Đầu tư cổ phiếu Mỹ cần đọc｜ADR là gì? Một bài viết nắm bắt logic đầu tư của chứng khoán ủy thác Mỹ

ADR là gì? Cái nhìn nhanh về các khái niệm cốt lõi

ADR（American Depositary Receipt - Chứng chỉ Ký gửi Của Mỹ）là một công cụ tài chính đại diện cho cổ phiếu nước ngoài, được các ngân hàng ký gửi của Mỹ phát hành. Nói một cách đơn giản, khi các công ty nước ngoài muốn huy động vốn hoặc giao dịch trên thị trường Mỹ, thông thường họ sẽ phát hành ADR để thực hiện điều này. Lợi ích của cách làm này là các nhà đầu tư Mỹ không cần phải mở tài khoản với các nhà môi giới nước ngoài để có thể đầu tư trực tiếp vào các doanh nghiệp nước ngoài này.

Ví dụ, TSMC（TSM.US）、BYD（BYDDY.US）、Great Wall Motors（GWLLY.US）đều là những đại diện ADR nổi tiếng. Các nhà đầu tư giao dịch những ADR này trên Sở giao dịch chứng khoán New York, Nasdaq hoặc thị trường OTC（giao dịch ngoài sàn）, cũng dễ dàng như giao dịch cổ phiếu Mỹ thông thường.

Cơ chế hoạt động và phân loại ADR

ADR hoạt động như thế nào

Công ty nước ngoài gửi cổ phiếu của mình cho ngân hàng ký gửi Mỹ, và ngân hàng sau đó phát hành chứng chỉ ADR tương đương. Quá trình này cho phép cổ phiếu nước ngoài lưu thông trên thị trường chứng khoán Mỹ. Đối với các nhà đầu tư, sự khác biệt thực chất giữa ADR và cổ phiếu là rất nhỏ, có thể hiểu đơn giản là cổ phiếu công ty nước ngoài được phát hành ở Mỹ.

ADR được chia thành hai loại chính

ADR có bảo trợ được công ty nước ngoài phát hành chủ động, công ty và ngân hàng ký kết thỏa thuận, công ty nước ngoài giữ quyền kiểm soát ADR và chi trả chi phí liên quan. Loại ADR này tuân thủ các quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ（SEC）, cần công bố thông tin tài chính định kỳ, rủi ro tương đối thấp hơn.

ADR không có bảo trợ được phát hành đơn phương bởi ngân hàng ký gửi, thậm chí có thể không có sự tham gia của công ty nước ngoài. Loại ADR này chỉ có thể giao dịch trên thị trường OTC（giao dịch ngoài sàn）, rủi ro tương đối cao hơn. Tencent（TCEHY.US）、BYD（BYDDY.US）、Meituan（MPNGY.US）đều thuộc loại ADR không có bảo trợ.

Ba cấp độ của ADR

Theo mức độ tiêu chuẩn khi vào thị trường Mỹ, ADR được chia thành ba cấp:

ADR cấp một có mức công bố thông tin ít nhất, tính thanh khoản cũng thấp nhất. ADR cấp hai và cấp ba có thể giao dịch trên các sàn giao dịch chính, yêu cầu tuân thủ cao hơn.

Sự khác biệt chính giữa ADR và cổ phiếu địa phương

So sánh giữa Taiwan Stock và Taiwan Stock ADR

Các nhà đầu tư thường đặt câu hỏi: ADR của TSMC（TSM.US）và cổ phiếu TSMC（2330）mua tại Đài Loan có khác gì không? Câu trả lời liên quan đến nhiều khía cạnh:

Bản chất và tỷ lệ chuyển đổi: Taiwan Stock là cổ phiếu thực tế, Taiwan Stock ADR là chứng chỉ ký gửi. Điều quan trọng nhất làhai loại này không chuyển đổi theo tỷ lệ 1:1. Ví dụ, tỷ lệ chuyển đổi của TSMC là 1:5, có nghĩa là 5 cổ phiếu TSMC của Đài Loan bằng 1 ADR. Tỷ lệ chuyển đổi của Foxconn（HNHAY.US）cũng là 1:5, trong khi Chunghwa Telecom（CHT.US）là 1:10. Tỷ lệ chuyển đổi chủ yếu phụ thuộc vào giá cổ phiếu, tỷ giá hối đoái và xem xét tính thanh khoản.

