Đầu tư cổ tức cần hiểu: Liệu việc mua bán trước và sau ngày thiết lập ngày cổ tức có thực sự gây lỗ không?

Đối với nhiều nhà đầu tư mới, cổ phiếu trả cổ tức cao trông có vẻ hấp dẫn — việc chia cổ tức ổn định thể hiện doanh nghiệp có tài chính lành mạnh, dòng tiền dồi dào. Ngay cả Buffett cũng phân bổ hơn 50% tài sản vào cổ phiếu trả cổ tức cao. Nhưng ngay khi tham gia thị trường, nhiều người gặp phải câu hỏi: Giá cổ phiếu có nhất định giảm vào ngày chốt quyền không? Khi nào mua là hợp lý nhất?

Những thắc mắc này thực chất phản ánh một hiểu lầm sâu xa hơn — nhiều người nghĩ rằng giá cổ phiếu sẽ nhất định giảm vào ngày chốt quyền, nhưng thực tế còn phức tạp hơn nhiều.

Giá cổ phiếu có thực sự không thể tránh khỏi giảm vào ngày chốt quyền?

Hãy bắt đầu bằng một lý luận dựa trên số liệu.

Giả sử một công ty có lợi nhuận mỗi cổ phiếu 3 USD/năm, thị trường định giá theo P/E 10 lần, nên giá cổ phiếu là 30 USD. Công ty tích lũy nhiều tiền mặt qua nhiều năm, giờ quyết định phân phối 4 USD cổ tức đặc biệt từ số tiền đó.

Về lý thuyết, vào ngày chốt quyền, giá cổ phiếu sẽ giảm từ 35 USD xuống còn 31 USD. Lý do là dòng tiền ra khỏi doanh nghiệp, tài sản thực tế giảm đi.

Nhưng — đó chỉ là lý thuyết.

Trong quá khứ, Coca-Cola vào ngày chốt quyền 14/9/2023 và 30/11/2023, giá cổ phiếu lại tăng nhẹ. Apple còn ấn tượng hơn, ngày 10/11/2023, ngày chốt quyền cổ tức, giá từ 182 USD tăng lên 186 USD, mức tăng gần 2%. Các ông lớn ngành như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường thấy giá cổ phiếu tăng vào ngày chốt quyền.

Tại sao lại như vậy? Bởi vì giá cổ phiếu không chỉ bị ảnh hưởng bởi việc chia cổ tức. Tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh doanh nghiệp, sức nóng ngành đều có thể cân bằng hoặc làm tăng áp lực giảm giá do chia cổ tức.

Về mặt kỹ thuật, vào ngày chốt quyền, nhà đầu tư thường thực hiện hai loại phòng hộ:

• Một số người chốt lời sớm (đặc biệt là nhà đầu tư muốn tránh thuế)
• Nhiều người khác mua trước ngày chốt quyền để nhận cổ tức, đẩy giá cổ phiếu lên cao

Kết quả là: Có lúc tăng, có lúc giảm, không có quy luật cố định.

Giá cổ phiếu điều chỉnh thế nào khi phát hành cổ phần mới?

Nếu công ty chọn phát hành cổ phần thay vì trả cổ tức bằng tiền mặt, việc điều chỉnh giá sẽ phức tạp hơn.

Giả sử giá cổ phiếu là 10 USD, giá phát hành cổ phần mới là 5 USD, tỷ lệ là mỗi 2 cổ phiếu cũ sẽ nhận 1 cổ phiếu mới. Công thức tính:

Giá cổ phiếu sau phát hành = (Giá cũ - Giá phát hành ) ÷ (Tỷ lệ cổ phiếu cũ + Tỷ lệ cổ phiếu mới)

Thay số: 10 - 5 ÷ 2 + 1 = 1.67 USD

Có vẻ như giá cổ phiếu giảm mạnh, nhưng thực tế tổng giá trị vốn sở hữu của bạn không đổi — bạn có thêm cổ phiếu mới để bù đắp.

Mua cổ phiếu sau ngày chốt quyền có hợp lý không?

Điều này phụ thuộc vào ba yếu tố:

Thứ nhất, giá cổ phiếu trước ngày chốt quyền có bị thổi phồng không?

Nếu giá đã tăng lên đỉnh trước ngày chốt quyền, nhiều người sẽ bán ra sớm. Nhà đầu tư mới vào lúc này sẽ đối mặt với rủi ro mua vào giá cao. Trong trường hợp này, mua sau ngày chốt quyền còn có thể giảm giá thêm.

