Matrixport Đầu tư và Nghiên cứu: Môi trường giao dịch tiếp tục, nhưng chu kỳ tăng mới vẫn cần chờ đợi

null

Vào năm 2026, giai đoạn thị trường của Bitcoin đã khác xa so với các chu kỳ phục hồi đầu tiên của các chu kỳ trước đó. Mặc dù các tín hiệu kỹ thuật gần đây cho thấy khả năng phục hồi, về mặt chiến thuật có thể tạm thời chuyển sang trạng thái tích cực, nhưng xét về các tín hiệu cấu trúc, các điều kiện để duy trì một thị trường tăng trưởng liên tục vẫn chưa đủ. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi giá phá vỡ đường trung bình động 1 năm, thường sẽ bước vào một vùng hoạt động thách thức hơn. Kết hợp với dòng vốn gia tăng yếu đi và dòng vốn chảy vào chậm lại, chu kỳ này có khả năng cao hơn sẽ bước vào một môi trường thị trường cần chọn lọc cơ hội và nhấn mạnh kỷ luật giao dịch.

Việc các cá mập siêu lớn tiếp tục giảm holdings: Phân bổ cổ phần có trật tự nhưng hướng tới vùng giá cao

Dữ liệu on-chain cho thấy, các nhà nắm giữ dài hạn vẫn tiếp tục phân bổ cổ phần một cách có trật tự. Sau khi ETF Bitcoin giao ngay ra mắt vào đầu năm 2024, các “siêu cá mập” đã từng tăng cường mua vào trong giai đoạn giảm giá đầu năm, nhưng từ tháng 10 năm 2024 trở đi, hành vi của họ rõ ràng chuyển sang trạng thái giảm holdings, từ “tăng” sang “giảm”. Theo thống kê theo tích lũy, nhóm này đã bán ra khoảng 610 tỷ USD giá trị Bitcoin kể từ đó, và trong 30 ngày gần đây vẫn duy trì trạng thái ròng bán ra.

Áp lực bán này phần lớn được các cá mập cỡ trung tiếp nhận, khiến giá chủ yếu dao động trong vùng giá cao, không phải là đà tăng tốc hoặc bán tháo hoảng loạn điển hình. Khác với việc bán tháo không phân biệt sau đỉnh tháng 春 2021, việc giảm holdings lần này mang tính trật tự hơn, phù hợp hơn với hành vi của các nguồn vốn trưởng thành trong giai đoạn cuối của chu kỳ, cho thấy Bitcoin ít nhất đã ở trong vùng đỉnh chu kỳ.

Dòng vốn gia tăng yếu hơn: Giá gần TMMP, đà tăng bị hạn chế

Xét về mặt dòng vốn, hạn chế chính của chu kỳ này vẫn là thiếu dòng vốn gia tăng. Giá trị vốn hóa thực (Realized Cap) của Bitcoin đã đạt đỉnh vào cuối năm 2024 và liên tục giảm trong 30 ngày qua, mặc dù giá đã nhiều lần phục hồi trong năm 2025, nhưng dòng vốn đã bắt đầu yếu đi trước. Sự lệch pha này giải thích tại sao đợt tăng trước đó khó duy trì, và cũng cho thấy đợt phục hồi hiện tại vẫn dựa trên nền tảng dòng vốn yếu.

Ngoài ra, số lượng địa chỉ mới tăng chậm lại, cho thấy thị trường vẫn chưa thu hút đủ các nhà đầu tư mới quy mô lớn, sự tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn chưa hình thành rõ ràng. Giá Bitcoin hiện gần với giá trung bình thị trường thực (TMMP), nghĩa là sức mua gia tăng không mạnh. Trong lịch sử, các đợt tăng bền vững thường đi kèm với giá rõ ràng xa khỏi TMMP và dòng vốn chảy vào xác nhận đồng bộ; nếu dòng vốn không theo kịp, giá dễ dàng trở lại quanh TMMP để dao động, thay vì tiếp tục tăng để mở rộng đà tăng.

Nhìn chung, mặc dù các tín hiệu kỹ thuật đã phục hồi, cho phép chuyển sang trạng thái chiến thuật tích cực hơn, nhưng đợt tăng này nên được xem là một đợt phản ứng chiến thuật hơn là bắt đầu của một chu kỳ tăng trưởng cấu trúc mới. Bitcoin vẫn đối mặt với các hạn chế chính như dòng vốn gia tăng thiếu hụt và các cá mập siêu lớn tiếp tục giảm holdings, khả năng tăng trưởng vẫn bị hạn chế. Trong môi trường này, xu hướng thị trường có khả năng sẽ chủ yếu dựa trên các cơ hội ngắn hạn, mang tính giao dịch hơn là mở rộng xu hướng rõ ràng. So với các chu kỳ trước, số lượng người tham gia mới trong đợt này ít hơn, khả năng thị trường thoát khỏi đợt phục hồi liên tục phụ thuộc vào “bao nhiêu dòng vốn mới chảy vào” chứ không phải “bao nhiêu người tham gia”. Trong bối cảnh dòng vốn yếu, quản lý rủi ro và kỷ luật vẫn nên ưu tiên hơn chiến lược mua vào đơn phương dài hạn.

Một số quan điểm trên lấy từ Matrix on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của Matrix on Target.

Lưu ý: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể mang rủi ro và biến động lớn. Quyết định đầu tư nên dựa trên cân nhắc kỹ lưỡng về tình hình cá nhân và tư vấn từ chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin trong nội dung này.