Địa điểm giao dịch và quản lý: Taiwan Stock giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán Đài Loan, được giám sát bởi các cơ quan quản lý Đài Loan; ADR giao dịch trên sàn giao dịch Mỹ, được giám sát bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ. Điều này dẫn đến sự khác biệt về quy tắc giao dịch, thời gian giao dịch và xử lý thuế.

Sự khác biệt về khối lượng giao dịch: Lấy Chunghwa Telecom làm ví dụ, khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng của ADR của nó là khoảng 145.000 cổ phiếu, trong khi trên thị trường Taiwan Stock trong cùng kỳ, khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng là 12,24 triệu cổ phiếu.Tính thanh khoản của ADR thường thấp hơn nhiều so với thị trường chứng khoán địa phương, điều này có nghĩa là khi mua bán, nhà đầu tư có thể phải đối mặt với chênh lệch giá tốt xấu hơn.

Hiện tượng phí và chiết khấu: Mặc dù Taiwan Stock ADR và cổ phiếu địa phương có xu hướng cơ bản giống nhau, nhưng do biến động tỷ giá hối đoái, tâm lý nhà đầu tư và các yếu tố khác, giá của hai loại này sẽ có sự khác biệt. Khi giá ADR sau khi chuyển đổi cao hơn giá cổ phiếu địa phương, nó được gọi là phí, ngược lại được gọi là chiết khấu. Ví dụ, vào ngày 22 tháng 3 năm 2023, ADR của TSMC đóng cửa ở $92,6, với giá chuyển đổi là 553,3 ngàn tệ（$92,6÷5×30）, và giá đóng cửa Taiwan Stock cùng ngày là 533 ngàn tệ, tạo thành một khoản phí.

So sánh giữa A-Share và A-Share ADR

Logic tương tự áp dụng cho thị trường A-Share. ADR của BYD（BYDDY.US）và Great Wall Motors（GWLLY.US）giao dịch trên thị trường Mỹ, trong khi phiên bản A-Share của chúng（BYD 00285, Great Wall Motors 601633）giao dịch trên sàn giao dịch Trung Quốc. Hai loại này được giám sát bởi các cơ quan quản lý khác nhau, nhóm nhà đầu tư hoàn toàn khác nhau — A-Share chủ yếu hướng tới các nhà đầu tư Trung Quốc, ADR chủ yếu hướng tới các nhà đầu tư nước ngoài.

Các yếu tố phải xem xét trước khi đầu tư ADR

Rủi ro thanh khoản

Khi đầu tư ADR, trước tiên phải đánh giá tính thanh khoản. Do mức độ nổi tiếng của các doanh nghiệp nước ngoài trên thị trường nước ngoài thường không bằng thị trường địa phương, số lượng nhà đầu tư sẵn sàng giao dịch ADR tương đối ít. Đồng thời, lượng ADR được phát hành thường ít hơn cổ phiếu địa phương, điều này dẫn đến việc khi giao dịch có thể gặp phải vấn đề chênh lệch giá tốt xấu hơn.

Rủi ro biến động tỷ giá hối đoái

Giao dịch ADR liên quan đến vấn đề chuyển đổi đô la Mỹ, biến động tỷ giá hối đoái sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến lợi nhuận. Giả sử một nhà đầu tư đầu tư với tỷ giá 1:30 với 30.000 ngàn tệ Đài Loan（chuyển thành $1.000）để mua ADR, sau khi kiếm được lợi nhuận 20%, tổng tài sản trở thành $1.200. Nhưng nếu lúc này tỷ giá biến thành 1:25, chuyển đổi lại thành ngàn tệ chỉ được 30.000 ngàn tệ, thực tế là không kiếm được tiền. Ngoài ra, biến động tỷ giá hối đoái giữa đồng tiền của quốc gia nơi công ty nước ngoài đóng trụ sở và đô la Mỹ cũng sẽ gián tiếp ảnh hưởng đến giá ADR.

