## Đồng HK vượt mức cao mới trong ba tháng, dự đoán xu hướng USD/HKD đối mặt với bước ngoặt

Vào giữa tháng 8, đồng HK đã có xu hướng tăng giá rõ rệt. Ngày 19 tháng 8, tỷ giá USD/HKD giảm xuống còn 7.79, chịu áp lực trong bốn ngày giao dịch liên tiếp, lập mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025. Sau đó, tỷ giá đã phục hồi nhẹ lên trên 7.80, nhưng xu hướng tăng giá đã trở thành hiện thực.

## Dòng vốn ròng chảy vào phía Nam trở thành động lực chính, các tổ chức mua vào tăng tốc làm tăng giá

Việc đồng HK tăng giá không phải là ngẫu nhiên, đằng sau có hai lực đẩy. Thứ nhất là sự chuyển biến về mặt dòng vốn của thị trường chứng khoán Hong Kong. Trong khoảng thời gian từ ngày 14 đến 19 tháng 8, dòng vốn chảy vào phía Nam của chứng khoán Hong Kong liên tục ròng, đặc biệt là ngày 15 tháng 8, lượng mua ròng đạt 35.9 tỷ HKD, tạo ra nhu cầu đổi ngoại tệ lớn cho đồng HK. Xu hướng dòng vốn này trực tiếp thúc đẩy sức mạnh tương đối của đồng HK.

Thứ hai, việc điều chỉnh vị thế của các nhà đầu tư tổ chức như quỹ phòng hộ cũng đóng vai trò xúc tác. Theo ước tính của Ngân hàng Barclays, khoảng 30% các vị thế mua USD/HKD đã hoàn tất việc đóng vị thế. Việc tập trung mua bù các vị thế đầu cơ đã làm tăng thêm đà tăng của đồng HK. Thêm vào đó, các biện pháp can thiệp liên tục của Cơ quan tiền tệ Hong Kong trước đó đã góp phần tạo ra tình trạng thanh khoản hạn chế trong thời điểm này.

## Sự phục hồi ngắn hạn không làm thay đổi bức tranh dài hạn, bảo đảm đổi ngoại tệ là điểm hỗ trợ then chốt

Dù đồng HK gần đây thể hiện khá vững chắc, khả năng tăng giá còn hạn chế. Hiện tại, tỷ giá đã thoát khỏi mức bảo đảm đổi ngoại tệ yếu 7.85 do Cơ quan tiền tệ Hong Kong đặt ra, điều này có nghĩa là động lực của ngân hàng này trong việc chủ động thu hút dòng tiền đồng HK đã giảm đi. Đồng thời, tính liên tục của dòng vốn phía Nam cũng còn nhiều bất định, nếu dòng vốn chảy vào chậm lại, đà tăng của đồng HK có thể sẽ khó duy trì.

Các dự báo từ các tổ chức như Ngân hàng China Merchants cũng khá thận trọng, cho rằng trong ngắn hạn, đồng HK sẽ tăng nhẹ, nhưng khả năng quay trở lại mức bảo đảm đổi ngoại tệ mạnh 7.75 là không lớn. Nhiều ý kiến thị trường cho rằng, trừ khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất mạnh mẽ, khả năng USD/HKD tiếp tục tăng sẽ hạn chế, xu hướng trong tương lai có khả năng sẽ là dao động trong phạm vi nhất định.