lâu dài của các hệ thống tiền tệ dựa trên nợ.

Nhìn về năm 2026, Dalio kỳ vọng rằng các biến động tỷ giá sẽ đóng vai trò trung tâm hơn trong kết quả đầu tư, đặc biệt nếu chính sách mở rộng tài khóa và nới lỏng tiền tệ tiếp tục diễn ra ở các nền kinh tế lớn.

Các dòng vốn có thể tiếp tục rút khỏi các thị trường Mỹ

Dalio cũng nhấn mạnh một xu hướng có thể trở nên rõ rệt hơn trong năm tới: việc phân bổ lại vốn toàn cầu ra khỏi các tài sản Mỹ.

Dù lợi nhuận hàng đầu tính theo đô la khá cao, cổ phiếu Mỹ vẫn tụt lại so với các thị trường quốc tế khi đo lường bằng các đồng tiền mạnh hơn và so với vàng.

Cổ phiếu châu Âu, Trung Quốc, Nhật Bản và các thị trường mới nổi mang lại lợi nhuận tương đối cao hơn, một mô hình mà Dalio cho rằng do đa dạng hóa để đối phó rủi ro chính sách của Mỹ, tăng nợ và bất ổn địa chính trị.

Ông cảnh báo rằng sự quan tâm của nước ngoài đối với trái phiếu, tiền mặt và cổ phiếu Mỹ có thể tiếp tục yếu trong năm 2026, khi các nhà đầu tư tiếp tục phòng vệ chống lại sự mất giá của đồng tiền và chia rẽ chính trị.

Thị trường nợ đối mặt với áp lực cấu trúc

Dalio bày tỏ sự thận trọng đặc biệt đối với các tài sản nợ trong năm tới.

Ông nhấn mạnh rằng trái phiếu thể hiện quyền về tiền trong tương lai, khiến chúng dễ bị tổn thương khi giá trị tiền giảm xuống.

Với khối lượng nợ công đáng kể đang chờ được tái cấp vốn và chênh lệch tín dụng đã bị nén chặt, ông cho rằng biên độ lợi nhuận mới có vẻ hạn chế.

Dù dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ ủng hộ các chính sách kiềm chế lãi suất thực, Dalio đặt câu hỏi liệu việc nới lỏng tiền tệ có thể tự nó bù đắp được áp lực từ phía cung trên thị trường trái phiếu hay không.

Ông đề xuất rằng đường cong lợi suất có thể tiếp tục dốc hơn, phản ánh sự gia tăng của phần bù rủi ro và lo ngại về tính bền vững của nợ dài hạn.

Chính sách và Chu kỳ lớn ngày càng đóng vai trò trung tâm

Dalio đặt viễn cảnh năm 2026 trong khuôn khổ những gì ông gọi là “Chu kỳ lớn”, nơi các lực lượng tiền tệ, chính trị và địa chính trị hội tụ.

Ông nói rằng chính sách của Mỹ đã làm tăng các động lực này thông qua các biện pháp kích thích tài khóa mạnh mẽ, các chính sách thương mại bảo hộ và sự chuyển hướng sang chủ nghĩa tư bản do chính phủ kiểm soát.

Những chính sách này, theo Dalio, đã hỗ trợ giá tài sản nhưng cũng mở rộng bất bình đẳng về của cải và làm tăng chia rẽ chính trị.

Ông cảnh báo rằng khả năng chi trả và giảm giá trị của tiền có thể trở thành các vấn đề chính trị trung tâm, với các tác động tiềm năng đến các thị trường khi các chu kỳ bầu cử đến gần.

Trên phạm vi toàn cầu, Dalio nói rằng sự chuyển đổi từ hợp tác đa phương sang các quyết định đơn phương dựa trên quyền lực có thể thúc đẩy chi tiêu quân sự nhiều hơn, nợ nần gia tăng và nhu cầu duy trì các tài sản dự trữ thay thế.

Một hướng tiếp cận thị trường khác biệt cho năm 2026

Dalio cảnh báo rằng nhiều tài sản thanh khoản hiện nay có vẻ đã được định giá hoàn toàn sau nhiều năm phục hồi, điều này hạn chế khả năng tăng giá nếu các lợi nhuận từ năng suất không vượt quá kỳ vọng một cách rõ ràng.

Ông cũng chỉ ra rằng các thị trường ít thanh khoản như vốn tư nhân, vốn mạo hiểm và bất động sản vẫn chịu áp lực, khi chi phí tài chính tăng cao hơn thách thức các giả định định giá trước đó.

Đối với các nhà đầu tư, thông điệp của Dalio ít liên quan đến các hoạt động cụ thể hơn là tư duy.

Ông gợi ý rằng năm 2026 có thể thưởng cho các chiến lược tập trung vào bảo vệ của cải thực, quản lý rủi ro tỷ giá và đa dạng hóa giữa các chế độ địa chính trị khác nhau, thay vì chỉ theo đuổi các câu chuyện tăng trưởng.

Theo ông, câu hỏi trung tâm cho các thị trường trong năm tới không còn là các tài sản nào sẽ tăng trưởng nhanh nhất, mà là các dạng tiền nào sẽ giữ được giá trị khi trật tự tài chính toàn cầu tiếp tục tiến hóa.