Gần đây có nhiều người đơn giản hóa đợt tăng giá này thành "tăng trưởng dựa trên tâm lý đám đông", nhưng thực tế chỉ cần xem xét kỹ các dữ liệu cụ thể, sẽ nhận thấy phía sau là một đợt tăng trưởng có cấu trúc do tiền thật thúc đẩy.

Đầu tiên nói về tình hình của Bitcoin. Từ tháng 12 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026, ETF giao ngay đã mua vào hơn 9 tỷ USD, trong đó nhiều ngày dòng tiền vào trong ngày đạt mức 8 đến 10 tỷ USD. Quy mô này chắc chắn không thể do các nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, mà chỉ có thể đến từ các quỹ hưu trí, quỹ phòng hộ và các nguồn vốn lớn dài hạn khác. Đồng thời, các địa chỉ trên chuỗi sở hữu hơn 1000 BTC liên tục tăng lên, cho thấy các nhà lớn đang âm thầm tích trữ mua đáy. Việc Bitcoin có thể liên tục chạm đáy trong khoảng 9 đến 10 vạn USD mà không phá vỡ chính là một tín hiệu mạnh — không phải là tăng đột biến rồi dừng lại, mà là một xu hướng tăng có nền tảng hỗ trợ.

Nhìn sang Ethereum thì còn thú vị hơn. Trong tháng gần đây, khối lượng giao dịch của Ethereum giao ngay và hợp đồng tương lai nhiều lần vượt qua Bitcoin, số lượng thanh toán trên chuỗi hàng ngày ổn định trên 20 tỷ USD. Quan trọng hơn, số lượng ETH staking đã vượt quá 34 triệu, chiếm gần 30% lượng lưu hành. Điều này có ý nghĩa gì? Rất nhiều token bị khóa trong hợp đồng, nguồn cung có thể lưu động ngày càng ít, dòng tiền mới vào thị trường sẽ gây ảnh hưởng lớn hơn đến giá. Dòng tiền vẫn tiếp tục mua ETH trên 3000 USD, cho thấy họ tin tưởng vào khả năng tạo dòng tiền trên chuỗi và hiệu ứng mạng, chứ không phải là đầu cơ ngắn hạn.

Xét về góc độ vĩ mô, kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất vào năm 2026 đã được thị trường tiêu hóa. Chỉ số USD đã giảm hơn 6 điểm phần trăm từ đỉnh cao, các tài sản rủi ro toàn cầu cũng tăng mạnh theo. Trong bối cảnh này, tài sản mã hóa trở thành tâm điểm mới của dòng vốn — Bitcoin cung cấp khả năng phòng hộ rủi ro, Ethereum cung cấp khả năng tăng trưởng linh hoạt, hai bên bổ sung cho nhau. Tổng quy mô stablecoin đã trở lại mức 1800 tỷ USD, đây là một tín hiệu rõ ràng: dòng vốn ngoài thị trường đang liên tục đổ vào hệ sinh thái tiền mã hóa.

Về cấu trúc giá, cũng ủng hộ xu hướng tiếp tục tăng. Vùng chi phí của Bitcoin đã nâng lên trên 85.000 USD, các khu vực giao dịch chính của Ethereum nằm trong khoảng 2800 đến 3200 USD. Miễn là giá giữ vững các mức này, dòng tiền xu hướng sẽ không dễ dàng rút lui.

Tổng thể, đợt tăng này được thúc đẩy bởi ba lực lượng chính: dòng vốn tổ chức đổ vào quy mô lớn, nhu cầu thực trên chuỗi tăng trưởng, và môi trường thanh khoản toàn cầu nới lỏng. Hiện tại chúng ta vẫn đang trong giai đoạn dòng vốn tiếp tục mở rộng, chưa phải là điểm kết thúc của tâm lý đỉnh cao.