Thị Trường Không Tin Vào Việc Cắt Lãi Suất Tháng 1 – Và Fed Cũng Vậy

Chỉ còn hơn ba tuần nữa là đến cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang Mỹ (FOMC) vào ngày 28/01/2026, nhưng thị trường tài chính gần như đã thống nhất một quan điểm: khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 1 là rất thấp. Các tín hiệu từ thị trường hợp đồng tương lai lãi suất lẫn các nền tảng dự đoán đều cho thấy kỳ vọng cắt lãi suất đang nhanh chóng nguội lạnh, bất chấp việc Fed đã thực hiện một chuỗi nới lỏng mạnh tay trong nửa cuối năm 2025. Kỳ Vọng Cắt Lãi Suất Phai Nhạt Rõ Rệt Theo dữ liệu từ CME FedWatch, được xây dựng dựa trên giá hợp đồng tương lai lãi suất liên bang, thị trường hiện gán xác suất 83,9% rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất điều hành trong vùng 3,50% – 3,75% sau cuộc họp tháng 1. Khả năng cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản (0,25%) chỉ chiếm 16,1%, trong khi kịch bản tăng lãi suất gần như không được nhắc tới. Sự thận trọng này cũng được phản ánh rõ nét trên các thị trường dự đoán: Polymarket: Khoảng 90% người tham gia đặt cược rằng Fed sẽ không thay đổi lãi suất trong tháng 1; chỉ 10% tin vào khả năng cắt giảm 0,25%.Kalshi: Phân bổ gần như tương tự, với 88% xác suất cho kịch bản “giữ nguyên”. Sự đồng thuận cao độ này cho thấy thị trường không còn tin rằng đà cắt giảm lãi suất của năm 2025 sẽ tiếp tục một cách liền mạch ngay đầu năm 2026. Ba Lần Cắt Giảm Liên Tiếp Trong Năm 2025: Đã Đủ Nhanh? Cần nhớ rằng Fed đã cắt giảm lãi suất tới ba lần trong năm 2025, bắt đầu từ tháng 9, tiếp tục vào cuối tháng 10 và kết thúc bằng một đợt cắt giảm vào tháng 12. Quyết định tháng 12 đã đưa lãi suất điều hành xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, đánh dấu chuỗi ba lần giảm liên tiếp, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Đây là một nhịp nới lỏng tương đối dồn dập nếu xét theo tiêu chuẩn lịch sử. Chính vì vậy, giới đầu tư hiện cho rằng Fed sẽ tạm dừng để đánh giá tác động tích lũy của các đợt cắt giảm này, thay vì tiếp tục nới lỏng ngay lập tức. Áp Lực Chính Trị Có, Nhưng Chưa Đủ Về mặt chính trị, áp lực đòi hỏi Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất vẫn tồn tại Donald Trump nhiều lần công khai kêu gọi hạ lãi suất sâu hơn nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế và giảm chi phí vay vốn. Tuy nhiên, thị trường dường như tin rằng những lời kêu gọi này khó có thể tác động tới quyết định của Fed trong tháng 1. Chủ tịch Fed Jerome Powell cùng nhiều quan chức khác liên tục nhấn mạnh lập trường “phụ thuộc vào dữ liệu”, đặc biệt trong bối cảnh lạm phát đang ổn định hơn, còn thị trường lao động phát ra tín hiệu trái chiều chứ chưa đủ cấp bách. Nội Bộ Fed Cũng Chưa Thực Sự Đồng Nhịp Một số phân tích từ Fed San Francisco cho rằng các chính sách thuế quan của ông Trump có thể, trái với lo ngại phổ biến, tạo áp lực giảm lạm phát trong trung hạn. Trong khi đó, Thống đốc Fed Stephen Miran công khai bày tỏ mong muốn thấy tổng mức cắt giảm lãi suất lên tới 1 điểm phần trăm trong năm 2026. Dù vậy, theo nhiều chuyên gia, không thể nói rằng Powell đang “cản trở” quá trình nới lỏng. Bà Kathy Bostjancic, Kinh tế trưởng của Nationwide, nhận định: “Chủ tịch Powell đã góp phần điều phối ba lần cắt giảm 25 điểm cơ bản liên tiếp. Không thể nói ông ấy là người đứng chắn trước các quyết định cắt giảm của FOMC.” Yếu Tố Thời Điểm Và Dữ Liệu Giao Dịch Lịch sử cho thấy các cuộc họp FOMC tháng 1 hiếm khi tạo bất ngờ lớn, và giới giao dịch tỏ ra thận trọng khi đặt cược ngược lại “nhịp điệu” quen thuộc này. Dữ liệu khối lượng và vị thế trên CME cũng củng cố quan điểm đó Open interest của các hợp đồng gắn với kỳ họp tháng 1 tập trung dày đặc vào kịch bản giữ nguyên lãi suất, cho thấy nhà đầu tư tổ chức đang chuẩn bị cho sự ổn định, không phải thay đổi. Tháng 1 Không Phải Là Hành Động, Mà Là Xác Nhận Tổng hợp mọi tín hiệu, thông điệp từ thị trường là khá rõ ràng: Fed có thể đã hoàn thành phần “hành động nhanh” trong năm 2025, và tháng 1/2026 nhiều khả năng chỉ là giai đoạn xác nhận. Xác nhận rằng: Các đợt cắt giảm trước đó có đủ hiệu quả hay chưa.Lạm phát có tiếp tục hạ nhiệt một cách bền vững hay không.Nền kinh tế có thực sự cần thêm liều thuốc kích thích ngay lập tức hay không. Điều đáng chú ý lúc này không phải là Fed có cắt lãi suất trong tháng 1 hay không, mà là khoảng dừng này sẽ kéo dài bao lâu. Nhiều nhà đầu tư vẫn tin rằng một chu kỳ nới lỏng sâu hơn đang chờ phía trước – chỉ là chưa phải ngay trong tháng đầu tiên của năm mới.