Sức mạnh thống trị của DeFi trên Ethereum báo hiệu sự trở lại của trọng lực tài chính

Ethereum chiếm khoảng 65–70% tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi, với hơn $70 tỷ đô la được khóa trên chuỗi—gần gấp chín lần kích thước của hệ sinh thái Layer-1 lớn nhất tiếp theo.

Sự tập trung của TVL phản ánh nơi vốn nhạy cảm với rủi ro thích định cư, ưu tiên lịch sử an ninh, khả năng hợp tác và độ sâu thanh khoản hơn là hiệu suất thuần túy.

Khi DeFi trưởng thành, vốn dường như đang tái tập trung quanh Ethereum như hạ tầng tài chính cốt lõi, báo hiệu một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc chứ không chỉ chu kỳ.

Thị phần ngày càng tăng của Ethereum trong TVL của DeFi làm nổi bật sự tái tập trung cấu trúc của vốn, củng cố vai trò của nó như lớp thanh toán chính cho các thị trường tài chính phi tập trung.

VỐN ĐẦU TƯ DEFI ĐANG TÁI TẬP TRUNG VÀO ETHEREUM

Dữ liệu chuỗi gần đây xác nhận sự tập trung hoạt động tài chính phi tập trung trên Ethereum, củng cố vai trò của nó như lớp thanh toán chính cho các thị trường tài chính trên chuỗi. Theo DeFiLlama, tổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi trên Ethereum vượt quá USD 70 tỷ, chiếm khoảng 65–70% tổng TVL của DeFi trên các chuỗi công cộng, tùy thuộc vào khoảng thời gian đo lường.

So sánh, các hệ sinh thái Layer-1 lớn tiếp theo—như Solana, BNB Chain và DeFi dựa trên Bitcoin—mỗi hệ chiếm tỷ lệ phần trăm đơn vị, đặt TVL của Ethereum khoảng chín lần kích thước của mạng Layer-1 lớn thứ hai. Khoảng cách ngày càng mở rộng này đánh dấu sự khẳng định lại rõ ràng về ưu thế sau nhiều năm thử nghiệm đa chuỗi.

TẠI SAO SỰ TẬP TRUNG TVL QUAN TRỌNG HƠN NHIỀU SO VỚI CHIẾN LƯỢC NỘI DUNG

Sự tập trung TVL thường được xem như chỉ số đại diện cho nơi vốn nhạy cảm với rủi ro chọn để cư trú. Khác với số lượng giao dịch hoặc hoạt động ví, TVL của DeFi thể hiện vốn đang hoạt động bị phơi nhiễm rủi ro hợp đồng thông minh, cơ chế thanh lý và thiết kế tài sản thế chấp.

Phân tích ngành do Cointelegraph và Cryptopolitan trích dẫn cho thấy, trong khi hoạt động DeFi đã mở rộng trên nhiều mạng lưới, vốn liên quan đến cho vay, thanh khoản stablecoin và chiến lược đòn bẩy ngày càng hướng trở lại Ethereum. Mô hình này cho thấy, khi tiếp xúc tài chính tăng lên, vốn ưu tiên các môi trường có lịch sử hoạt động lâu dài, các bể thanh khoản sâu hơn và công cụ an ninh trưởng thành hơn.

TRỌNG LỰC TÀI CHÍNH VÀ VAI TRÒ CỦA CÁC LỚP THANH TOÁN

Khái niệm trọng lực tài chính mô tả xu hướng vốn tập trung quanh hạ tầng giảm thiểu sự không chắc chắn trong thời kỳ căng thẳng. Trong tài chính truyền thống, vai trò này do các trung tâm thanh toán và mạng lưới thanh toán hệ thống quan trọng đảm nhận. Trong tài chính phi tập trung, Ethereum ngày càng đảm nhận chức năng tương tự.