Đánh giá cơ bản của công ty

Đầu tư ADR giống như đầu tư cổ phiếu bình thường, cần đánh giá tình hình kinh doanh, triển vọng ngành, môi trường chính sách và các yếu tố khác của công ty. Cần đặc biệt lưu ý rằng, ADR cấp một ở Mỹ không cần công bố báo cáo tài chính, các nhà đầu tư cần tự tìm hiểu báo cáo tài chính được phát hành bởi công ty tại địa điểm niêm yết gốc. Lấy TSMC làm ví dụ, vào đầu năm 2023, ADR của nó tăng nhạnh 32%, chủ yếu được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố như nước Trung Quốc mở cửa sau đại dịch, hiệu quả báo cáo tài chính của công ty tốt lành cũng như triển vọng ngành sáng sủa.

Phân tích lợi thế của đầu tư ADR

Lợi thế thuế rõ ràng

Đối với các nhà đầu tư Đài Loan, lợi nhuận từ giao dịch ADR dưới 1.000.000 ngàn tệ không cần phải nộp thuế lợi tức. Đồng thời, do không có thuế giao dịch, so với giao dịch Taiwan Stock, khiến lỏng tài chính nhẹ nhàng hơn nhiều.

Hoa hồng thấp hơn

Hoa hồng giao dịch ADR của các nhà môi giới nước ngoài thấp hơn nhiều so với các nhà môi giới Đài Loan, nhiều loại thậm chí cung cấp dịch vụ không hoa hồng. Nếu các nhà đầu tư tiến hành giao dịch thường xuyên, chọn ADR sẽ làm giảm đáng kể chi phí giao dịch. Ngược lại, uỷ thác mua ADR thông qua các nhà môi giới Đài Loan cần phải trả hoa hồng 1%-2%.

Lựa chọn đầu tư đa dạng hơn

Đầu tư ADR mở ra cánh cửa đầu tư toàn cầu cho các nhà đầu tư. Ví dụ, khi muốn đầu tư vào lĩnh vực xe điện, có thể chọn Tesla（TSLA.US）của Mỹ, hoặc cũng có thể chọn ADR của Nio（Tập đoàn Nio）（NIO.US）của Trung Quốc, thực hiện cấu hình danh mục đầu tư đa dạng.

Thách thức và hạn chế của đầu tư ADR

Quá trình mở tài khoản tương đối phức tạp

Đối với các nhà đầu tư không phải là của Mỹ, đầu tư ADR cần phải trải qua nhiều bước: mở tài khoản với các nhà môi giới nước ngoài → chuyển đổi sang đô la Mỹ → nạp tiền giao dịch. Mỗi bước đều tạo ra chi phí, đặc biệt là chi phí chuyển đổi không thể bỏ qua. So với đó, đầu tư trực tiếp vào Taiwan Stock hoặc A-Share sẽ đơn giản hơn nhiều.

Khó khăn trong việc thu thập thông tin

Do giao dịch ADR chủ yếu hướng tới các nhà đầu tư nước ngoài, thông tin liên quan có thể không như thị trường địa phương. Các nhà đầu tư cần tự nghiên cứu động thái thị trường nước ngoài, tình hình tài chính của công ty, làm tăng độ khó khăn của quyết định đầu tư.

Rủi ro chính sách và tỷ giá hối đoái cùng tồn tại

Ngoài rủi ro kinh doanh của công ty, các nhà đầu tư còn phải chịu rủi ro biến động tỷ giá hối đoái và rủi ro chính sách xuyên quốc gia. Những yếu tố bên ngoài này có thể ảnh hưởng không báo trước đến giá ADR.

Kết luận

ADR cung cấp cho các nhà đầu tư toàn cầu một kênh đầu tư quốc tế thuận tiện, cho phép các nhà đầu tư Mỹ có thể dễ dàng tiếp cận các doanh nghiệp nước ngoài chất lượng, đồng thời cũng cho phép các nhà đầu tư nước ngoài có thể thông qua cách thức giao dịch cổ phiếu Mỹ quen thuộc để đầu tư vào công ty quốc tế. Tuy nhiên, trước khi đầu tư phải hiểu rõ đầy đủ các yếu tố chính như tính thanh khoản, rủi ro tỷ giá hối đoái, công bố thông tin, mới có thể nắm bắt cơ hội và tránh được rủi ro trong đầu tư ADR.