Dự đoán cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang giảm nhẹ, áp lực mất giá của yên tăng mạnh!

Ngoại hối thị trường tuần qua tổng kết

Trong tuần qua (12/15-12/19), chỉ số USD tăng nhẹ 0.33%, các đồng tiền chính ngoài USD thể hiện rõ sự phân hóa. Trong đó, đồng yên Nhật là người thua lỗ lớn nhất, giảm 1.28% trong tuần, còn đồng euro giảm 0.23%, AUD giảm 0.65%, GBP tăng nhẹ 0.03%. Đằng sau những biến động này, triển vọng chính sách của Fed và thái độ của các ngân hàng trung ương các quốc gia đang trở thành tâm điểm của thị trường.

Nhịp giảm lãi suất của Fed thay đổi, đồng euro lại có cơ hội

Tuần trước, cặp EUR/USD tăng rồi giảm, cuối cùng đóng cửa giảm 0.23%, nhưng mặt khác của câu chuyện lại đáng chú ý.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) giữ nguyên chính sách như dự kiến, duy trì lãi suất ổn định. Tuy nhiên, phát biểu của Chủ tịch Lagarde không mang tính diều hâu như thị trường kỳ vọng trước đó, mà lại khá ôn hòa. Dữ liệu kinh tế Mỹ thì vừa tích cực vừa tiêu cực — số liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 trung bình, trong khi chỉ số CPI cùng kỳ thấp hơn dự kiến. Các ngân hàng lớn như Morgan Stanley và Barclays sau đó đã cảnh báo rằng các dữ liệu này có thể bị ảnh hưởng nặng nề bởi yếu tố kỹ thuật và nhiễu số, không đủ để phản ánh xu hướng nền kinh tế thực sự.

Thị trường hiện tại đồng thuận rằng Fed sẽ giảm lãi suất 2 lần vào năm 2026, trong đó khả năng giảm vào tháng 4 khoảng 66.5%. Tuy nhiên, liệu dự kiến này có duy trì được hay không vẫn còn phụ thuộc vào các dữ liệu tiếp theo.

Ngân hàng Danske và các tổ chức khác nhận thấy điểm sáng của đồng euro. Lý luận của họ rất rõ ràng: Fed sẽ giảm lãi suất trong tương lai, trong khi ECB tạm thời giữ nguyên lãi suất, điều này sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất thực giữa Mỹ và châu Âu, từ đó hỗ trợ đồng euro. Thêm vào đó, thị trường tài sản châu Âu dần phục hồi, nhu cầu phòng hộ rủi ro giảm giá USD tăng lên, và niềm tin của nhà đầu tư vào các tổ chức Mỹ giảm sút, tất cả đều có thể thúc đẩy đồng euro tăng giá.

Điểm nhấn tuần này: Dữ liệu GDP quý 3 của Mỹ sẽ là yếu tố then chốt. Nếu vượt kỳ vọng, sẽ hỗ trợ USD, gây áp lực lên EUR/USD; ngược lại, sẽ có lợi cho euro. Về kỹ thuật, EUR/USD vẫn nằm trên các đường trung bình động, không gian tăng ngắn hạn hướng tới mức đỉnh cũ quanh 1.18, còn nếu giảm thì chú ý hỗ trợ tại đường trung bình 100 ngày ở mức 1.165.

Đồng yên Nhật mất giá nhanh hơn, can thiệp của chính phủ đã đến gần

Nguy cơ thực sự nằm ở đồng yên Nhật. Tuần trước, USD/JPY tăng 1.28%, yên Nhật tiếp tục mất giá, tiến gần ngưỡng 158, có hai nguyên nhân chính.

Thứ nhất là chính sách “cắt lãi suất ôn hòa” của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) — dù đã tăng lãi 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng phát biểu của Thống đốc Ueda lại khá mềm mỏng, khiến thị trường thất vọng rõ rệt. Thứ hai, nội các Nhật Bản mới phê duyệt gói kích thích tài chính khổng lồ trị giá 18.3 nghìn tỷ yên, như thể dùng một tay để mở rộng tài khóa để bù đắp cho việc thắt chặt chính sách qua việc tăng lãi suất, dẫn đến lập trường chính sách trở nên nới lỏng hơn. Thị trường dự đoán rằng, đến năm 2026, BoJ chỉ giảm lãi suất một lần, lần tiếp theo sẽ là tháng 10 năm 2026.

Ngân hàng Sumitomo Mitsui dự báo bi quan nhất: do chu kỳ tăng lãi kéo dài, đồng yên có thể giảm xuống 162 so với USD trong quý 1 năm 2026, và đồng yên so với nhân dân tệ cũng có thể chịu áp lực giảm tương ứng.

JPMorgan thì cảnh báo rõ ràng hơn. Họ cho biết, nếu USD/JPY vượt qua 160 trong ngắn hạn, sẽ bị coi là “biến động tỷ giá mạnh”, và khả năng chính phủ Nhật Bản can thiệp sẽ tăng mạnh. Nói cách khác, vùng 158-160 đã trở thành “đường đỏ” của chính phủ.

Ngược lại, Nomura Securities lại lạc quan hơn. Họ cho rằng, trong bối cảnh Fed tiếp tục giảm lãi suất, USD cuối cùng sẽ yếu đi, còn đồng yên khó duy trì đà giảm. Họ dự đoán, trong quý 1 năm 2026, USD/JPY sẽ lên tới khoảng 155.

Điều cần chú ý tuần này: Thống đốc Ueda có thể đổi giọng, thể hiện quan điểm hawkish hơn, hoặc chính quyền Nhật Bản có thể nâng cấp các biện pháp can thiệp bằng lời nói. Nếu có hành động, USD/JPY có khả năng giảm xuống. Về kỹ thuật, giá đã phá vỡ đường trung bình 21 ngày, MACD xuất hiện tín hiệu mua, nếu vượt qua mức kháng cự 158, không gian tăng có thể mở rộng đến các mức cao hơn; còn nếu duy trì dưới 158, rủi ro điều chỉnh sẽ tăng, hỗ trợ tại 154.

Trong bối cảnh đồng yên Nhật mất giá và USD tăng giá, diễn biến của đồng yên so với nhân dân tệ cũng rất đáng theo dõi, vì liên quan đến các hoạt động chênh lệch tỷ giá xuyên biên giới và dòng vốn khu vực.