Thứ hai, lịch sử cho thấy thế nào về diễn biến giá sau ngày chốt quyền?

Thống kê cho thấy, sau ngày chốt quyền, cổ phiếu thường có xu hướng giảm hơn là tăng. Đối với nhà giao dịch ngắn hạn, điều này đồng nghĩa với xác suất thua lỗ cao hơn khi mua vào.

Tuy nhiên, nếu giá giảm về mức hỗ trợ kỹ thuật và bắt đầu xuất hiện tín hiệu ổn định, đó lại là cơ hội để vào vị trí.

Thứ ba, tình hình cơ bản của công ty thế nào? Bạn có dự định giữ lâu dài không?

Đây là yếu tố then chốt. Nếu là doanh nghiệp lớn mạnh, có nền tảng vững chắc, thì ngày chốt quyền chỉ là điều chỉnh tự nhiên của giá, không phản ánh giảm giá trị thực của công ty. Ngược lại, đó còn là cơ hội để tích lũy thêm tài sản chất lượng với giá rẻ hơn.

Nhà đầu tư dài hạn mua sau ngày chốt quyền thường có lợi hơn mua trước — vì họ mua được cùng một tài sản với mức giá chiết khấu.

Phân biệt quyền và cổ tức

Trong giới đầu tư, có hai thuật ngữ chuyên ngành cần biết:

Fill- quyền (填權息): Cổ phiếu sau ngày chốt quyền tạm thời giảm giá, nhưng do nhà đầu tư kỳ vọng vào triển vọng doanh nghiệp, giá cổ phiếu dần hồi phục về mức trước khi chia cổ tức. Điều này cho thấy thị trường tin tưởng vào tương lai của công ty.

Bán quyền (貼權息): Cổ phiếu sau chia cổ tức không hồi phục lâu dài, giá vẫn duy trì dưới mức trước ngày chốt quyền. Thường phản ánh lo ngại về kết quả kinh doanh hoặc môi trường thị trường.

Khả năng một công ty có thể “bù quyền” hay không phản ánh trực tiếp niềm tin của nhà đầu tư vào nó.

Những chi phí ẩn khi đầu tư vào ngày chốt quyền

Chi phí thuế cổ tức

Nếu bạn nắm giữ cổ phiếu trong tài khoản chịu thuế bình thường, cổ tức nhận về sẽ bị đánh thuế. Giả sử mua cổ phiếu ở 35 USD, sau ngày chốt quyền giá còn 31 USD, bạn vừa chịu thiệt hại chưa thực hiện và còn phải nộp thuế cổ tức.

Nhưng nếu tài khoản của bạn là chế độ hoãn thuế (như các tài khoản hưu trí), trước khi rút tiền sẽ không phải nộp thuế, nên chi phí này sẽ không còn.

Phí giao dịch và thuế giao dịch

Ví dụ tại thị trường Đài Loan:

Phí giao dịch = Giá cổ phiếu × 0.1425% × tỷ lệ chiết khấu của công ty chứng khoán (thường từ 50-60%)

Thuế giao dịch tùy theo loại cổ phiếu:

• Cổ phiếu thường: 0.3%
• ETF: 0.1%

Các chi phí này không lớn, nhưng nếu giao dịch nhiều sẽ tích tụ.

Quyết định đầu tư – bước cuối cùng

Tổng hợp lại, hiệu suất của cổ phiếu trả cổ tức vào ngày chốt quyền phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Nhà đầu tư nên:

1. Quan sát xu hướng giá trước ngày chốt quyền — nếu đã tăng nóng, tốt hơn là chờ sau khi chia cổ tức để vào.

2. Xem khả năng “bù quyền” của công ty — công ty có khả năng bù quyền nhanh thể hiện niềm tin của thị trường cao.

3. Đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp — doanh nghiệp tốt, ngày chốt quyền thường là cơ hội mua vào chứ không phải rủi ro.

4. Lập kế hoạch về chi phí thuế — chọn đúng loại tài khoản để tiết kiệm thuế.

5. Xác định rõ mục tiêu đầu tư dài hạn hay ngắn hạn — chiến lược ngắn hạn và dài hạn khác nhau rõ rệt.

Cuối cùng, quyết định đầu tư hợp lý dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro và mục tiêu của chính bạn, chứ không phải theo đuổi theo đà biến động giá vào ngày chốt quyền.