Nắm vững kỹ năng bán khống, tận dụng cơ hội lợi nhuận trong thị trường giảm giá

Tại sao thị trường cần có khả năng bán khống?

Bản chất của thị trường là cuộc đấu tranh giữa mua và bán. Nếu nhà đầu tư chỉ có thể “mua lên” để kiếm lời, thì toàn bộ thị trường sẽ đối mặt với sự mất cân bằng nghiêm trọng về cấu trúc — giá sẽ tăng vùn vụt khi tăng, và sụp đổ nhanh chóng khi giảm. Dữ liệu lịch sử chứng minh rằng, thị trường cho phép cơ chế bán khống biến động ổn định hơn, và cơ chế xác định giá cũng hoàn thiện hơn.

Ngược lại, nếu thị trường đồng thời cung cấp cả hai phương thức sinh lời là mua vào và bán khống, nhà đầu tư dù trong thị trường bò hay gấu đều có cơ hội sinh lời, điều này sẽ nâng cao đáng kể sự tham gia của thị trường, tăng tính thanh khoản tổng thể. Đó chính là lý do tại sao các thị trường vốn trưởng thành toàn cầu đều có cơ chế bán khống hoàn chỉnh.

Khái niệm cốt lõi về bán khống

Bán khống (bán ròng) có định nghĩa rất đơn giản: Khi bạn dự đoán một tài sản sẽ giảm giá trong tương lai, bạn bán ra tài sản đó theo giá hiện tại mà bạn không sở hữu, rồi sau đó mua lại khi giá giảm để hoàn trả, kiếm lợi từ chênh lệch. Điều này hoàn toàn trái ngược với “mua vào” — mua trước rồi bán sau.

Về mặt nhà môi giới, bán khống cần mượn chứng khoán để thực hiện, quá trình này gọi là “vay chứng khoán”. Hầu hết các nhà môi giới chính quy sau khi kiểm tra điều kiện tài khoản của bạn đều cung cấp dịch vụ này.

Ba lợi ích thực tế của bán khống

Thứ nhất, công cụ phòng ngừa rủi ro

Khi bạn nắm giữ cổ phiếu nặng ký, nhưng thị trường không rõ xu hướng, có thể dùng bán khống các tài sản liên quan để phòng ngừa rủi ro vị thế. Đây là phương pháp quản lý rủi ro phổ biến của các nhà đầu tư chuyên nghiệp, giúp giảm thiểu rủi ro tổng thể mà không cần phải thoát khỏi vị thế.

Thứ hai, kiềm chế bong bóng tài sản

Khi một cổ phiếu bị định giá quá cao, bong bóng rõ ràng, lực bán khống sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu trở về mức hợp lý. Quá trình này dù không thân thiện với người mua vào, nhưng giúp thị trường tự điều chỉnh, định giá trở nên minh bạch hơn.

Thứ ba, tăng tính thanh khoản thị trường

Cơ chế giao dịch hai chiều thu hút nhiều người tham gia hơn, nâng cao tổng khối lượng giao dịch, giúp nhà đầu tư dễ dàng vào ra vị thế hơn, giảm chi phí giao dịch.

Các phương thức chính để bán khống

Phương thức 1: Bán khống cổ phiếu vay mượn

Trực tiếp vay cổ phiếu từ nhà môi giới rồi bán ra. Cần mở tài khoản vay ký quỹ, thường có yêu cầu vốn tối thiểu (ví dụ trên 2000 USD), và duy trì tỷ lệ tài sản ròng tối thiểu (ví dụ 30%). Nhà môi giới sẽ tính lãi suất khác nhau dựa trên số tiền bán khống, từ 7.5% đến 9.5%.

Phương thức này có ngưỡng khá cao, phù hợp với nhà đầu tư lớn.

Phương thức 2: Bán khống hợp đồng chênh lệch (CFD)

CFD là một dạng phái sinh, cho phép giao dịch nhiều loại tài sản (cổ phiếu, chỉ số, ngoại hối, v.v.) với ký quỹ rất thấp. Tương tự hợp đồng tương lai, giá CFD gần như trùng khớp với giá của tài sản cơ sở, nhưng linh hoạt hơn, yêu cầu vốn thấp hơn, có thể bắt đầu từ 50 USD trở lên.

Phương thức 3: Bán khống hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai là hợp đồng chuẩn hóa, liên quan đến ngày đáo hạn và phương thức thực hiện cụ thể. Nguyên lý bán khống hợp đồng tương lai giống CFD, nhưng hiệu quả vốn thấp hơn, yêu cầu giao dịch cao hơn, phức tạp hơn. Nhà đầu tư cá nhân không khuyến nghị chọn hợp đồng tương lai để bán khống vì cần ký quỹ lớn, nếu ký quỹ không đủ sẽ bị buộc đóng vị thế; nếu không muốn giao hàng thực, còn phải chuyển đổi vị thế, chi phí và rủi ro cao hơn.

Phương thức 4: Bán khống ETF ngược

ETF ngược là công cụ do các quỹ quản lý chuyên nghiệp vận hành, nhà đầu tư chỉ cần mua là có thể bán khống. Ví dụ như bán khống chỉ số Dow Jones qua DXD, hoặc bán khống Nasdaq qua QID.

Ưu điểm của phương thức này là do các chuyên gia vận hành, quản lý tập trung, rủi ro tương đối kiểm soát được. Nhưng nhược điểm là do liên quan đến các công cụ phái sinh, chi phí chuyển đổi vị thế cao, chi phí giữ vị thế dài hạn lớn.

