Vàng có đang trên đường giảm giá? Dự đoán 2026 giữa tăng trưởng và điều chỉnh

Sau khi vàng đạt các bước nhảy lịch sử vào năm 2025 vượt qua 4300 USD/ounce, các nhà đầu tư đặt câu hỏi trung tâm: khi nào giá vàng sẽ giảm? Và câu trả lời phụ thuộc vào một tập hợp phức tạp các yếu tố kinh tế và địa chính trị sẽ định hình hướng đi của kim loại quý trong năm tới.

Bản đồ đường đi của giá vàng: Từ điều chỉnh đến ổn định

Vàng đã có một đợt điều chỉnh tương đối vào tháng 11 năm 2025 khi giảm từ đỉnh vào tháng 10 xuống khoảng 4000 USD/ounce. Điều này phản ánh sự cân bằng động giữa áp lực bán và mua. Theo phân tích kỹ thuật trên khung thời gian hàng ngày, giá cho thấy mức hỗ trợ mạnh tại 4000 USD, và kháng cự đầu tiên tại 4200 USD. Nếu vượt qua các mức này, mục tiêu có thể là 3800 USD (50% của Fibonacci retracement), trước khi tiếp tục tăng trở lại. Chỉ số RSI ổn định ở mức 50 cho thấy tình trạng trung lập hoàn toàn của thị trường, trong khi MACD xác nhận xu hướng tăng vẫn tiếp diễn miễn là đường nằm trên zero.

Tại sao dự báo của các nhà phân tích lại hướng tới 5000 USD?

Ngân hàng HSBC đã nâng dự báo lên 5000 USD trong nửa đầu năm 2026, trung bình hàng năm là 4600 USD. Các dự báo tương tự cũng đến từ Bank of America, Goldman Sachs và J.P. Morgan, với khoảng mục tiêu trung bình từ 4200 đến 4800 USD cho năm. Tuy nhiên, điểm khác biệt nằm ở quỹ đạo chứ không phải mục tiêu cuối cùng.

Yếu tố chính đằng sau sự lạc quan này là tiếp tục chính sách tiền tệ nới lỏng toàn cầu. Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 năm 2025, và dự kiến cắt giảm thêm 25 điểm vào tháng 12. Điều này làm yếu đồng USD và lợi suất thực trên trái phiếu, từ đó làm tăng sức hấp dẫn của vàng như một nơi trú ẩn an toàn.

Nhu cầu tổ chức: Động lực thực sự của giá

Dữ liệu của Hội đồng vàng thế giới cho thấy quý 2 năm 2025 ghi nhận tổng nhu cầu đạt 1249 tấn, trị giá 132 tỷ USD (tăng 45% hàng năm). Các quỹ ETF vàng đạt 3838 tấn, tăng 6%, gần đạt đỉnh lịch sử 3929 tấn.

Các ngân hàng trung ương tiếp tục mua mạnh, và 44% trong số đó hiện nắm giữ dự trữ vàng so với 37% năm 2024. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc riêng đã bổ sung 65 tấn trong nửa đầu, tiếp tục chu kỳ mua vàng tháng thứ 22 liên tiếp. Nhu cầu tổ chức này giảm khả năng giảm mạnh của giá.

Về rủi ro điều chỉnh?

Ngân hàng HSBC cảnh báo khả năng điều chỉnh về mức 4200 USD trong nửa cuối năm 2026 nếu các nhà đầu tư chốt lời. Tuy nhiên, họ không dự đoán giảm dưới 3800 USD trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế lớn. Goldman Sachs cảnh báo rằng duy trì giá trên 4800 USD sẽ là một “kiểm tra độ tin cậy” về khả năng vàng giữ vững mức giá trong bối cảnh nhu cầu công nghiệp yếu.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của J.P. Morgan và Deutsche Bank đều đồng thuận rằng vàng đã bước vào một vùng giá mới khó bị phá vỡ xuống dưới, nhờ vào sự chuyển đổi chiến lược trong cách nhìn nhận của các nhà đầu tư về nó như một tài sản dài hạn.

Nợ công và yếu tố địa chính trị: Hỗ trợ liên tục

Nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP theo IMF, làm tăng nhu cầu phòng hộ. Đồng thời, sự bất ổn địa chính trị năm 2025 đã nâng cao nhu cầu thêm 7% theo năm theo Reuters. Các căng thẳng thương mại, Trung Đông và lo ngại về nguồn cung năng lượng đều là các yếu tố đẩy các nhà đầu tư về các nơi trú ẩn an toàn.

Sản lượng mỏ: Giới hạn khác

Sản lượng khai thác mỏ đạt 856 tấn trong quý 1 năm 2025 (tăng 1% hàng năm), trong khi vàng tái chế giảm 1%. Chi phí khai thác toàn cầu đã tăng lên 1470 USD/ounce, cao nhất trong vòng một thập kỷ. Điều này có nghĩa là nguồn cung sẽ khó đáp ứng nhu cầu một cách dễ dàng, hỗ trợ nền giá vững chắc.

Di chuyển của đồng USD và trái phiếu: Công thức quyết định

Chỉ số USD giảm 7.64% từ đỉnh đầu năm 2025, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4.6% xuống còn 4.07%. Sự giảm đôi này đã hỗ trợ nhu cầu tổ chức đối với vàng. Bank of America cho rằng, sự ổn định của lợi suất thực quanh mức 1.2% có thể đưa vàng vào xu hướng tăng bền vững.

Dự báo khu vực Trung Đông: Các con số địa phương

Tại Ai Cập, dự báo của CoinCodex cho thấy khả năng giá một ounce vàng đạt 522,580 EGP (tăng 158% so với giá hiện tại). Ở Saudi Arabia và UAE, nếu giá đạt 5000 USD, có thể quy đổi thành khoảng 18,750 riyal Saudi và 18,375 dirham UAE dựa trên tỷ giá ổn định.

Kết luận: Khi nào vàng sẽ giảm?

Câu trả lời ngắn gọn: Không sớm trong kịch bản chính. Các dự báo cho thấy khả năng duy trì hỗ trợ trong năm 2026 với trung bình 4200-4800 USD, và đỉnh có thể tới 5000 USD. Các đợt điều chỉnh có thể xảy ra nhưng sẽ là cơ hội mua vào chứ không phải sụp đổ, miễn là lợi suất thực thấp, đồng USD yếu và các ngân hàng trung ương vẫn mua vào.

Giảm thực sự chỉ xảy ra trong các kịch bản cực đoan: Chính sách thắt chặt tiền tệ toàn cầu mạnh, giảm cầu tổ chức, hoặc lợi suất thực tăng đột biến. Cho đến nay, tất cả các chỉ số đều cho thấy năm 2026 sẽ là một năm nữa của mở rộng và củng cố giá trị của vàng như một tài sản chủ đạo trong các danh mục đầu tư toàn cầu.