Các nguyên thủy của DeFi—thị trường tiền tệ, stablecoin phi tập trung, phái sinh và cho vay có thế chấp—vẫn có tính thanh khoản cao nhất và liên kết chặt chẽ nhất trên Ethereum. Khả năng hợp tác này cho phép vốn di chuyển giữa các giao thức mà không vượt qua các ranh giới tin cậy, giảm ma sát cho các vị thế lớn và chiến lược phức tạp.

LỚP 2 MỞ RỘNG ĐÃ THAY ĐỔI CƠ CẤU GIÁ CỦA ETHEREUM

Một yếu tố củng cố vị thế của Ethereum là sự trưởng thành của hệ sinh thái Layer-2. Các rollup đã hấp thụ phần lớn hoạt động giao dịch trong khi giữ an toàn dựa trên lớp nền của Ethereum. Do đó, ưu thế của Ethereum trong DeFi không còn đồng nghĩa với chi phí thực thi cao nữa.

Theo dõi toàn bộ hệ sinh thái, một phần đáng kể hoạt động của người dùng hiện diễn ra trên các rollup được bảo vệ bởi Ethereum, trong khi thanh khoản và tính cuối cùng của thanh toán vẫn dựa trên Ethereum. Kiến trúc mô-đun này cho phép khả năng mở rộng mà không phân mảnh vốn qua các môi trường thực thi không tương thích.

TẠI SAO CẠNH TRANH CHƯA THỂ THAY THẾ CỐT LÕI

Các mạng Layer-1 thay thế vẫn thể hiện điểm mạnh về thông lượng, độ trễ và trải nghiệm người dùng, và nhiều mạng trong số đó có các hệ sinh thái DeFi hoạt động. Tuy nhiên, dữ liệu TVL gần đây cho thấy, những lợi thế này chưa dẫn đến việc thay thế bền vững ở lớp tài chính cốt lõi.

Đối với vốn ưu tiên quản lý rủi ro hơn là thử nghiệm, sự phân mảnh mang lại chi phí—rủi ro cầu nối, cô lập thanh khoản và giảm khả năng hợp tác—vượt xa lợi ích về hiệu suất. Khi kích thước vị thế tăng lên và sự phụ thuộc giữa các giao thức tăng, những đánh đổi này càng rõ ràng hơn.

TỪ MỞ RỘNG ĐẾN TÁI TẬP TRUNG

Phân phối TVL hiện tại cho thấy DeFi đang chuyển từ giai đoạn mở rộng, đặc trưng bởi sự phát triển nhanh chóng của chuỗi, sang giai đoạn tái tập trung, nơi vốn chọn lọc trở lại các hạ tầng phù hợp nhất cho thanh toán tài chính hơn là thử nghiệm ứng dụng.

Sự thống trị của Ethereum trong giai đoạn này không có nghĩa là kết thúc của đổi mới đa chuỗi. Thay vào đó, nó làm nổi bật sự phân chia chức năng: thử nghiệm có thể diễn ra trên nhiều mạng, nhưng trọng lực tài chính vẫn kéo vốn cốt lõi về phía Ethereum.

MỘT TÍN HIỆU CẤU TRÚC, KHÔNG PHẢI CHU KỲ

Nhìn qua lăng kính cấu trúc, ưu thế của Ethereum trong DeFi phản ánh việc lựa chọn hạ tầng chứ không phải chu kỳ thị trường ngắn hạn. Khi tài chính phi tập trung trưởng thành, vốn ngày càng không muốn thỏa hiệp về các đảm bảo thanh toán, khả năng hợp tác và lịch sử an ninh.

Dữ liệu TVL mới nhất là bằng chứng hơn là điều gây ngạc nhiên: khi có rủi ro tài chính đáng kể, vốn phi tập trung vẫn tiếp tục hội tụ nơi trọng lực tài chính mạnh nhất.

Xem thêm：

Ethereum: Mạng lưới thanh toán trung tâm cho thanh khoản stablecoin toàn cầu

Solana vs Ethereum | Đầu tư nào tốt hơn?

〈Ethereum’s DeFi Dominance Signals a Return to Financial Gravity〉bài viết này được đăng lần đầu trên 《CoinRank》.