Những cuộc thảo luận về stablecoin thường dễ gây nhầm lẫn, đặc biệt là khi nhìn thấy cách gọi "Destablecoin", không ít người có phản ứng đầu tiên là liên tưởng đến những loại stablecoin thuật toán thất bại kiểu Luna. Nhưng nếu thực sự xem rõ cấu trúc thì sẽ phát hiện ra rằng hai loại này có logic rủi ro hoàn toàn khác nhau.

Stablecoin thuật toán thường là thiếu thế chấp hoặc thậm chí không có thế chấp, phụ thuộc vào việc phát hành token nội tại để điều chỉnh cân bằng cung cầu——bản chất của mô hình này là đang cược vào sự tin tưởng. Còn lisUSD đi theo lộ trình của MakerDAO, được hỗ trợ bởi mô hình thế chấp vượt quá mức nghiêm ngặt. Sự khác biệt này thoạt nhìn có vẻ là chi tiết, nhưng thực tế nó quyết định hướng đi sống chết.

Ở đây ý nghĩa của "De" thực sự không phải là phi tập trung đơn thuần, mà là mức độ chấp nhận biến động giá cả——nó không nhất thiết phải đạt được quy đổi 1:1 hoàn hảo với tiền pháp định, cho phép dao động trong một phạm vi nhất định để giảm tác động thị trường. Nói cách khác, lisUSD về bản chất chỉ là một stablecoin được thế chấp truyền thống với chiến lược neo giữ linh hoạt hơn. Thế chấp vượt quá mức 110%-150% đó là những lớp đệm an toàn thực thụ, không phải là bong bóng thổi ra bằng thuật toán.

Vì vậy, khi phân tích những loại sản phẩm này, cần phải tháo bỏ lớp vỏ của những lời quảng cáo tiếp thị, xem rõ cấu trúc tài sản cơ bản mới là chìa khóa.