Gần đây, các bạn theo dõi thị trường chắc hẳn đã cảm nhận được những biến động dữ dội. Giá giảm mạnh vào sáng sớm, rồi lại phục hồi vào phiên sáng, đặc biệt là khi giá liên tục thử thách mức 95.000, nhiều nhà giao dịch bắt đầu hô hào "bò giá đã trở lại". Nhưng tôi muốn dội một gáo nước lạnh: đừng để những đợt phục hồi ngắn hạn làm mờ mắt.

Nhìn lại toàn bộ hành trình từ 26.000 đến 126.000 USD, ta mới có thể hiểu rõ bản chất của thị trường hiện tại. Giai đoạn này là một mô hình thị trường tăng giá điển hình — mỗi lần điều chỉnh về các mức hỗ trợ quan trọng đều thu hút dòng tiền tham gia mua vào. Tỷ lệ MVRV ổn định trong khoảng 1-2, chỉ số sợ hãi tham lam duy trì trên 60 trong thời gian dài, và đường trung bình động 200 ngày trên biểu đồ hàng ngày chưa từng bị phá vỡ một cách hiệu quả. Tất cả đều là những đặc điểm tiêu chuẩn của thị trường tăng giá.

Nhưng tình hình hiện tại hoàn toàn khác. Cấu trúc thị trường đã có sự chuyển đổi căn bản.

Trước tiên, hãy xem các tín hiệu kỹ thuật rõ ràng nhất. Mức 95.000 không chỉ đơn thuần là một mốc số nguyên, nó còn mang trong đó áp lực lớn từ các vị trí bị kẹp giữ — các vùng giao dịch dày đặc của các đỉnh trước đó nằm quanh đây. Quan trọng hơn, chỉ báo MACD trên biểu đồ hàng ngày đã xuất hiện phân kỳ đỉnh, và 95.000 chính là điểm thử thách đầu tiên sau phân kỳ này. Gần đây, mỗi lần giá tăng gần 94.500 đều bị đẩy xuống, khối lượng giao dịch mỗi lần đều giảm dần, đủ để chứng minh lực mua của phe bò đang suy yếu rõ rệt.

Nếu phe mua còn đủ nhiệt huyết, họ có thể vượt qua được mức kháng cự này. Nhưng hiện tại, biểu hiện là gì? Thử thách liên tục, thất bại liên tiếp, khối lượng còn đang giảm xuống mức thấp nhất. Hiện tượng "khối lượng và giá không đồng thuận" trong phân tích kỹ thuật luôn là tín hiệu trái chiều — giá tăng nhưng hoạt động giao dịch lại giảm, cho thấy sự hứng thú của các nhà tham gia đã bắt đầu giảm từ đỉnh cao.

Nhìn từ góc độ cơ bản, trong chu kỳ từ 26.000 đến 126.000 USD, động lực đến từ đâu? Sự công nhận của hệ thống, thanh khoản vĩ mô, việc duy trì các quỹ ETF giao ngay và nhiều yếu tố khác cộng hưởng. Nhưng những động lực này còn tồn tại không? Thị trường đang trả lời câu hỏi này bằng dữ liệu thực tế — động lực từ dòng tiền mới đang yếu dần, sự tham gia của các tổ chức cũng giảm dần về mặt biên.

Vậy, làm thế nào để nhìn nhận đợt phục hồi này? Không phải là sự trở lại của thị trường tăng giá, mà đúng hơn là một đợt phục hồi kỹ thuật trong chu kỳ giảm giá. Trong giới học thuật gọi là "sự bật chết" — một con mèo chết rơi từ độ cao đủ lớn cũng sẽ phản hồi một chút. Nhưng đợt phục hồi này không thể thay đổi hướng đi cuối cùng của thị trường.

Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa gì? Có thể là không gian phục hồi bị đánh giá quá cao. Trong bối cảnh phân kỳ MACD và khối lượng giảm sút, ngay cả khi vượt qua 95.000, các mức kháng cự phía sau sẽ còn lớn hơn. Trong lịch sử, mỗi hình thái kỹ thuật như vậy đều kết thúc bằng thất bại.

Tất nhiên, điều này không có nghĩa là Bitcoin sẽ giảm thẳng xuống đáy. Đợt phục hồi đôi khi rất mạnh mẽ, thậm chí tạo đỉnh mới, nhưng điều đó không thay đổi chu kỳ giảm giá chung. Cách khôn ngoan hơn là nhận thức rõ xu hướng, chứ không để bị mê hoặc bởi các đợt tăng ngắn hạn. Những ai hô hào "bò giá đã trở lại" phần lớn chỉ đang tìm kiếm sự an ủi tâm lý cho các vị trí của mình.

Chu kỳ của thị trường luôn khốc liệt, ai giữ được sự khách quan, người đó có khả năng vượt qua chu kỳ tốt hơn.