AUD giảm sâu hơn bất chấp tín hiệu lạm phát: Cược tăng lãi suất RBA tăng mạnh trong khi USD giữ vững vị thế

Đồng Đô la Úc tiếp tục chuỗi giảm sáu ngày so với Đô la Mỹ khi các tín hiệu mâu thuẫn gây rối loạn các nhà giao dịch. Trong khi kỳ vọng lạm phát tăng và khả năng tăng lãi suất ngày càng rõ ràng, AUD vẫn gặp khó khăn trong việc giữ vững vị thế—một ví dụ điển hình về điều gì xảy ra khi thị trường đã định giá hành động hawkish của ngân hàng trung ương mà chưa thấy có sự thắt chặt thực sự.

Cấu hình thị trường: Kỳ vọng lạm phát tiêu dùng tăng vọt, nhưng AUD vẫn giảm

Đây là nghịch lý đã làm phiền các nhà giao dịch suốt cả tuần: Kỳ vọng lạm phát tiêu dùng của Úc đã tăng lên 4.7% trong tháng 12, phục hồi từ mức thấp ba tháng 4.5% của tháng 11. Dữ liệu này nên là tín hiệu tích cực cho Đô la Úc, đúng không? Kỳ vọng lạm phát cao hơn thường báo hiệu cần phải tăng lãi suất, điều này thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất vào đồng tiền này.

Tuy nhiên, cặp tỷ giá AUD/USD đang giao dịch dưới mức 0.6600, đã mất điểm trong sáu ngày liên tiếp. Ngân hàng Commonwealth của Úc và Ngân hàng Quốc gia Úc hiện dự đoán Ngân hàng Dự trữ Úc sẽ tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 2—sớm hơn dự kiến trước đó. Việc RBA giữ lập trường hawkish tại cuộc họp cuối cùng năm 2025 tuần trước chỉ củng cố thêm quan điểm này. Thị trường swap hiện định giá xác suất tăng lãi suất tháng 2 là 28%, tăng gần 41% cho tháng 3, với tháng 8 gần như đã được định giá đầy đủ.

Vậy nếu lý do để đồng AUD mạnh lên vẫn còn đó, thì điều gì đang sai? Câu trả lời nằm ở phía USD của phương trình.

Tại sao Đô la Mỹ vẫn thắng: Các cược cắt giảm lãi suất của Fed tan biến

Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), theo dõi đồng bạc xanh so với sáu đồng tiền chính, đang duy trì quanh mức 98.40. Sức mạnh của đồng tiền này bắt nguồn từ một thực tế đơn giản: thị trường đang nhanh chóng từ bỏ kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung của Cục Dự trữ Liên bang.

Báo cáo việc làm tháng 11 của Mỹ cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Tăng trưởng việc làm đạt 64K—cao hơn dự báo một chút—nhưng số liệu tháng 10 đã được điều chỉnh giảm mạnh. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%, cao nhất kể từ năm 2021, báo hiệu thị trường lao động đang dần nguội đi. Trong khi đó, doanh số bán lẻ tháng qua không đổi so với tháng trước, cho thấy nhu cầu tiêu dùng đang mất đà.

Bạn có thể nghĩ điều này sẽ là tín hiệu giảm giá cho USD. Thông thường, thị trường lao động yếu đi sẽ kích hoạt kỳ vọng Fed sẽ chuyển hướng chính sách. Nhưng Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic đã làm rối loạn câu chuyện đó. Trong một bài đăng trên blog ngày thứ Ba, Bostic đã bác bỏ báo cáo việc làm là một bức tranh hỗn hợp và nói rằng nó không thay đổi triển vọng của Fed. Quan trọng hơn, ông lưu ý rằng “nhiều khảo sát” cho thấy các doanh nghiệp đang đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn và quyết tâm bảo vệ biên lợi nhuận bằng cách tăng giá. Cảnh báo của ông—“Áp lực giá không chỉ đến từ thuế quan, Fed không nên vội vàng tuyên bố chiến thắng”—cho thấy các đợt cắt giảm lãi suất sẽ còn hiếm hoi.

Công cụ FedWatch của CME phản ánh tâm lý này. Các hợp đồng tương lai lãi suất của Fed hiện định giá xác suất 74.4% cho việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 1, tăng so với gần 70% một tuần trước đó. Các quan chức Fed còn chia rẽ về việc liệu có cần thêm các biện pháp nới lỏng trong năm 2026 hay không; dự báo trung bình chỉ dự kiến một lần cắt trong năm tới, trong khi một số nhà hoạch định chính sách lại cho rằng sẽ không có đợt cắt nào. Các nhà giao dịch, tuy nhiên, có phần lạc quan hơn, dự đoán sẽ có hai đợt cắt.