Ví dụ thực chiến: cách bán khống cổ phiếu và ngoại hối

Ví dụ bán khống cổ phiếu

Lấy cổ phiếu Tesla làm ví dụ. Giả sử giá cổ phiếu đạt đỉnh lịch sử 1243 USD vào tháng 11 năm 2021, sau đó bắt đầu giảm. Phân tích kỹ thuật cho thấy giá khó vượt đỉnh cũ, nên ngày 4 tháng 1 năm 2022, khi giá cổ phiếu lần thứ hai thử thách đỉnh:

• Ngày 4 tháng 1: vay 1 cổ phiếu Tesla từ nhà môi giới rồi bán ra, tài khoản nhận khoảng 1200 USD
• Ngày 11 tháng 1: mua lại 1 cổ phiếu Tesla hoàn trả cho nhà môi giới, mất khoảng 980 USD
• Lợi nhuận ròng: 1200 - 980 = 220 USD (chưa tính phí giao dịch và lãi suất)

Ví dụ bán khống ngoại hối

Thị trường ngoại hối cũng là thị trường hai chiều, logic bán khống là dự đoán một đồng tiền sẽ mất giá so với đồng tiền khác. Ví dụ như giao dịch GBP/USD:

Với đòn bẩy 200 lần, bỏ ra 590 USD ký quỹ để bán khống 1 lot GBP/USD, giá mở vị thế 1.18039. Khi tỷ giá giảm 21 điểm xuống còn 1.17796, lợi nhuận là 219 USD, tỷ lệ lợi nhuận 37%.

Việc bán khống ngoại hối cần chú ý các yếu tố ảnh hưởng như: lãi suất, xuất nhập khẩu, dự trữ ngoại hối, dữ liệu lạm phát, chính sách vĩ mô, kỳ vọng của nhà đầu tư, đòi hỏi nhà đầu tư có khả năng phân tích tổng hợp tốt.

Rủi ro của bán khống không thể bỏ qua

Rủi ro chính 1: Buộc phải đóng vị thế

Chứng khoán bán khống thuộc quyền sở hữu của nhà môi giới, họ có quyền yêu cầu bạn đóng vị thế bất cứ lúc nào. Nếu giá tăng đột biến, có thể dẫn đến bị buộc đóng vị thế, gây thiệt hại thêm.

Rủi ro chính 2: Thua lỗ vô hạn

Đặc điểm chết người của bán khống chính là thua lỗ vô hạn. Trong khi mua vào, thua lỗ tối đa là vốn ban đầu (khi cổ phiếu rơi về 0), thì bán khống, thua lỗ lý thuyết là vô hạn. Ví dụ:

Bạn bán khống 100 cổ phiếu với giá 10 USD, vốn 1000 USD. Nếu giá tăng lên 100 USD, thua lỗ là 9000 USD; nếu tiếp tục tăng, thua lỗ sẽ vô hạn. Trong khi đó, lợi nhuận tối đa của mua vào là vô hạn, còn thua lỗ tối đa chỉ là vốn ban đầu.

Trong giao dịch ký quỹ, khi vốn ký quỹ không đủ để bù đắp thua lỗ, sẽ bị buộc đóng vị thế.

Rủi ro chính 3: Phán đoán sai

Lợi nhuận từ bán khống dựa trên giả định giá sẽ giảm. Nếu dự đoán sai, giá lại tăng, nhà đầu tư sẽ đối mặt với thiệt hại lớn. Điều này đòi hỏi người bán khống phải có khả năng phân tích thị trường chính xác cao.

Những lưu ý quan trọng khi bán khống

Thứ nhất, bán khống phù hợp ngắn hạn, không phù hợp dài hạn

Lợi nhuận từ bán khống có giới hạn (tối đa là cổ phiếu rơi về 0), nhưng thua lỗ là vô hạn. Bán khống dài hạn đối mặt với rủi ro giá tăng, bị buộc đóng vị thế, và nhà môi giới có thể thu hồi chứng khoán bất cứ lúc nào. Vì vậy, bán khống cần thực hiện nhanh, chốt lời kịp thời.

Thứ hai, quản lý vị thế cẩn thận

Nên dùng bán khống để phòng ngừa các vị thế mua lớn, chứ không phải chiến lược đầu tư chính. Vị thế bán khống nên duy trì trong phạm vi hợp lý, khi có lợi nhuận thì chốt lời, khi thua lỗ thì cắt lỗ kịp thời.

Thứ ba, không nên cố gắng thêm vào vị thế

Nhiều nhà đầu tư cứ nghĩ “thị trường cuối cùng sẽ đi theo dự đoán của tôi”, liên tục tăng vị thế bán khống, kết quả thường là thua lỗ gấp đôi. Bán khống cần linh hoạt điều chỉnh, không nên cố chấp.

Điều kiện phù hợp để bán khống

Bán khống thực sự giúp một số nhà đầu tư kiếm lợi trong xu hướng giảm, nhưng điều kiện tiên quyết là:

• Bạn có dự đoán chính xác về xu hướng thị trường
• Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận phù hợp với kế hoạch giao dịch
• Bạn có khả năng thực thi cắt lỗ chặt chẽ
• Công cụ bạn chọn (CFD, hợp đồng tương lai, vay ký quỹ, v.v.) phù hợp với quy mô vốn của bạn

Không phải ai cũng phù hợp để bán khống, nhưng khi thị trường tăng trưởng, hiểu rõ và nắm bắt cơ chế bán khống sẽ giúp bạn linh hoạt hơn trong ứng phó với biến động thị trường.