Suy thoái của Trung Quốc thêm một lớp vào bức tranh

Dữ liệu kinh tế Trung Quốc công bố thứ Hai không giúp cải thiện tâm lý rủi ro. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 1.3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, thấp hơn dự kiến 2.9% và cũng thấp hơn mức 2.9% trong tháng 10. Sản xuất công nghiệp tăng 4.8% so với cùng kỳ, vượt dự báo 5.0% nhưng thấp hơn mức 4.9% của tháng trước. Điều đáng lo hơn là Đầu tư tài sản cố định thất vọng với mức giảm -2.6% tính từ đầu năm đến nay trong tháng 11 so với dự kiến -2.3%, xấu đi so với mức -1.7% của tháng 10.

Sự chậm lại này có ý nghĩa đối với Đô la Úc vì Trung Quốc là đối tác thương mại lớn nhất của Úc. Nhu cầu yếu hơn từ Trung Quốc có thể ảnh hưởng tiêu cực đến triển vọng trung hạn của AUD, mặc dù kỳ vọng tăng lãi suất vẫn hỗ trợ trong ngắn hạn.

Thị trường lao động của Úc làm rối bời bức tranh

Tuần trước, Cục Thống kê Úc báo cáo tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4.3% trong tháng 11, vượt dự kiến 4.4%. Nhưng dữ liệu thay đổi việc làm lại gây thất vọng: giảm 21.3K trong tháng 11 so với tăng 41.1K trong tháng 10 (được điều chỉnh từ +42.2K) và dự báo +20K. Sự phân kỳ này—thất nghiệp không đổi trong khi việc làm giảm—gợi ý các động thái của thị trường lao động hỗn hợp, không rõ ràng về đà tăng trưởng kinh tế.

Chỉ số PMI sản xuất của Australia do S&P Global công bố sơ bộ đã tăng nhẹ lên 52.2 trong tháng 12 từ 51.6 trước đó, một cải thiện nhỏ. Tuy nhiên, PMI dịch vụ giảm xuống còn 51.0 từ 52.8, và PMI tổng hợp giảm xuống còn 51.1 từ 52.6. Vậy trong khi lĩnh vực sản xuất đã ổn định nhẹ, thì ngành dịch vụ (chiếm phần lớn nền kinh tế Australia) lại yếu đi.

Bức tranh kỹ thuật: AUD/USD đi về đâu tiếp theo

Xét về biểu đồ, cặp AUD/USD đang nằm dưới đường xu hướng kênh tăng trên khung thời gian hàng ngày, báo hiệu đà tăng giá yếu đi. Nó cũng giao dịch dưới đường trung bình động exponential 9 ngày (EMA), xác nhận đà ngắn hạn vẫn còn giảm.

Mục tiêu giảm giá cần theo dõi:

• Mức tâm lý 0.6500
• Mức thấp sáu tháng 0.6414 (Ngày 21 tháng 8)

Kháng cự phía tăng:

• Đường EMA 9 ngày tại 0.6619
• Đỉnh ba tháng tại 0.6685
• Đỉnh tháng 10 năm 2024 tại 0.6707
• Đường biên của kênh tăng phía trên gần 0.6760

Để hình dung rõ hơn, nếu bạn nghĩ về các cặp chéo, 380 USD quy đổi khoảng 620 NZD, cho thấy sức mạnh của đồng bạc xanh ảnh hưởng đến các đồng tiền khu vực rộng hơn.

Giao dịch nào phù hợp?

Đồng Đô la Úc đang đối mặt với một áp lực điển hình: lạm phát trong nước và kỳ vọng tăng lãi suất nên hỗ trợ, nhưng các cược cắt giảm lãi của Fed tan biến và suy thoái Trung Quốc đang kéo giảm. Các nhà giao dịch nên chú ý đến:

1. Thông điệp của Fed – Bất kỳ tín hiệu hawkish nào từ các quan chức Fed có thể hạn chế sức mạnh của USD, có lợi cho AUD
2. Tín hiệu chính sách của RBA – Xác nhận tăng lãi suất tháng 2 sẽ thúc đẩy sự phục hồi của AUD
3. Các dữ liệu kinh tế tiếp theo của Trung Quốc – Dữ liệu yếu hơn có thể kéo dài đà giảm của AUD bất chấp kỳ vọng tăng lãi suất
4. Phân tích kỹ thuật – Phá dưới mức 0.6500 có thể thúc đẩy bán tháo hướng tới 0.6414

Những tuần tới sẽ rất quan trọng để xác định xem mức chênh lệch lãi suất của AUD cuối cùng có phát huy tác dụng hay không, hay là sức mạnh của Fed và sự yếu đi của Trung Quốc sẽ giữ vững đà mua vào đồng bạc xanh.